美元主导地位（即美元在世界经济中发挥的巨大作用）最近成为焦点，因为美国经济的强劲增长、货币政策的收紧以及地缘政治风险的加剧导致美元估值上升。与此同时，经济分化以及全球经济和金融活动可能重组为独立的、不重叠的集团，可能会鼓励一些国家使用和持有其他国际货币和储备货币。

IMF（国际货币基金组织）的官方外汇储备货币构成（COFER）最新数据显示，美元在各国央行和政府外汇储备中的占比正在逐步下降。令人惊讶的是，过去二十年来，美元作用的减弱并没有与导致“四大”货币（欧元、日元和英镑）的占比上升。

相反，所谓的非传统储备货币的占比上升，包括澳元、加元、人民币、韩元、新加坡元和北欧货币。最新数据延续了这一趋势。

这些非传统储备货币对储备管理者来说很有吸引力，因为它们提供了多元化和相对有吸引力的收益率，而且随着新数字金融技术（如自动做市和自动流动性管理系统）的发展，它们变得越来越容易买卖和持有。

鉴于美元走强，这一近期趋势更加引人注目。从相对价格的变化来看，这表明私人投资者已转向以美元计价的资产。

同时，汇率波动可以对央行储备投资组合的货币构成产生独立影响。不同政府证券相对价值的变化反映了利率的变动，同样会产生影响，尽管这种影响往往较小，因为主要货币债券收益率通常一起变动。

无论如何，这些估值效应只会强化整体趋势。从长远来看，过去二十年来，美元价值基本没有变化，而美元在全球储备中的份额却有所下降，这表明各国央行确实在逐渐摆脱对美元的依赖。

统计测试并未表明美元储备份额的下降速度在加速。这与美国对他国金融制裁加速美元贬值的说法相反。可以肯定的是，正如一些人所言，出于地缘政治原因寻求放弃持有美元的国家可能没有向COFER报告其储备组合构成信息。但注意，149个报告经济体占全球外汇储备的93%。换句话说，未报告的经济体仅占全球储备的很小一部分，并不会产生多大的影响。

一种市场份额不断增加的非传统储备货币是人民币，其增幅相当于美元份额下降的四分之一。中国一直在多方面推进人民币国际化的政策，包括发展跨境支付系统、扩大互换额度和试点央行数字货币。

因此，值得注意的是，至少以人民币的储备份额来衡量，人民币国际化显示出停滞的迹象。最新数据并未显示人民币的货币份额进一步增加：一些观察人士可能怀疑，最近几个季度人民币汇率贬值掩盖了人民币储备持有量的增加。

然而，即使考虑汇率变化，也证实人民币在储备中的份额自2022年以来有所下降。

一些人认为，美元持有量持续下降和非传统货币储备份额上升实际上反映了少数大型储备持有者的行为。俄罗斯有地缘政治原因对持有美元持谨慎态度，而过去十年积累了储备的瑞士有理由将其大部分储备以欧元持有，欧元区是其地理邻国和最重要的贸易伙伴。但是，如果将俄罗斯和瑞士排除在COFER总量之外，使用其央行在2007年至2021年发布的数据时会发现，总体趋势几乎没有变化。

事实上，在2022年的报告中已经确定了46个“积极多元化国家”，即到2020年底非传统货币外汇储备比例至少达到5%的国家。其中包括主要发达经济体和新兴市场，其中包括大多数新兴市场国家。二十国集团(G20)经济体。到2023年，至少会有另外三个国家（以色列、荷兰、塞舌尔）加入此名单。

此外，过去的案例证明，实施金融制裁会促使该国央行适度地将其储备投资组合从有被冻结和重新部署风险的货币转向黄金，因为黄金可以储存在该国，从而不存在被制裁风险。

研究表明，各国央行对黄金的需求、对全球经济政策的不确定性和全球地缘政治风险做出了积极的反应。这些因素可能是一些新兴市场央行进一步囤积黄金的原因。

然而，在过多关注这一趋势之前，重要的是要记住，黄金占储备的比例仍然处于历史低位。

总之，国际货币和储备体系持续发展。在新的数字交易技术的推动下，美元主导地位逐渐降低，以及小型、开放、管理良好的经济体的非传统货币的作用不断上升。