城投，名单

我们在此前报告中给出了兴业研究城投界定标准，自本报告起，我们将按月跟踪城投债资金用途特征，并从债券借新还旧、募集说明书声明是“市场化经营主体”、政府公告退出融资平台三个维度，更新兴业研究城投名单。

在募集资金用途方面，2024年1-2月，城投债募集资金用于借新还旧、偿还有息债务、补流以及项目建设的比例分别为84.3%、10.7%、3.1%、2.0%。相较于2023年第四季度，城投债中用于借新还旧的比例增加了2.6个百分点。广东、上海、福建、北京和河北城投债中用于补流或项目建设的比例分列前五位。经筛选，有93家城投募集资金中借新还旧占比低于阈值，2024年1-2月新增加的主体数量有35个，另外有2家主体虽然借新还旧的比例高于阈值，但是资金用途拓宽至补流，也应当不是监管认定的城投。

在“市场化经营主体”方面，2024年1-2月，有58家主体债券募集说明书中声明是“市场化经营主体”，截至2024年2月末，有相关表述主体共有112家。58家主体仍多位于强省份（非12个化债重点省份），外部评级以AA+为主，层级以地市级为主，但区县级主体数量占比明显上升。从所涉债券的募集资金用途来看，绝大部分债券募集资金仍用于借新还旧，首次出现偿还有息债务的案例，说明趋势上“市场化经营主体”不是监管认定的城投，资金用途可以拓宽，但偿债也就需要依靠自身经营，应将其以普通地方国企对待。

在政府披露已退出融资平台方面，2024年1-2月，仅1家江苏省园区级发债主体由地方政府披露退出融资平台。

基于上述标准，2024年1-2月新增32个主体（上述3个条件满足其中1条）不符合兴业研究城投界定标准。同时，在2024年1-2月新发债主体中有13个主体，虽然Wind或者YY将其界定为城投，但是公益性资产占比（兴业研究标准）低于30%，也不在兴业研究城投名单。

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