行业需求高增长，企业利润下滑

光伏行业近年来国内外装机量均实现迅猛增长，尤其在国内市场，全年新增装机达到历史新高，而海外市场同样显示出不俗的增长态势。然而，伴随行业快速增长的同时，产能过剩问题日益凸显，导致业绩下滑及价格竞争加剧。

光伏行业23年年报和24Q1业绩情况

总营收：1.38万亿，同比增长14.4%。净利润：1132亿，同比下降23.3%。

2023年第四季度情况：

收入：3453亿，同比下降4.5%，环比下降2.4%。

净利润：亏损40亿，这是自2021年以来首个季度行业整体亏损。

亏损原因：四季度亏损主要是由于价格下跌导致企业大规模计提各类减值损失237亿，全年计提387亿。

2024 年一季度：收入2536 亿，同比下滑19.1%，环比下滑26.6%；净利润70 亿元，同比下降84.4%

从需求角度，不论是23年还是今年Q1行业都是高增长的，23年国内光伏装机216.88GW，同比增长148.1%。

24年Q1国内光伏装机45.74GW同比增长36%。

需求高增长下，企业的营收和利润确大幅下跌最主要的原因是行业太卷了，行业景气周期时候产业链大幅度的产能扩张导致产能过剩严重，几家龙头企业动不动就是大几十亿的定增融资扩产能。

行业上硅料到组件各个环节产能基本上都超过了1000GW，从今年的行业需求预期基本上在500-600GW，产能很明显过剩。

24年龙头企业出货预期：24 年规划100-110GW；隆基规划90-100GW，天合80-90GW，晶澳85-95GW，通威50GW，正泰50-60GW，阿特斯42-47GW。

前7 家企业出货目标合计500-550GW。

市场预期24年光伏装机普遍在500GW-600GW上下，也就说说龙头企业的出货目标已经能覆盖掉24年装机需求行业产能过剩。

产能过剩下行业普遍亏损：

硅料和硅片亏损最严重，价格跌破全行业现金成本，部分企业开始停车检修，电池片价格大幅下降亏折旧成本企业也开始规划减产，一体化组件可通过提高外采硅片比例使得盈利修复至亏折旧到盈亏平衡之间。

组件价格看相比22.23年基本上跌幅超过了50%

24年光伏各产业链价格变化情况：

近期排产情况：

国内1-4月份累计装机60.11GW同比增长24%

出口：1-4月组件出口101.4GW同比增长36%

5月份组件产量环比持平，6月份最新排产没有出来，根据SMM信息，最近排产可能小幅度下调，下半年的需求刚性还在。

行业产能出清曙光：

5月初工信部发布锂电池行业规范扩产的征求意见稿

5月中旬光伏行业协会召开：“光伏行业高质量发展座谈会”。指出“鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制，打击低于成本价格销售的恶性竞争。充分发挥好政府有形之手的作用”。

5月底最高层领导定调定性警告不要过度投资能源，对新能源的过度投资将适得其反。

昨天国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，也提到新增产能的一些要求。

一系列的文件都直指锂电光伏等的关键问题，行业产能非理性扩张导致的，恶性竞争，随着行业供给侧政策落地和行业自身的产能出清，供需拐点到来时间将加速。

周期股行业底部标志：行业大面积亏损，亏现金流，价格企稳，行业库存去化，目前看光伏全产业链基本已经陷入亏损，24年是行业底部，什么时候行业确定性拐点暂时无法预测，但从过往周期股的经验看，股价往往会提前产业周期见底并反转，光伏也大概率走这样的行情。

5月份光伏板块也在利好政策下几次大涨，也能看出行业底部已经对利好敏感，一旦逻辑反转成为共识，股价底部不远！

光伏行业产能过剩的原因是什么？

产能过剩主要源于外部原因（融资大放水导致热门行业轻易融资和上市，放大了产能规模）和内部原因（光伏行业技术迭代加速，新进入者快速切入先进产能，而龙头企业为了维持市场份额不得不加大新产能投放，加剧了产能过剩）。同时，行业竞争激烈，表现为比拼现金成本，头部企业盈利表现更优，产能利用率更高，差距会进一步加大。

政策对于中长期行业发展格局和短期产能过剩的影响如何？

政策对于中长期行业发展格局的影响是积极的，能够有效改善产能竞争和引导新技术应用，但对短期产能过剩的快速扭转作用有限。政策并非正式法规，不具备强制约束力，无法要求已投产产能立即退出市场，而是依靠市场经济原则和价格导向来引导商业行为。因此，短期内已过剩产能仍需通过市场价格消化，而政策更多释放的是中长期行业准入门槛和规范信号。

硅料价格见底对于产业链的影响是什么？

硅料价格的止跌对产业链意义重大，当前硅料价格已经跌至三万多，所有企业都处于亏损状态，但随着价格企稳，有可能促使需求排产出现明显增长。尽管短期反弹至盈利水平的可能性不大，但硅料价格在未来几个月预计会保持底部震荡态势，可能会出现涨跌不一的情况。

产业链价格何时止跌以及这对行业有何影响？

产业链价格已经止跌，这标志着行业历史价格底部的出现，虽然短期难以预测价格是否会再次下跌，但已经接近底部区间，尤其是硅料价格已经跌无可跌，组件价格也即将见底。

光伏主产业链各环节今年一季度的表现如何？

今年一季度，光伏主产业链各环节，包括组件，均出现了大幅下滑，主要原因在于各环节产能充足释放后，价格拼杀异常激烈。当前硅料价格已经跌至上市企业现金成本，全产业链全线亏损。预计下半年产业链价格有望微弱反弹，但过剩产能出清仍需时间，今年向上的弹性和空间都有限。

核心个股：

东方日升，晶澳科技，钧达股份，TCL中环，协鑫科技，晶科能源，信义光能，福莱特，阳光电源，隆基绿能，通威等

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GB200行业逻辑可参考：