刘纪鹏教授最近在社交媒体发表了其对本轮“疯牛”行情的看法。除了肯定节前5个交易日的股市行情与“赚钱效应”来之不易外，提出了当下制度里存在的三个问题，并表示这些漏洞、隐患不除，最终可能像2015年那样先从3000多点涨到5178点，之后又暴跌，股民最终还是会成为韭菜被割。

当下的大部分原始股已经过了解禁期，从非流通状态转入到流通状态，大股东和实控人随时能够卖出。这部分股票是在过去的历史条件下形成的，成本较低，随时随地会被以各种各样的形式减持。关键这部分原始股的金额很大，一旦遭集体减持对股市的杀伤力不小。

大股东和散户一样，等了好久，久旱逢甘露，好不容易发现了高位减持机会，几万元甚至上亿股卖给股民，牛市可能会戛然而止，甚至“转熊”。

刘纪鹏教授直言不讳地表示，“我们的注册制这几年应该说不是很成功，被称为注水制”。

对此，我的理解是注册制放松了上市门槛、让“符合条件”的企业更方便地上市融资，有利企业发展。然而，一些公司为了上市通过各种包装方式让“符合条件”只是形式上的，实际上不达标，其中不乏券商等中介机构的“助纣为虐”。上市后某些公司原形毕露，各种问题层出不穷，股民成为买单侠、接盘者。

刘教授举了一个例子。部分民营家族企业申请上市，只要一说去现场检查，很多企业就撤回上市申请。这不是害怕现场查出与申报材料不相符的情况、心虚了，又是什么呢？

与此同时，提出要堵住漏洞需要尽快完善相关制度，核心人数减持期限缩短、不盈利就上市、如何界定企业的高科技属性等。

刘纪鹏不相信那些民营家族企业，由夫妻、父子、兄弟在一起做的公司会成为高科技企业。在我看来这点表述虽然有点一棒打死一群的意思，但确实点出了问题，大部分民营家族企业的高新技术企业资质很难让人信服。

我国的上市公司里累计有14000多名独立董事，他们本应该是股民们的“保护伞”，替散户股东监督上市公司的运营和管理，可实际上并不是这样，甚至帮着公司实控人和大股东隐瞒真实情况、诓骗中小投资者。

要改变当下的独立董事制度，如选举产生、薪酬等一系列制度。让独立董事变成证监会依托的对象、做好全面监督，发现上市公司有问题后立马向证监会通报。

这几天，无论是财经大佬还是专家，绝大部分人的关注点放在了预测节后本轮牛市还能走多久，指数点位涨到多少点，像刘纪鹏那样在一片“欢腾祥和”的氛围里静下心来分析A股存在的制度性漏洞和问题的专家不多。

刘教授的担忧并非多此一举。就在这几天，不少上市公司发布了大股东减持公告，他们这是要干什么？不就是刘纪鹏提到的第一个漏洞，趁着股价大涨之时高位减持原始股，把筹码卖给散户们吗？

A股市场从来不缺牛市，2008年的6124点、2015年的5178点都比现在波澜壮阔得多，当中还夹杂了几轮“小牛”。可那么多轮牛市下来股民们并没有赚到钱，牛市没有变成“赚钱市”。相反，大量股民深套，十多年下来依然处于亏损状态。

为什么会这样呢？因为A股没能实现慢牛、长牛，指数反反复复、上上下下，散户们好不容易赚到点钱，可最后全部连本带利赔进去了。究其原因很大程度上是A股制度不健全，存在大量可被实控人、大股东利用的漏洞所致，钱最终都进了少部分人的口袋里。

当下的牛市是很明显的政策市、货币市，由国家主导的“人造牛市”，希望借股市提振国民信心，出发点是好的，但不解决制度问题，结果可能事与愿违，重走历史老路。

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