前段时间，我的宽基打野账户中的标普500指数限购额变成了100元，我查了下，全市场的额度几乎都不剩多少了，大部分已经闭门谢客。即便是历史业绩不太好的QDII，也差不多都被买得限购了。

24年3月份开了个玩笑，说可以提前埋伏一些没有大幅溢价的场内QDII产品，其实是买了一个未来高溢价的看涨期权，提前埋伏，等溢价了再卖……

没想到被我不幸言中。

本文讨论三个问题，第一个问题是：QDII没额度了，怎么办？

外管局每年的年中左右会下发新的额度，这是一年中额度最宽裕的时候，但现在距离2025年的年中还有大概半年，怎么办？

好吧，标题里面写了：你还可以买互认基金啊！

你们记不记得，近期会里发了个文，中国证监会发布《香港互认基金管理规定》，其中提到：

将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。

这个很重要。

之前规定是内地份额占基金资产的比例最高50％，也就是10亿总规模的基金，内地投资者可以持有5亿，到5亿以后就暂停销售了，以后变成10亿总规模的基金，内地投资者可以持有8亿。

可能有些朋友还是不懂，我再说明白一点。互认基金的规模不取决于QDII额度，是取决于香港投资者的申购量，比如这个产品在香港保有量是10亿，按照原来的规则，内地投资者最多也只能买10亿，超了就买不了了。

现在这个比例从50%变成80%，这就意味着，香港投资者买了10亿，那内地投资者现在可以买40亿了。从10亿到40亿，这个增量还是蛮多的。

接下来讨论第二个问题：中债明年没收益了，怎么办？

之前转载了紫荆十三老师的一篇文章《我经历过的日本债券利率寻底年代》，里面复盘了日本债券收益率走向0乃至于负利率的故事。

而我们国内债券也已经进入了没什么利差的时代，10Y破1.7%，债券从业人员开始恐慌。24年短债收益率还是有3.2%左右的，但25年预期只有2%左右了。货币基金7日年化25年会不会破1%？

韭菜核子老师在文章《美债会跑赢中债吗？》中提醒了一下：

可以看看聚焦美元债的互认基金。

理由大致有三点：

1.美债利率整体较高，美债1年期4.2%、30年期4.8%，大幅度高于同期限。

2.市场对美联储降息的幅度和节奏预期弱化，但是全球央行仍然处于降息通道，明年大概率还会保持降息。

3.如果有相关产品去投资一些信用类的美债，比如投资级的，进一步高于美债利率债基准，静态票面会进一步提高，甚至一些中资美元债的票面可以达到10%以上。

我补个图，中美10Y的收益率：

以韭菜核子老师举例的易方达(香港)精选债券为例：当前组合持仓的到期收益率为4.9%，也可以理解是不考虑利率变动的静态收益率，就基本能达到5%左右（对比A债基础资产收益率在2%左右差接近300BP），如果25年美元继续降息，则会在这个基础上增加久期*利差的资本利得。

这个产品我看了下，天天基金/招行能查到但目前暂停申购，不过这个产品的内地互认份额仅面向机构投资者。

虽然暂时买不到，但不妨碍我们看看互认基金的信披差异，可以说，互认基金里面对持仓债券的信披更加详细：

持仓的地区、行业、评级，都比较精确，对投向的把握更加精确。

更多的差异，在前面链接的文章中有介绍，这里再补充方正金工团队的海外研究深度报告《海外债基特征标签体系及适用投资策略》（署名分析师：刘洋、庞敏），里面有个QDII债基和互认基金名单，对于QDII债基和互认基金的底层资产的分析非常详细透彻，建议直接收藏报告备查，它把发行主体区域、信用/利率占比、久期、汇率弹性都给你整理好了，非常强大。

以上是其中一个表格，据说分析师团队花了很多精力整理。

接下来讨论第三个问题：美元债互认基金的风险点在哪里？

配置资产就是配置风险，任何投资品都有风险。

和国内债券基金一样，长久期美元债基金的风险同样大于短久期美元债基金。美元债基金的波动率比国内的纯债基金波动率更高。

如果你三季度买了长久期美元债基金，到现在可能已经亏2%了。

很简单，美债利率上行，美元债基金也会亏资本利得。不过美债现在的点位，收益率再上行的空间估计不大。

影响美元债基金的还有一个因素是汇率，这个和QDII基金的人民币份额一样，这里不赘述。

有人说互认基金费率很高，我看了下管理费，还好，基本上在0.5%~0.8%之间；如果是三方平台申购费打1折，在0.1%~0.2%左右。

另外提醒下，很多互认基金会有6个份额，记得不要买分红的份额，分红要交20%的税。

总而言之，90%的风险控制发生在投资之前，任何投资品都要弄清楚底层资产和运行规则再投资。

编辑：宇杰

（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）