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北京时间12月19日凌晨3点，美联储公布了12月议息会议决议。

一、美联储12月降息事件及决议

美联储这次如市场预期的那样将联邦基金目标利率下调了25bp至4.25 - 4.50%。不过，会议声明新增的关于未来利率调整表述中的“幅度和时机”，暗示着降息节奏将从之前的连续降息转变为间隔式降息。

而且，此次有一名克利夫兰联储主席投了反对票，他认为应该维持利率不变。

从降息趋势图来看变化也很明显。9月时预计2025年降息100bp，现在调整为降息50bp，2026年降息幅度和终端利率也有相应调整。

经济预测方面，GDP增速2024和2025年上调，失业率有所下调，而通胀方面不论是PCE通胀还是核心PCE通胀在2024 - 2026年的预测都上调了。

这表明美联储一方面对美国经济软着陆比较看好，另一方面对通胀更加担忧。

鲍威尔也表示经济强劲避免了衰退，通胀进展慢，如果不能持续朝2%发展就缓慢降息，明年不太可能加息，政策会根据数据决定，现在走得要慢一点。

二、市场反应：资产价格波动与降息预期调整

1. 资产价格表现：会议过后，美股和黄金市场受到冲击，持续走低。美股三大指数标普500、纳斯达克、道琼斯指数都出现了较为明显的下跌，分别为3.0%、3.6%、2.6%。美债收益率和美元指数则是持续走高，10Y美债收益率上行12bp至4.52%，美元指数上涨1.2%至108.3，现货黄金下跌2.3%至2584.6美元/盎司。

2. 降息预期变化：利率期货所隐含的美联储降息预期大幅下调。之前市场对2025年降息幅度的预期是90%降2次，现在调整为70%降1次，降2次的概率降到不足30%，时点可能在5 - 7月。

三、市场降息预期的现状与资产价格调整趋势

当前市场的降息预期已经接近触底。鲍威尔的表态只是放慢降息而非停止降息，结果并没有特别超预期。

现在市场认为2025年只降息1次，是因为感受到美联储对通胀担忧加剧且对经济更乐观导致的鹰派倾向，这种预期像是“抢跑”。

考虑到美联储完全不降息的可能性很低，只要有后续经济和通胀数据表现没有明显超预期的情况，甚至存在上调的可能时，本轮资产价格调整的时间和幅度可能就会比较有限。

四、短期值得关注的事件

在接下来的一段时间，有不少重要的经济事件值得关注：

12月19日有美国三季度GDP终值以及日本、英国利率决议；

12月20日的美国11月PCE通胀；

1月3日的美国12月ISM制造业PMI；

1月7日的美国12月ISM非制造业PMI；

1月10日的美国12月非农就业；

1月15日的美国12月CPI；

1月20日的特朗普就职总统。

这些事件都将进一步影响市场走向，无论是对于经济形势的判断还是市场预期的调整都有着重要意义。

总的来说，美联储的每一次动作都牵动着全球市场的神经。12月份的降息标志着美联储在确保经济稳定增长的同时，也在小心翼翼地平衡着通胀压力。尽管本次降息幅度符合预期，但降息节奏的放缓却让市场感到失望。

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