最近的市场没有啥特别好说的，除了降准这玩意比较超预期之外，其他整体上没什么特别可说的。上周降准以后本来大家以为GDP增速会跌得惨不忍睹，结果周四出来的数据也就那样——低于之前的预期，但绝对高于降准后的增速预期。

所以市场自然地还是相对能嗨皮一段时间，但是能有多嗨并不好说，因为消费的复苏是肉眼可见不太行。这也很正常，重大风险事件之后，大部分普通人的precautious saving,，也就是预防性储蓄会提高得比较快。中国居民的储蓄率大概提高了3-4%，美国居民的储蓄——根据美国金融机构的测算，社会储蓄总额可能翻了3倍，那储蓄率就更不知道提高了多少了。

不过，中美的差异在于，美国是政府发了很多钱，有些人的钱多的无处可花了，所以只能去存钱，企业也是同理。而中国政府没有直接给需求终端发钱（失业补助不算），大家花的都是自己真金白银的钱。这种情况下，储蓄率的提高就对消费的损伤比较大了。

当然，市场能够维持在现在这个水平，A股也好，美股也罢，都还要感谢美联储。美联储大放水之下，美国的通胀数据高的吓人，不过美联储现在很会“说”——通胀都是暂时的。

我们稍微回顾一下。今年5月份的时候，美国CPI已经很高了。彼时美联储宣布上调了CPI预期，当时市场主流解读其实是——美联储意识到自己“错”了，CPI比原先预计的要高得多。

但是我万万没想到的是，之后的事情发展往另一个方向走了。一般而言，CPI过高的时候，央行收紧货币政策是合理可期的，所以美联储“错”了就得改。可是事后证明美联储选了另一条路——“将错就错”。继续保持货币政策不收紧。

4月份的时候，CPI破了2%，联储说没事，核心CPI还在2%以下。

5月份的时候，连核心CPI都破了3%。联储还说没事，上调一下CPI预期。

6月份的时候，CPI上了5%。联储继续说没事，我们关心的是就业的复苏。

7月份的时候，核心CPI都到4.5%。联储依旧说没事，通胀都是短期的。这一次连财长耶伦也出来说，通胀是“暂时性”的，问题在“中期”将会消失。

那么问题来了，假设美联储对于通胀的容忍度已经无限让位于就业数据的时候，通胀的上限在哪里？10%吗？那意味着继续放水放到年底？甚至放到明年年底？

我只能说，虽然美联储“言行一致”，但是“将错就错”这种行为实在是……反正联储除了宣布TAPER以外其他的消息都可以自动忽略了。既然美联储还打算继续放水，那么全球都可以再“苟”一点，这大概也是为什么欧洲央行也有样学样地宣布欧洲也继续以就业指标为重。