“植脂末时代”逐渐落潮下，“植脂末第一股”佳禾食品在近几年亦如“过山车”般胆颤心惊。

面对市场环境挑战，从佳禾食品近年的企业公告来看，发力咖啡，成为佳禾食品寻求新增长的重要手段。如今年2月10日，佳禾食品披露《向特定对象发行A股股票募集说明书》。根据计划，公司将向不超过35名符合条件的特定对象，发行股份募集资金不超过7.25亿元，其中，5.5亿元用于咖啡扩产建设项目，1.75亿元用于补充流动资金。2023年5月，佳禾食品亦曾发布公告募资7.5亿元，其中5.5亿元发力咖啡产业，2亿元用于补充流动资金。两次计划增发股数一致，但在金额上相差了0.25亿元，直接反映了佳禾食品近两年股市的下滑现状。

值得关注的是，佳禾食品为何两次募资均用力在咖啡赛道？在植脂末被消费者警惕的情况下，佳禾食品的真实发展情况，特别是其重码的咖啡产业如何呢？

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业绩现“崩塌”之势

关于佳禾食品的发展现状，我们从其2024年财报预告中或能窥见概况。1月18日，佳禾食品发布财报预告显示，2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为8,450.00万元到11,950.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将下降13,825.07万元到17,325.07万元，同比下降53.64%到67.22%。公司2024年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为7,000.00万元到10,450.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将下降11,932.62万元到15,382.62万元，同比下降53.31%到68.73%。

值得关注的是，从佳禾食品2024年三季报推测，其或在2024年全年营收、利润双降，且降幅明显。2024年前三季度，佳禾食品营收为16.8亿元，同比下滑19.46%；归母净利润0.83亿元，同比下滑59.88%，已几乎是佳禾食品近几年最大跌幅。

关于业绩下滑原因，佳禾食品方面表示，2024年度公司业绩较上年同期下降的主要原因如下：1、公司拓展 C 端销售渠道，导致营销费用较上年同期增长；2、受宏观市场环境影响营业收入较上年同期下降。非经常性损益对公司业绩变动没有重大影响。

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“金猫”上场，

能否续命？

业绩大幅滑落，佳禾食品多次加码咖啡产业，能否成为其翻身的重要一举呢？

事实上，佳禾食品的转型亦在财报中早已体现。2024年半年报显示，从业务结构看，粉末油脂业务仍是佳禾食品的主要收入来源，上半年营收5.87亿元，占其今年上半年总营收54.7%；去年同期，佳禾食品该业务收入为9.41亿元，占比总营收70.91%。佳禾食品粉末油脂业务占比总营收出现较大变动。咖啡、植物基及其他产品的比重上升，一定程度上透露出佳禾食品的“求变之心”。

以佳禾食品重视的咖啡产业为例，其在探索B端生意的同时，亦在2023年推出自己的C端精品咖啡品牌金猫咖啡。此外，佳禾食品还推出了“非常麦”燕麦奶、“苏小丸” 预制甜品等产品，加速咖啡＋产业的布局。

不过，从线上电商平台来看，其品牌自推出以来，虽然通过电商广告等方式进行推广，但新产业对其业绩的贡献依旧有限。如在金宝淘宝官旗上，金猫销量第一的产品销量为3万＋，客单价在50元左右，店铺产品链接在30个左右，单条咖啡液价格仅为1元＋，“工厂价”特征明显。

值得关注的是，在C端收入有限的背景下，佳禾食品似乎已经错失了进军咖啡辅料市场的时机。如咖啡原料方面，市面上的主要品牌主要依赖源头自建工厂等方式，完成产业闭环。辅料市场则在咖啡市场逐渐形成时不少品牌已经完成了占位，佳禾食品已然不能分到“第一杯羹”，亦直接影响了后续业务拓展，除非其能否在性价比上得以取胜。

特别是叠加当下咖啡市场内卷现状，大力布局咖啡产业的佳禾食品，最终产能利用率能维持在多少仍值得怀疑。佳禾食品俨然迎来最严峻考验。