我的投资一生中定下了两个不碰的目标，第一个不碰的是黄金股，当下是一个投资黄金超热的时代，就是在这种热下，黄金股也在被市场炒作。但我一直认为黄金并没有为社会产生什么实质价值，所以我对黄金企业，也没有什么好感。

另一个就是猪企，猪肉行业是一个周期性比较强的行业，猪的价格波动很大，所以很多猪企的业绩也是飘忽不定的。投资最忌讳的就是商业模式的不稳定，不知道明天是什么样子。腾讯和茅台之所以这么厉害，是因为它的商业模式厉害，但反观猪肉行业，真的是靠天吃饭，所以我不碰。

猪行业的龙头企业牧原股份发布了2024年的财报，财报上可以看出，今年牧原股份大赚了一笔。看完这份财报以后，我认为还是值得分享的，虽然我不买猪企，但我非常关注她，因为这些都是案例失败的案例，错误的案例，正确的案例，尤其是周期性企业都是有研究价值。

2024年，牧原股份一季度亏损了23.79亿，二季度业绩开始转正，上半年利润是8.29亿，最终，2024年年报归母净利润是178.81亿。要知道，2023年牧原股份亏损了42.63亿，今年的利润增长了519%。

为什么说2024年牧原股份的业绩水分很多？

最大的原因就是猪周期。

生猪出栏量

毛猪价格波动图

结合这两张图，可以看到，中国对生猪的消费量是七亿头，七亿头往上的猪价格就会下跌，七亿头往下猪价就会上涨。2023年生猪的出栏量是7.2亿头，这一年生猪的价格一直在七元附近波动。而这一年，牧原股份的亏损了42亿。

根据财报上来看，2024年生猪的完全成本是14元/千克，也就是生猪价格高于八元每斤企业就赚钱，低于八元就会赔钱。

另一个猪周期不可忽略的是母猪存栏量，生猪有多少就看母猪有多少，母猪多了，生猪自然也就多了！

看上图也就知道，2024年的能繁母猪存栏量保持在近几年的低位，那又怎么预测猪肉价格呢？

要知道母猪的怀孕周期是四个月，而一般生猪的出栏时间大约是6至10个月，规模化养殖场六个月都可以出栏。按照这种方式来推测，我国能繁母猪的保有量是3900万头，假如说10-12月份母猪的保有量是3900万头（合理范围），那么怀孕加上出栏时间大约可以推测第二年的11月份左右，生猪的价格会上涨。

实际情况还要根据实际来讲，推测手段是这个方法，但还要结合实际。

2020年至2024年，牧原股份的利润分别是，274亿，69亿，132亿，-42亿，178亿。从这里可以看到波动很大，百亿到亏损只隔一年，这就是周期股最大的痛病。

前面也讲了牧原股份的利润影响最大的是生猪价格，但生猪价格是市场决定的。牧原股份虽然是龙头，但是市场占有率并不高。

2024年，牧原股份销售了生猪7160万头，比上一年增长了12.2%，也就是市场占有率达到了10%。

真正能够决定这种周期企业的，只有政策，就像中国移动一样，授权他只有他一家企业或者几家企业才能干移动通信的业务，每年只要控制好生猪的出栏量，就可以把价格稳定下来，企业的业绩也自然稳定下来了。

牧原股份的业绩之所以水，是由于它的业绩不稳定，今年赚了170多亿，明年能够保证吗？

周期股业绩虽然不稳定，但是猪行业真的是很赚钱。2025年，牧原股份净资产收益率达到25%，22020年这个指标更是达到了74%。

净资产收益率是价值投资不可绕开的指标，他代表的是企业的盈利能力，净资产收益率到20%以上的企业属于少数也是一个分界线。要知道，茅台的净资产收益率也才35%，而牧原股份的净资产收益率是20%，差距是有，但是要看对比的对象。

猪企总的来说利润很高，但不稳定，如果能够稳定下来，那猪肉行业将是下一个白酒行业，毕竟14亿消费者每年要消耗七亿头猪，也就是平均每个人每年要消耗一头猪。

上面是我对牧原股份的业绩以及猪周期的分析，如果有解释不明白的地方，大家可以在评论区留言。