众所周知，我们开设个人养老金账户后转入养老金只能投资于账户内指定理财产品，分为四大类：公募基金、银行理财、储蓄和商业保险。其中公募基金的特异性最强，与我们常规基金的产品设计和投资策略都不同，在四种理财方式中是最复杂的，所以金融小白一定要谨慎投资，至少在完整读完本文之前应该如此。

严格意义上讲，投资产品的限定并不是养老账户，而是理财产品的提供者，即个人养老金只能投资于具备个养理财产品开发资质公司提供的专属养老产品。它包含两个层面的概念：

a. 公司获得金管局授权的个养理财产品开发资质，评估标准为公司的资产、资管规模、风险评级以及监管合规因素等；

b. 为区别于企业的常规产品，该产品具备个养标识，一个重要特征是：只接受个人养老金账户内的资金投资。

这里我们还必须特别说明几点：

a. 政府对个人养老金可投资理财产品的安全限定主要是理财产品提供者的综合资质，而不是具体投资产品。换句话来说，个养账户内理财产品的投资风险并不必然低于市场同类产品，甚至只是同一个产品的不同部分（后文会详细介绍）。

b.个人养老金账户提供的是全项理财产品，即满足各类风险偏好的投资者，包括风险追逐者，所以大家务必摆脱“养老金不能亏”这个世俗观念的束缚。某种程度上讲，个养账户追求的就是高风险，高收益，不擅长风险投资的朋友一定要格外谨慎。

c.我们的个养账户包含两部分：个人养老金账户（终身唯一)+个人养老金资金账户。我们在不同机构（主要是银行）开设资金账户，则账户内的理财产品是不同的。换句话说，如果你想购买某公司的个养产品，则必须保证你所开设资金账户的机构（主要是银行）与该公司有合作关系（例如代销关系）。否则，你必须注销现有资金账户，到理财产品合作机构开设新的账户。

大家对公募基金可能已经熟视无睹，但是养老目标基金您是否听说和或了解呢？顾名思义，养老目标基金就是以养老为目的的基金，它最明显的特征：与我们养老金累积和使用过程契合，这包括不同缴费年龄，领取年龄和风险偏好和承受等。换句话说，它是一个被赋予使用价值的理财产品，区别于单纯的追求货币价值。

从这个意义上讲，个养账户内的公募基金投资风险比市场一般账户更高，因为它不得不考虑这笔投资资金未来使用属性问题，而不仅仅是投资风险，所以它还有个别名：生命周期基金。特别提醒大家注意的是，这个问题不仅仅是投资团队需要考虑的问题，对投资人来说或许更重要（后文详细介绍）。

当你在一只基金的名称后面看到“（Y）”这个标识，那么它就是养老目标基金的成员之一。它可能是一只单独的基金，也可以是某只基金的单独份额。如果它是某只基金的单独份额，那么它与该基金的投资风险、策略和收益完全相同，不同的是该基金通常享有优惠或免除各项固定费用或成本的优势。

养老目标基金分为两类，即目标风险和目标日期：

目标风险，按风险等级进行分类的基金。从分类的角度讲，它与我们接触的常规分级基金差别不大。但是养老目标基金一般都属于FOF基金，所以它的风险理论上低于常规的基金，这就具备了养老目标基金的特征。

特别提醒：虽然属于FOF基金，但是所谓风险低是相对性的，比如我们投资一只股票型基金的风险会高于FOF型的股票基金，但是FOF股票型基金的风险很大概率会高于普通债券型基金。还是那句话，养老目标基金的投资风险并不必然低于市场，不可盲投，一定要遵从专业的知识或经验。

目标日期，以我们领取养老金时间为目标的基金，这些基金的名称都带有数字日期，例如“2030”、“2050”、“2060”，就是2030年、2050年或2060年开始领取养老金的产品。当然，这个开始领取时间区别于个养的法定退休年龄，而是投资人自己规划的使用时间。从产品设计上表现出来的是封闭期，原则上该基金从成立到目标日期都属于封闭期，不允许提前赎回。

特别提醒：我们在个养账户的基金投资中可能会看到“适合70后”，“适合80后”，“适合90后”的基金，其意思就是70后，80后或90后大概率会在该基金的目标日期附近退休并领取养老金。比如70后很大概率在2030年退休，那么2030基金就是所谓的适合70后投资，仅此而已。所以，如果你是一个70后，但是你有长寿基因，想为自己80岁以后储备一笔养老金，那么你就应该选择2050基金（适合90后投资的基金），而不是适合70后的2030基金。

生命周期投资，这是养老目标基金的典型特征，也是日期目标基金最显著的特征（日期目标基金是养老目标基金的代表）。简单说，它将投资人生命周期风险纳入投资策略，即投资人会随着年龄的增长而降低风险偏好（或者说承担风险的能力降低）。反映在基金上就是：该基金会随着目标日期的临近而逐渐降低投资风险，最后可能变成货币基金或届时更安全的其它理财产品。

a. 生命周期，该基金的生命周期是以整个封闭期来计算的，即从基金成立开始到目标日期为止。同样是2030目标基金，他们可能会因为成立时间不同而执行不同的投资策略。假如我们将整个“生命周期”分为三部分，则通常的投资策略是：

（1）前三分之一时间执行激进的投资策略；

（2）中间三分之一时间执行积极的投资策略；

（3）最后三分之一时间执行稳健的投资策略；

当然，生命周期越长，我们可能对于风险策略的划分越细致，这样有利于我们控制风险，实现养老目标。所以当你投资一只日期目标基金，你可能会经历R6-R1的分级基金投资过程。

b. 例外，很显然以目前我国养老市场发展程度而言，无论是投资团队还是投资人都很难执行一只长达十几年，甚至几十年的封闭基金，所以现实中基金公司通常会将该基金拆分出短封闭期份额（通常为3年或5年），用于满足市场需求。此时，我们就需要特别注意风险的判断和评估。

正如上文所讲，日期目标基金是以整个封闭期为生命周期来制定投资策略的，当我们选择以“短封闭期份额”中途介入该基金时（包括其它中途进入者），评估基金所处的生命周期阶段，进而确定其风险投资策略就成为基本的前置操作。例如同样是2030目标基金，由于成立日期不同，则可能完全采用不同的风险投资策略。例如：当你决定2024年开始投资2030目标养老基金用于2030年开始的养老生活，因为你选择基金成立日期不同，则可能面临三种不同的风险策略：

2000-2030年的目标基金，在2024年因进入后三分之一周期而执行稳健的投资策略；

2010-2030年的目标基金，在2024年因处于中间三分之一周期而执行积极的投资策略；

2020-2030年的目标基金，在2024年因处于最初三分之一周期而执行激进的投资策略；

所以对于投资者来说，如果你选择目标日期基金，则意味着你可能还要进行目标风险的选择，即判断该基金处于哪个“生命周期”阶段，而不能简单的选择2030、2050基金或者适合70后，适合80后基金。

最后，当我们选择投资一只养老目标基金时，切忌只看收益率。市场上的确有一些老牌的养老目标基金，但是历史收益率表现比较平庸，反而是一些刚成立（成立不满3年，甚至1年）的基金策略性翻红，无论是从投资阶段（生命周期）还是投资经验的角度讲风险都比较高。所以选择一些老牌基金或老牌公司（尤其是有养老基金投资经验的公司），哪怕处于下行状态（反而可能是好的投资时机）也具备投资价值。

无论如何，对于投资者来说一定要做好长期持有的准备，那些选择短封闭期份额的投资者则格外要注意评估基金的“生命周期风险”，且合理分配资金投入时间节点，因为你每年只有12000元额度，不能任性追加资金降低持有成本。

对于没有基金投资经验的人，谨慎进入！

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