9月24日，在国新办召开的发布会上，一系列超预期的重大利好政策纷至沓来，股市反应迅速，当日上证指数上涨114点。

从效果来看，此次的政策大礼包对股市的催化“立竿见影”，那么对债市又有啥影响？今天，我们就来结合最近国内外发布的政策简单聊聊~

海外：美联储降息终于“靴子落地”

从时间线上看，在9.24国内政策大礼包发放前，全球市场瞩目已久的美联储降息已率先落地——

北京时间9月19日凌晨2时，美联储宣布降息50个基点，这是美联储自2020年以来的首次降息，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。

对于投资美元债的朋友而言

✔ 当前美国10年期国债到期收益率仍高达3.74%，因此虽然降息，但其票息收入仍然十分可观（数据来源：Wind，统计时间截至2024.9.24）；

✔ 由于债券收益率和债券价格呈反向关系，因此降息周期开始后，美债收益率有望随之下降，债券价格有望上涨，有望赚取更多的资本利得；

✔ 美联储降息有望推动人民币升值，因此从汇兑损益角度来看，对美元债基有一定的负面影响。但人民币并不具备大幅升值的基础，后续需关注中美经济基本面强弱的进一步变化。

对于投资中债的朋友而言

此前，由央行主管的金融时报曾发文表示，汇率是制约降息的掣肘，而美联储开启降息周期后，人民币汇率通常会出现一定幅度的升值。

因此，从理论上来说，美联储降息有望打开国内货币政策空间，对国内债市形成利好。

国内：降准+降息双管齐下

在美联储开启降息的第二周，“一行一局一会”的一把手集体亮相国新办发布会，释放多重利好政策，而其中与债市紧密相关的莫过于“双降”——

✔ 降准：存款准备金率下调0.5%，年底前可能还会择机再降准0.25%-0.5%；

✔ 降息：7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，引导LPR和存款利率同步下行。

值得一提的是，昨天，也就是在国新办发布会后的第二日，央行就官宣下调1年期MLF利率30个基点，充分体现了央行下调公开市场7天期逆回购操作利率对市场化利率的引导作用。

降准

据了解，此次降准将向金融市场提供长期流动性约1万亿元，而当市场流动性较为充裕时，资金利率往往较低。

并且由于市场利率和债券价格呈反向关系，即当利率下行时，债券价格会上涨，因此降准对于债市整体而言属于利好。

降息

而降息对债市的利好传导则更直接，其通过先调降政策利率，从而带动市场利率下调，而债券收益率也将随之下行，债券价格则会迎来上涨。

综合近期海内外的货币政策来看，利好债市的低利率环境或将持续。

不过，需要注意的是，由于债市受影响的因素本身比较繁杂，并且部分政策对债市的影响并不是单一的，比如9.24政策大礼包中的“降低存量房贷利率”——

✔ 一方面，降低存量房贷可能伴随着存款利率调降，有利于利率曲线下移，从而对债市构成利多；

✔ 另一方面，调降存量房贷利率可能提振消费，改善基本面，从这个角度来说反而会对债市形成一定利空。

因此大家在实际的债基投资中切不可“刻舟求剑”，而是需要结合自己的投资需求综合判断——

✔ 对于预期投资周期较短的朋友而言，情绪面等影响债市短期走势的因素也不容忽视。

✔ 对于着眼长期、以资产配置为最终目的的债基投资者而言，则更应关注经济基本面、货币政策等影响债市中长期走势的因素。

此外，自国内政策大礼包陆续发布后，截至9月26日收盘，上证指数已连涨3日，并一举站上3000点，而后续新创设的“证券、基金、保险公司互换便利”、“专项再贷款”以及正在筹备中的平准基金对市场的催化作用亦值得期待。因此，立足当前时点，或许可以在投资组合中适当配置部分权益基金，以实现攻守兼备的效果~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。