港交所具有特许经营权，依靠政府信用背书，建立交易平台，制定交易规则，维护交易秩序，收取交易服务费。与此同时，港交所又是市场化运营，自身也是一家在港交所上市的公司。

2025年2月27日港交所发布2024年度财报，数据显示2024年港交所的营收总额223.74亿港元，同比增长9%；净利润130.5亿港元，同比增长10%。

港交所的收入主要由交易和结算费、投资收益、上市费、存托管费和市场数据服务费这五个部分构成。

其中交易和结算费与成交量强相关，受益于2024年日均成交额同比增长25.5%至1318亿，2024年交易和结算费收入119.1亿港元，占比53.2%，同比去年100亿港元，增长19%。

其次是投资收益净额49.3亿，营收占比22%，包括公司自有资金的投资收益净额17.5亿港元，同比增速17.6%，大幅增长是由于集团非上市公司股权公允价值亏损减少所致，本年度公允价值亏损6200万，去年同期为2.53亿。

上市费、市场数据费以及市场数据服务费，这几项收入占比不高，基本上是稳定状态，对整体业绩也影响不大。

从收入占比也能看出，交易和结算费用占营收比例达到53.2%，是核心收入来源。

而交易及结算费，分现货收入和金融衍生品收入，衍生品又是依托于现货行情交易的，现货交易，也就是我们通常说的股票买卖。2024年收入增长主要由现货及衍生品成交量上升所推动。

全年港股市场日均成交额1318亿港元（同比+26.0%），其中2024年第四季度日均成交额1869亿港元（同比+105.0%，环比+58.0%），创季度新高，使得Q4贡献占比显著提升。特别是2024年10月8日成交额6207亿港元，刷新历史纪录。

投资收益率与市场同期银行利率高度吻合，由于去年美联储加息到5%以上，因此2024年港交所的投资收益表现亮眼，达到近50亿港元。一般银行利率高的时候，股票市场往往表现较差，所以投资收益也可以有效对冲主营经营风险，平滑业绩波动。

业绩发布同日，港交所宣布第二次中期股息，每股4.9港元，全年分红9.26港币，以宣布分红当日前10日平均股价340港币计算，则股息率为2.7%左右。

港交所作为一个特许经营交易平台，不用再投入建设，因此分红率常年维持在90%，一年两次分红。在港股市场，业务稳定性和盈利能力如港交所这么深厚的，恐怕没有几个。

港交所目前市值4562亿，估值35倍，处于近10年历史百分位50%的水平。从绝对估值看并不便宜。

但投资看的是预期，2024年第四季度日均成交额大幅增长到1869亿港元，营收63.8亿，占2024年全年营收28.5%。今年前两个月日均成交额高达2266亿，远高于去年第四季度，如果行情持续，港交所净利润将显著增长，机构预测2025年净利润150亿港元，那么前瞻估值才30倍，还有很大增长空间。

开年以来港股行情火爆，由于过去4年把港股估值压得极低，投资性价比较高，这种涨势很可能持续较长时间，一旦市场走牛，成交量放大，则会显著驱动港交所的业绩向上，这种情况下，投资港交所有可能收获业绩和估值同步提升的戴维斯双击。