一、财报数据亮眼：盈利与资产质量双升，战略转型成效显著 3月27日盘后，山高控股发布去年财报，2024年山高控股实现收入55.81亿元，同比增长11.66%；净利润6.93亿元，同比大增39.92%。盈利增速显著高于收入增速，说明公司通过优化业务结构大幅提升了经营效率。 截至2024年底，公司总资产达661.7亿元，其中新兴产业投资资产占比78.6%（约520.1亿元），核心聚焦新能源、新基建等高增长领域。这一比例较转型初期（2021年）大幅提升，印证了公司从传统金融投资向战略新兴产业的彻底转型。 公司手握现金及现金等价物43.08亿元，充足的现金储备为后续扩张提供了坚实的资金保障。 二、投资价值核心：新能源+算力双赛道协同，打造“绿电算力”生态圈 1. 新能源：政策红利+资源卡位，业绩确定性高 子公司山高新能源2024年累计获取风电、光伏指标超4吉瓦，其中在山东省连续两年中标集中式风电项目（合计超730兆瓦），并拿下省内175兆瓦分布式风电指标。这种优势源于国资股东山东高速集团的政府资源和土地协调能力。 通过乌兰察布“源网荷储一体化”项目，公司实现新能源发电与算力中心用电的闭环，既降低限电风险，又提升绿电溢价收益。 2. 算力：AI浪潮下的核心基础设施，世纪互联华丽转身 2023年入股世纪互联（VENT.US）后，山高控股通过耐心资本注入、产业协同赋能，整合绿电资源，帮助其进入业务发展的快速通道。2024年，世纪互联数据中心上架率和预签约率大幅提升，AI服务器订单增长140%，其股价更是走出了半年涨幅超5倍的大阳线。 依托山高新能源的绿电供应，世纪互联数据中心PUE（能耗效率）低至1.15，显著优于行业平均1.35，成为AI算力需求的优先选择。 3. 协同效应释放：1+1>2的商业模式 “绿电+算力”模式不仅降低数据中心运营成本，还通过“电算一体化”形成独特竞争力。例如，乌兰察布项目已实现政府协议签署、客户预签约与工程建设同步推进，未来可规模化复制到其他区域。 三、稀缺性：国资背景+成长赛道，市场难觅替代标的 国资股东保驾护航，作为山东高速集团（世界500强）唯一的境外产业投资平台，山高控股在资源获取、政策支持、融资成本上具备天然优势。例如，山高新能源的风电指标、世纪互联的“东数西算”节点土地储备。 山高控股的资产组合兼具“稳”与“进”。从稳定性上来说，新能源电站运营提供稳定现金流（山高新能源装机容量4.7GW），且享受绿电溢价政策。 就成长性而言，算力板块受益于AI爆发，世纪互联机柜数达8.3万架，位居国内第三方IDC前五。 同时还具有隐蔽资产价值，子公司山高新能源（1250.HK）和世纪互联（VNET.US）市值尚未完全反映协同潜力，母公司持股价值存在重估空间。 而且作为ESG标杆，可以吸引长期资金。公司获惠誉ESG评级“2级”（行业领先），2024年发行9亿美元永续债获45亿美元超额认购。全球资本对绿色资产的偏好，进一步提升了山高控股的融资能力和估值溢价。 四、纳入港股通后的市场表现：流动性提升，资金关注度升温 从2024年3月山高控股纳入港股通后，流动性得到极大改善，日均成交额显著提升，2024年股价振幅达51.24%。 南向资金持续买入，截止2025年3月南向资金持股比例升至1.14%，且机构持仓成本（约5.8港元/股）接近当前股价，这也是公司股价的有力支撑位。 对比纯新能源或算力公司，山高控股当前估值仍被低估。其资产组合兼具稳定现金流（新能源）和高成长性（算力），这种“双重属性”在港股市场稀缺，有望迎来估值修复。 五、作为普通投资者我们需要关注的几个点 政策与产业周期共振，新能源方面，中国“双碳”目标推动绿电需求长期增长。算力方面，AI大模型训练催生算力基建爆发，预计2025年中国IDC市场规模达6400亿元。 业绩增长可预见性强，乌兰察布项目将于2025年投产，预计贡献年收入超10亿元；世纪互联AI服务器订单充足，未来两年利润增速有望保持30%以上。 国资背景提供下行保护（资产负债率低、现金流充足），而算力业务提供上行弹性（AI需求爆发），兼具防御性与进攻性，适合不同风险偏好的投资者。 山高控股通过“国资赋能+产业协同”，在新能源与算力领域构建了难以复制的商业模式。2024年财报验证了其战略转型的成功，而AI与能源革命的双重浪潮将打开长期成长空间。对于普通投资者而言，这只兼具“稳健现金流”与“高成长潜力”的稀缺标的，值得加入自选股并持续跟踪。