国产化浪潮，汹涌而来！

近期，智能手机、无人驾驶、人形机器人等终端应用的持续火热，带动了AI算力需求一路狂飙。

这也对存储芯片提出了更高的要求，HBM作为当前性能最优的存储芯片类型，市场前景极为广阔。

从行业数据看，2022年全球HBM市场规模约为36亿美元，预计2026年有望达到127亿美元，年复合增速近37%。

有人想问了，伴随着HBM需求量的爆发，哪个行业将率先受益？

答案是：半导体前驱体材料。

目前，三星、SK海力士和美光科技的HBM产能供不应求，而半导体前驱体材料作为生产HBM芯片的必需耗材，正迎来绝佳历史发展机遇。

行业预测，2024年全球半导体前驱体市场规模有望超20亿美元。

而中国作为全球半导体前驱体的主要市场，预计2028年将达到12亿美元，年复合增速近10%。

这其中，雅克科技的市占率在国内半导体前驱体厂商中排名第一，技术打破全球垄断，国产替代在即。

下面，我们先来看一下，雅克科技的业绩表现如何？

2020-2023年，雅克科技营收从22.73亿元增长到47.38亿元，净利润从4.13亿元增长到5.8亿元，且利润增速大于营收。

2024年三季度，公司更是一骑绝尘，实现营收49.99亿元，同比增长41.15%；净利润7.49亿元，同比大增55.8%，创下历史新高。

公司仅用三个季度，就赚到了比过去一年还要高的盈利，可见其成长性之强。

如此出色的业绩表现，自然离不开公司强悍的竞争实力。

这还要从公司的核心业务说起。

从营收结构来看，2024年上半年，前驱体材料业务营收占比近28%，当属公司的第一大收入来源。

紧随其后的是，光刻胶、液化天然气（LNG）等，也是公司有力的增长极。

首先是，前驱体材料业务。

雅克科技是国内第一的前驱体材料国产替代企业，率先打破国外HBM材料垄断，是全球领先的前驱体供应商之一。

公司的核心产品在DRAM可以满足全球最先进存储芯片制程1b、200X层以上NAND、逻辑芯片纳米的量产供应。

从市场竞争格局看，目前，全球半导体前驱体材料的核心厂商主要分布在海外，且市场高度垄断。

而雅克科技通过收购UP Chemical后，成为国内唯一跻身全球前五的半导体前驱体企业，稀缺性十足，实现国产替代的潜力巨大。

不仅如此，与国内同行对比，雅克科技的产品进展遥遥领先。

当前，中巨芯、南大光电的产品均处于验证期，反观雅克科技，已经成功切入国内外主流厂家，步入量产阶段。

此外，三星电子、英特尔、SK海力士、中芯国际、长江存储等国内外主流芯片巨头都是公司的客户，订单确定性很强。

其次是，光刻胶业务。

光刻胶业务是雅克的第二大盈利来源，2024上半年营收占比26.34%，仅次于半导体前驱体材料。

这里说明一下，雅克生产的光刻胶是显示光刻胶，而不是半导体光刻胶，主要是用来制作手机屏幕等显示面板。

从光刻胶下游市场结构看，显示面板光刻胶占比最高为27%，超过了半导体光刻胶和PCB光刻胶。

与此同时，我国显示面板光刻胶的国产化率还处在较低水平。比如说，触控屏光刻胶国产化率约35%、彩色光刻胶与黑色光刻胶均仅有5%。

现阶段，我国的显示面板光刻胶厂商，主要包括雅克科技、北旭电子、飞凯材料、中电彩虹等。

其中，雅克科技的总产能和市占率是行业内最高的，行业龙头的优势明显。

正因如此，雅克科技已经成为了众多国内外知名品牌的供货商，如三星电子、京东方、华星光电等。

行业预测，2027年全球折叠屏手机销量有望超过1亿部，且折叠屏比传统手机的面板用量要大得多。

受益于消费电子回暖+折叠屏手机的爆火，公司的光刻胶业务放量可期。

最后是，液化天然气（LNG）业务。

雅克科技是国内唯一通过法国GTT认证、实现LNG保温板材生产的供应商，不仅打破了全球垄断，还实现了自主可控。

近年来，LNG市场需求十分强劲，LNG运输船在手订单更是迎来了10年以来的历史最高，最晚的交付计划排到了2031年。

要知道，LNG运输船危险系数高、制造难度大，对核心材料LNG板材要求自然也是极高的，认证周期至少要三年。

因此，在国内LNG板材领域，公司目前还没有竞争对手，在手订单也十分可观。

2024年，公司的板材订单为62亿元，再加上20亿元的施工服务订单，订单总额高达82亿元，未来将会陆续交付。

当然了，金无足赤，人无完人，雅克科技的商誉是一个隐忧。

虽然一系列的并购使雅克科技得以迅速成长，但随之而来的是公司商誉的递增。

截至2024年三季度，公司商誉达到18.83亿元，占净资产近20%。

不过，在当前AI高速发展和半导体国产化浪潮的加持下，公司的商誉风险不算紧迫，不必过于担心。

最后，总结一下。

雅克科技凭借领先的技术实力，在半导体前驱体材料和LNG保温材料等领域，成功打破全球垄断局面，填补了国内空白。

在AI芯片需求量上升+半导体国产化的背景下，公司的成长性很强，国产替代逻辑也很硬。

截至2024上半年，公司吸引机构数高达448家。

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