持续，加速！

金九银十，是汽车行业中流传的一句话。

据统计，2024年1-9月国内新能源车销量为832万辆，依然维持在32.5%的强劲增速，9月销量为128.7万辆，同比大增42.3%。

另一边，10月份的数据则更加亮眼，单月销量达到136.9万辆，更将增速一举拉到55%的高位区间。

近期，海外市场也有望对国内新能源车的出口采取更温和的态度，这将大大加快新能源车的出海步伐，同时提振整个汽车产业链的想象空间。

新能源汽车大致分为整车、汽配和锂电三部分。

其中，整车环节仍陷降本增效泥沼，即使是特斯拉、比亚迪这种全球巨头，毛利率最高也不过25%出头，锂电环节的产能出清虽接近尾声，但仍未结束。因此，成长潜力最大的环节，还是在汽配。

汽配领域里，德赛西威、拓普集团、三花智控和伯特利等公司，兼具了确定性与成长性。

其中，伯特利既是华为的供应商，还拥有国内为数不多拥有自主知识产权的公司，相当稀缺。

伯特利是国内制动系统龙头，在机械制动、电子制动方面均有产品布局。

制动系统的作用，就是为汽车提供减速和刹车功能，此外，伯特利具备线控转向系统、空气悬架、ADAS智能驾驶辅助系统的生产能力，正实现从制动龙头向智能底盘集成供应商的转型。

目前，机械制动、智能电控产品是公司最主要的收入来源，两者营收占比接近9成。

而且，伯特利是国内为数不多的、具备完全自主知识产品的汽配生产商，客户范围也成功覆盖至特斯拉、理想、奇瑞、吉利等国内外知名整机厂。

除此之外，伯特利还有其它3个优势：

一、成长优势

对一家公司来说，一两年的业绩增长并不难，难得是几年如一日的成长。

2020-2023年，伯特利营收从30.42亿元增至74.74亿元，营收从4.92亿元增至9.11亿元，这种稳健且持久的业绩增长，与贵州茅台十分相似，是一众上市公司中极为优异的存在。

不仅如此，2024年前三季度公司实现营收65.78亿元，同比增加28.85%；实现净利润7.78亿元，同比增加30.79%，均维持在30%左右的高位增速，十分难得。

二、盈利优势

ROE、毛利率和净利率，是衡量公司盈利能力时最核心的3个指标。

一般来说，ROE大于15%就意味着公司的盈利能力不错，数据显示，自2014年来伯特利的净资产收益率就一直在15%以上，超过拓普集团、福耀玻璃等公司的表现。

另一边，毛利率、净利率也常年维持在20%、10%以上的水平，盈利能力稳定且优异。

三、研发优势

对高端制造公司来说，想要实现高盈利，持续的研发投入必不可少。

2019-2023年，伯特利研发费用从8.13亿增加至14.03亿元，不仅如此，2024前三季度，公司研发费用12.15亿，同比大增23%，对研发支出很是重视。

另外，凭借高研发投入、先进的产品技术，伯特利的量产与定点项目相当充足。2024年前三季度公司在研项目总数为432项，同比增加12%，新增定点项目为30项，同比大增65%，获得众多客户青睐。

当然，上面这些都只是过去式，更重要的是，公司未来的发展前景如何。

那么，在未来，伯特利能一直保持这种高速成长吗？

1.线控制动产品，发展前景广阔。

2024上半年，国内线控制动装配率已突破40%，渗透率持续上行。

其中，博世、弗迪动力与伯特利出货量位居前三名，要知道，博世是全球汽配巨头，弗迪动力是比亚迪子公司，完全不用担心销量问题，可见公司在线控制动领域的实力。

简单说一下，线控制动是ADAS智能辅助驾驶执行层的产品。

该产品省去了电子真空泵，可取消制动踏板和制动器之间的机械连接，以电子方式进行信号的传递，反应速度、精度都更高一些，在ADAS环节优势明显。

因此，凭借在ADAS领域的优势，预计线控制动装载率将持续上行，2026年将达到65%，市场规模突破240亿，公司作为业内前三的龙头，势必最先受益。

2.轻量化产品，打开第二增长极。

除了智能化，轻量化也是新能源车的发展趋势之一。

在轻量化领域，公司已成功布局铸铝转向节、铸铝支架、空心控制臂等产品。2024前三季度，公司销售轻量化制动零部件353万件，同比大增55%，成功打开第二增长极。

不仅如此，为了更好实现订单交付，伯特利还加大了扩产力度，具体来看：

国内三期轻量化基地正在建设，用于满足汽车副车架、空心控制臂的生产；国外墨西哥二期工厂也在顺利建设中，具备720万件轻量化部件、200万件制动钳产能。待新建基地投产爬坡后，公司业绩有望再次迎来增长。

3.新业务空气悬架，开始布局。

空气悬架，由空气供给系统、减震系统和电子控制系统三部分组成，是新能源车中价值量最高的零部件，平均在8千-1万元，令其成为车企争夺的技术制高点之一。

当下，公司正积极研发悬架产品，待其量产突破后，又将打开一个新的增长极。

最后，总结一下。

受益于无人驾驶发展、智能底盘渗透率提升，公司业绩增长明显，另外空气悬架、轻量化业务的拓展，也将为伯特利打开进一步成长空间。根据2024中报，已吸引501家机构抱团。

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