社融，新增人民币贷款，M1，M2
8月新增社会融资规模3.03万亿，同比少增9283亿元，社融增速回落0.1个百分点至8.1%。政府债券方面，8月地方债发行提速，并且在政府债券融资节奏错位下，本月政府债规模同比多增。
信贷方面，8月新增信贷规模同比少增，其中票据融资同比多增，实体融资需求较弱。8月各期限居民、企业贷款均呈同比少增。从居民贷款来看，8月房地产交易有所回落拖累居民贷款投放。从企业贷款来看，8月建筑业新订单PMI继续处于荣枯线之下，表明建筑活动相关融资需求或仍然较为低迷。尽管目前实体有效融资需求不足，但信贷结构呈现持续优化。高技术制造业中长期贷款、科技型中小企业贷款、“专精特新”企业贷款、普惠小微贷款增速均高于同期各项贷款增速。信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节。
从M1来看，新房销售疲弱以及企业活期存款搬家继续拖累M1。从M2来看，新增人民币存款中，居民、企业存款增速均较上月下行，非银存款增速较上月上行。值得注意的是，本月新增企业存款规模同比少增5390亿元，新增非银存款规模同比多增1.36万亿，或反映企业存款流向理财等产品。
事件：2024年8月新增人民币贷款9000亿元，前值2600亿元，市场预期8850亿元。新增社会融资规模3.03万亿，前值0.77万亿，市场预期2.70万亿。M1同比-7.3%，前值-5.0%。M2同比6.3%，前值6.3%，市场预期6.3%。点评：一、地方政府债提速8月新增社会融资规模3.03万亿，同比少增9283亿元，社融增速回落0.1个百分点至8.1%。从分项上来看，新增人民币贷款方面，8月新增信贷规模仍然同比少增，其中票据融资同比继续多增，实体融资需求较弱。政府债券方面，8月地方债发行提速， 本月政府债券录得16130亿元，并且在政府债券融资节奏错位下，本月政府债规模同比多增4371亿元。直接融资方面，8月企业债券、非金融企业股票融资规模分别录得1692亿元、131亿元，分别少增1096亿元、905亿元。
二、信贷结构持续优化8月金融机构新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元，信贷增速回落0.2个百分点至8.5%。其中，居民、企业贷款分别新增1900亿元、8400亿元，同比分别少增2022亿元、1088亿元。从居民贷款来看，8月各期限新增居民贷款继续同比少增。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为716亿元、1200亿元，同比分别少增1604亿元、402亿元。8月房地产交易有所回落，我们估算的一、二手房成交面积加权同比录得-9.2%，较上月回落14.0个百分点，购房需求回落拖累居民信贷投放。从企业贷款来看，8月各期限新增企业贷款均同比少增。具体来看，新增企业短期、中长期新增贷款分别为-1900亿元、4900亿元，同比分别少增1499亿元、1544亿元。8月建筑业新订单PMI录得43.5%，继续处于荣枯线之下，建筑活动相关融资需求仍然较为低迷。尽管目前实体有效融资需求不足，但信贷结构呈现持续优化。根据央行数据，8月末，制造业中长期贷款余额13.69万亿元，同比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元，同比增长16.0%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。信贷资源更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节。[1]
三、“存款搬家”现象增加M1方面，8月M1同比录得-7.3%，较上月回落0.8个百分点。一方面，新房销售持续疲弱，8月30大中城市商品房成交面积同比录得-24.3%，拖累M1。另一方面，本月企业活期存款“搬家”行为明显增加。本月新增企业存款规模3500亿元，新增M1规模-2096.5亿元，反映企业存款“定期化”加深。此外，本月新增企业存款规模同比少增5390亿元，新增非银存款规模同比多增1.36万亿，或反映企业存款流向理财等产品。企业活期存款向定期存款、理财等转移的活动均对M1增长形成压力。M2方面，8月M2同比录得6.3%，较上月持平。8月社融、信贷增速均有所下行，存款派生效应下，M2进一步下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业存款增速均较上月下行0.1、0.6个百分点至10.9%、-3.9%，非银存款增速较上月上行5.9个百分点至18.4%，“存款搬家”现象增加。
注：[1]资料来源：央行，《中国人民银行有关部门负责人解读8月金融统计数据》，（2024/9/13），[2024/9/13]，https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzk0NDAwMDExMA==&mid=2247566692&idx=1&sn=ca65856688b4425763aed48087ba521a&chksm=c2d55b7d14f1643c69e52bdfedbe605fde447e3f24c6aadb5edcd3e53d9d565ac17cbdd60caa&mpshare=1&scene=1&srcid=0913tkjRkb1xrDirGynEoezw&sharer_shareinfo=49876981f709d8f874ba8b67978dae0d&sharer_shareinfo_first=eae9659c62a0188b3d87267b9d5187e9#rd★
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