整体来看，当前A股市场估值处于正常偏低的位置，大约是低估的上沿或者正常的下沿，不过由于市场利率的再创历史新低，当前A股相对债券的投资价值还是不错的。

从防御型投资者的角度出发，考虑到当前市场利率的持续性下滑，资产配置可以考虑增加一些权益资产权重，比如65%权益+35%债权的组合。权益资产可以考虑各种0.20%费率的分红型红利类ETF或者大盘宽基ETF，债权资产的话可以考虑0~3年期的利率债ETF。

另外，考虑到大部分股票指数年内的样本调整已经在上周五收盘后生效，表格中关于指数估值的数据可能会与实际情况有偏差，下周的数据大概就是比较符合实际情况的了。

近期特别值得注意的数据就是市场无风险利率的持续性创新低了，下图是23年年初至今十年期国债到期收益率的走势：

（数据来源：中国债券信息网，2024/12/15）

可以看到，在过去两年间，十年期国债的到期收益率从接近3%一路下滑到了不足1.8%，而且还有进一步下滑的趋势，个人认为无风险利率的持续性下滑或将提升整个市场的风险偏好。当十年期国债收益率在3%时，市场可能对沪深300、中证A50、中证A500等一众3%股息率的宽基兴趣寥寥，但是当十年期国债的到期收益率下降到1.80%时，市场早晚会捏着鼻子承认3%股息率大盘宽基指数的投资价值，这个逻辑对5%+股息率的各类红利指数也适用，同样，对7%股息率的中证REITs指数也是迟早会生效的。

下面再罗列下各类期限的国债到期收益率：

3M 1.2836%

6M 1.2845%

1Y 1.1582%

3Y 1.2502%

5Y 1.4353%

10Y 1.7771%

30Y 2.005%

50Y 2.06%

关于债券的投资选择，那就见仁见智了，我个人目前还是倾向于短期利率债，毕竟长债积累的利率风险还是有些太多了，像30年国债指数年内涨幅达到了19.73%、27-50年国债年内涨幅达到了23.65%，而当前的30Y-50Y国债的到期收益率只有2%。

目前个人长期投资组合还是满仓状态，持仓主要以红利类ETF和大型收息股为主，年内收益+25.87%，今年大概也就这样了~

PS：本周刚用闲散的ETF分红捡了点REIT，打算开始好好研究下，结果REITs市场本周大涨了2.59%，我感觉我被针对了........

风险提示：

本文所提到的观点和数据仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。