整体来看，当前A股市场估值处于正常偏低的位置，大约是低估的上沿或者正常的下沿，不过由于市场利率的再创历史新低，当前A股相对债券的投资价值还是不错的。

从防御型投资者的角度出发，考虑到当前市场利率的持续性下滑，资产配置可以考虑增加一些权益资产权重，比如65%权益+35%债权的组合。权益资产可以考虑各种0.20%费率的分红型红利类ETF或者大盘宽基ETF，债权资产的话可以考虑0~3年期的利率债ETF。

今天来和大家聊聊调样冲击成本：

本周一的时候，绝大部分中证系红利类ETF都完成了调样工作，细心的投资者都会发现在调样那天和调样前一交易日绝大部分红利类ETF净值涨幅都跑输了对应的指数涨幅，下图是关注的几只低费率红利类ETF13日净值表现：

下图是16日调样日净值表现：

可以看到，几只红利类ETF在调样日前后都出现了不同程度的跟踪误差，下图是两日的跟踪误差数据以及算数之和：

可以看到，这两天三只中证红利ETF都出现了0.30%左右的跟踪误差，红利低波动ETF由于调样周转率过高导致误差更大，红利低波100ETF倒是因为单季度样本权重变动较少且应对得当本次甚至取得了正收益，这里需要给个好评~

调样冲击成本也是红利类ETF的老大难问题了，前年的时候中证甚至为此修改了指数的编制规则，不过目前看来，随着红利类ETF规模的持续扩大，旧的规则似乎又不够用了，目前看调样冲击成本这个问题对于红利类ETF而言几乎是无解的，只能静待中证继续修改指数编制规则以提升指数容量了。

目前个人长期投资组合还是满仓状态，持仓主要以红利类ETF和大型收息股为主，年内收益+25.25%，本周终于熬过了ETF调样周期，后续会考虑将部分收息股仓位还给红利，留个打新仓位就OK~

PS：十年期国债的到期收益率1.70%，再创历史新低......

风险提示：

本文所提到的观点和数据仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。