摩根大通预测2025年全球铝市场将出现超过60万吨的供应缺口，这一判断主要基于供需两端的结构性矛盾。从供应侧来看，中国作为全球最大的铝生产国，其产能已接近政策规定的4500-4600万吨上限，受碳中和目标约束，进一步扩产空间有限。而美国和欧洲的闲置产能由于能源成本高企、环保政策限制以及地缘政治风险，短期内难以有效重启。此外，印尼等资源国的出口政策波动及俄罗斯计划恢复对美铝出口等变量，可能进一步加剧区域性供应紧张。 需求侧则呈现多点增长特征。新能源汽车、太阳能电池板、储能设备和5G通信等新兴领域对铝的需求持续攀升，预计2025年仅新能源汽车领域用铝量增速就超过25%。尽管房地产行业用铝需求仍受开工率低迷拖累，但家电、包装等传统领域通过“以旧换新”政策刺激实现需求替代，叠加铝代铜的技术渗透，整体需求韧性较强。出口方面，日本客户接受溢价提升14%至每吨260美元，显示国际市场对中国铝产品的依赖度加深。 价格层面，摩根大通预计2025年四季度铝价将涨至每吨2850美元，这一预测的逻辑在于供应缺口扩大与成本支撑强化。一方面，氧化铝市场虽面临产能过剩压力，但铝土矿供应改善及能源成本下降使冶炼环节利润空间打开；另一方面，LME库存持续低位运行，叠加期货升水结构，贸易商囤货行为进一步放大价格弹性。 潜在风险包括：中国“双碳”政策执行力度超预期导致供应收缩加速，全球经济衰退压制终端需求，以及钠离子电池等技术替代可能改变中长期需求结构。综合来看，2025年铝市场将处于“紧平衡—缺口扩大”的过渡阶段，价格中枢上移与产业链利润重构或成为贯穿全年的核心主题。