一、价格“过山车”的驱动因素供需格局逆转2024年暴涨逻辑：电解铝需求创历史新高叠加铝土矿短缺（国内减产、澳洲事故），导致氧化铝供需缺口扩大，价格从2680元/吨飙升至5540元/吨。2025年暴跌原因：高利润刺激复产+新建产能释放（山西、山东、印尼等新增1030万吨/年），叠加电解铝厂减产，供需转向过剩，价格腰斩至2663元/吨长单定价机制放大波动国内90%氧化铝通过长单销售，定价由10%现货价格主导。当现货流通量不足时，价格易被投机资金推动极端涨跌。成本支撑松动铝土矿进口价格回落（如几内亚矿成本降至3683元/吨），削弱氧化铝成本支撑。二、未来价格走势预测（一）短期：成本线附近震荡，存在技术性反弹下方支撑：当前价格已跌破行业平均成本线（3000元/吨），部分高成本企业启动减产检修，短期或止跌企稳。反弹阻力：期货套保盘压力仍存，且库存处于历史高位，反弹高度或受限于3200-3500元/吨区间。（二）中期：震荡下行趋势难改新增产能释放：2025年国内新增产能超1000万吨，印尼项目投产进一步加剧过剩，价格中枢或下移至3500-4500元/吨。需求端制约：电解铝产能“天花板”下需求见顶，西南地区电力紧张或再引减产，氧化铝消费增长乏力。（三）长期：行业洗牌与成本重构高成本产能出清：内陆高成本产能（如河南、山西）将被沿海低成本项目替代，行业集中度提升。成本下行空间：若铝土矿进口价继续回落，氧化铝成本可能跌破2500元/吨，倒逼技术升级。三、产业链应对策略生产企业优化产能布局：沿海企业扩大进口矿使用比例，内陆企业转型精细氧化铝等高附加值产品。灵活套期保值：利用期货工具锁定远期销售价格，规避库存贬值风险。下游电解铝厂原料采购策略：逢低签订长单，控制现货采购占比低于20%。技术降本：推广节能电解槽，降低吨铝氧化铝单耗。投资者区间操作：2*00-3*00元/吨区间内高抛低吸，关注北方环保限产等事件驱动机会。跨品种对冲：多电解铝空氧化铝，捕捉两者价格背离红利。四、风险提示政策变量：若国内出台氧化铝产能调控政策，或触发超预期反弹。地缘政治：几内亚等铝土矿主产国政局动荡可能冲击供应链。市场情绪：期货限仓规则调整或加剧交割月价格波动。综上，氧化铝短期或技术性修复，但中长期仍受制于产能过剩格局。建议产业链主体强化风险管理，投资者关注结构性机会与政策拐点信号。