1933年以前，在美国，同一家银行既可以从事存贷款等商业银行业务，也可以做投资银行的证券承销等业务，这叫混业经营。分业经营（Separate Operation）就是指对金融机构业务范围进行某种程度的“分业”管制。分业经营有三个层次：第一个层次是指金融业与非金融业的分离，第二个层次是指金融业中银行、证券和保险三个子行业的分离，第三个层次是指银行、证券和保险各子行业内部有关业务的进一步分离。1929年-1933年间，大萧条导致了分离商业银行和投资银行的1933年《格拉斯—斯蒂格尔法》的出台，奠定了分业经营的基本格局。1956年的《银行控股公司法》以及1970年的《银行控股公司法修正案》中，增加了银行与保险业务分离的条款，进一步完善了美国的金融分业经营格局。美国的金融分业经营体制，此后给其他很多国家金融体系的形成产生巨大的影响。

　　1929年大萧条中，9000多家商业银行倒闭了，大萧条爆发后，美国国会组成了一个专门委员会，调查大萧条爆发的原因，美国国会议员们认为，这么多商业银行倒闭的原因之一是它们开展多种业务，容易乱套，于是，美国在1933年通过了一个法案，即《1933年银行法》，要求美国的银行要么只做商业银行，要么只做投资银行，不能两个都做，这样，美国的商业银行与投资银行就分开了，这叫分业经营，正是因为这个规定，J.P.摩根公司在1935年被迫拆分成两个公司，即J.P、摩根公司与摩根士丹利，J.P.摩根公司从事商业银行业务，而摩根士丹利则从事投资银行业务。

　　但从那个法案在1933年通过的第一天开始，华尔街的金融家们就一直在试图废除这个法案，他们的理由是，第一，分业经营导致商业银行与投资银行之间不能资源共享，降低了经济效率；第二，德国、日本都是混业经营，分业经营导致美国的商业银行与投资银行无法与混业经营的日本与德国的商业银行与投资银行进行竞争经过华尔街的金融家们66年的不懈努力，美国在1999年废除了《1933年银行法》，以《1999年金融服务现代化法案》取而代之。这样，美国又开始了商业银行与投资银行的混业经营。2008年金融危机之后，有人认为金融危机的爆发与混业经营有关，建议恢复分业经营，但因为华尔街的反对而没有成功。

　　在中国，1992年以前各项金融业务也是可以混在一起经营的。1993年我国发布了《关于金融体制改革的决定》，规定对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业经营，于是从1993年开始，中国也实行分业经营《中华人民共和国证券法》第六条规定：“证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理。”同时，中国也实行分业监管，就是设立证监会、 银监会与保监会分别监管证券业、银行业与保险业，而保监会与银监会已在2018年合并。

　　上有政策，下有对策。中国的公司早已想出办法绕过分业经营的限制，以“曲线救国”的方式进行混业经营。

　　办法之一就是创建金融控股公司，金融控股公司就是在一个从事金融业务的集团公司下设立很多子公司，分别从事银行、证券、保险与信托业务。这样，集团公司就可以同时从事银行、证券、保险与信托业务。典型的例子就是中信集团与光大集团，例如，中信集团下设有从事商业银行业务的中信银行、从事证券业务的中信证券、从事信托业务的中信信托，还有从事保险业务的中信保诚人寿保险，而且中信银行、中信证券与中信信托还都是各自行业中的老大。

　　办法之二就是工商银行等几大银行使用的，将从事证券业务等非银业务的子公司注册在大陆以外的地方，然后让子公司回到大陆从事证券业务等非银业务，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行与交通银行等在中国香港地区分别注册成立了从事证券业务的全资子公司工银国际控股有限公司（工银国际）、建银国际控股有限公司（建银国际）、中银国际控股有限公司（中银国际）、农银国际控股有限公司（农银国际）与交银国际控股有限公司（交银国际） 。

　　金融机构利用金融创新等手段，不断突破银行、证券等4个行业之间的界限，从而导致4个行业之间的区别越来越模糊，例如银行、证券公司、保险公司与信托公司都在从事资产管理业务，四大行业的趋同化导致分业监管的模式越来越不适应现实需要，这也应该是2018年4月8日银监会与保监会合并成为银保监会的重要原因。

　　在融资租赁业务方面，得益于2007年3月1日修订版的《金融租赁公司管理办法》正式实施，1999年前后一度全部退出的国内商业银行，得以重回金融租赁业。无论商业银行是直接入主还是间接支持，当时已有26年历史的国内融资租赁行业，在资金来源受限的情况下，也因此迎来一个新的发展契机。

　　可以说，中国大陆金融机构从分业经营到混业经营，并伴随着人民币区域化和国际化进程的推进，也使得人民币通过经常项目的跨境贸易和服务支付到境外，然后再通过资本和金融项目下的证券投资和其他投资回流境内，进一步实现了“曲线救国”。