11月6日，上海证券交易所印发《关于终止对宁夏宝丰能源集团股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》，终止对宝丰能源向特定对象发行股票的审核。

根据宝丰能源4日公告，公司决定终止定增募资不超100亿元事项并撤回申请文件。原因是拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成，综合考虑公司项目建设进度及总体发展规划等因素，经公司综合评估并与相关各方充分沟通后，决定终止并撤回申请文件。公告还称，目前生产经营正常，财务状况良好，终止公司2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件不会对公司生产经营造成重大不利影响。

早在去年4月宝丰能源披露方案起，这笔定增便持续受到关注。毕竟，百亿元的“筹钱”金额不算小数目，而且拟用于的“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”，顶着两个目前为止“全球最大”的名号——全球单厂规模最大的煤制烯烃项目、全球最大规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。在募集说明书中，宝丰能源也充分表达信心，除了列举区域、成本、管理、营销、技术等多重优势，其还表示发行目的之一是“树立绿氢耦合制烯烃标杆”。

但其实，这次被宝丰能源寄予厚望的募集之路，走起来并不算顺畅。去年7月28日，也就是受理定增申请后十天，上交所便对此发去问询函，围绕项目募投的必要性、合理性，以及融资规模与效益测算、公司经营情况等提出首轮问询。其中专门提到，最近三年及一期公司收入与净利润波动趋势差异较大的原因及合理性，以及2023年一季度营业收入涨幅急剧收窄的原因，要求说明收入增长是否具有持续性，利润是否存在持续下滑的风险。此后，这笔定增于今年4月被延期12个月，宝丰能源公告称将有效期延长至2025年5月7日。

在延期后，能联社的报道就曾对定增的前景提出疑问，谁能想到，而今期限未满已主动终止。简单理解宝丰能源的说法，就是通过自有和自筹资金，项目建设的钱够了。明明在今年4月，宝丰能源公布的募集说明书（修订稿）还称，“尽管公司在首次公开发行并上市时募集了部分资金，但近年来，随着业务的快速发展，公司对资金的需求不断增大，公司在项目建设、生产运营、技术开发等所需资金依然主要依靠公司自有资金和银行贷款，限制了公司的快速发展，同时使得公司的负债率有所增加。为把握机遇，良性发展，公司选择向特定对象发行股票募集资金以进一步增强资金实力”。仅半年多过去，口风和行动又变了？

根据宝丰能源对上交所问询函的回复，上述项目计划投资总额 395.34亿元。在现代煤化工行业，资金保障能力是直接影响项目建设、生产、运营的关键。由部分筹资改为全靠自己，宝丰能源果真“财大气粗”吗？能联社注意到，从2021年到今年第三季度，其总负债由136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元一路升至459.99亿元，资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.20%、52.65%。其中截至今年上半年，418.05亿元的总负债，较上年同期增长35.46%；到三季度总负债459.99亿元，较上年同期增长45.97%，有息负债达301.41亿元，较去年底增加90多亿元。债务规模扩大的背后，足见资金需求之大，一定程度上也印证了举债扩产之实。

负债越来越多，宝丰能源的盈利能力却出现了波动。最新公布的三季报显示，公司营业收入73.77亿元，同比上升0.91%；归母净利润12.32亿元，同比下降24.6%；单季度扣非净利润13.9亿元，同比下降18.71%。这不是首次，“增收不增利”的状况，早在3年多前已经出现——2021-2023年，营业收入分别为233亿元、284.30亿元、291.35亿元，净利润分别为70.70亿元、63.03亿元、56.51亿元。特别是去年，主营烯烃产品的销量、毛利率同比分别增长16.2%和2.20个百分点，但利润仍在减少。直至今年上半年，营收、净利实现同比增长分别为29.09%和46.44%，情况有所好转不久，到第三季度再现倒退。对此有分析人士指出，上半年盈利有所修复，除了出于宝丰能源自身表现，与去年同期相对较低的基数也不无关系。

让股民们充满疑问的还有接连走低的股价。“请问公司对于目前股价这么低，是怎么看待的？”“公司有考虑使用专项贷款来增持公司股份吗？最近的股价已经严重低估了。”“目前公司股价持续走弱，大幅跑输大盘和行业板块，严重偏离基本面，公司是否考虑使用最新颁布的专项贷款来增持公司股份？或者公司有什么维护市值的方案吗？”在近日召开的宝丰能源第三季度说明会上，超过一半的问题据此展开。

对于“公司股价大幅跑输大盘，是否是因为公司盈利能力下降”的疑问，公司董事、副总裁兼财务总监高宇表示：“近年来，受国际地缘政治、国内外经济形势、行业发展及市场行情等多种不利因素交织叠加影响，行业盈利能力普遍下滑。”盈利不佳怪行情？这样的回答，不知投资者们是否买账。