2 装备制造业发挥支撑作用从行业大类来看，制造业利润增速下降速度放缓。2024年1-10月，采矿业利润总额为9845.3亿元，同比下降12.7%，跌幅较2024年前9个月扩大2个百分点。制造业前10个月实现利润总额42223.1亿元，同比下降4.2%，跌幅较前9个月扩大0.4个百分点，但下降速度出现放缓。电气水前10个月实现利润总额6612亿元，同比增长11.5%，增速较前9个月出现放缓。
制造业对利润总额的拖累有所扩大。2024年前10个月，制造业对利润增速的拖累为3个百分点，跌幅较前9个月扩大0.3个百分点。2024年1-10月，采矿业拖累利润增速下行2.3个百分点，跌幅较前9个月扩大0.3个百分点。电气水拉动利润增速上行1.1个百分点，较前9个月减少0.1个百分点。
装备制造业、高科技制造业对工业企业利润发挥支撑作用。前10个月，装备制造业实现利润21437亿元，同比增长0.2%，对增速的拉动为0.1个百分点，较前9个月转正。消费品制造业实现利润12224亿元，对利润增速的拉动为0.3个百分点，较前9个月有所下降。资源品制造业实现利润总额3615亿元，同比出现较为明显的下降，对利润的拖累为3.5个百分点，较前9个月有所扩大。当月来看，10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，增速由负转正。从制造业利润结构来看，装备制造业的利润占比持续提高，前10个月达到51%。消费品制造业利润占比有所下降，前10个月为29%，较前9个月下降0.8个百分点。资源品制造业利润占比提升了0.5个百分点至18.8%。注：根据国家统计局的定义，装备制造业包括：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业共 8 个大类行业；消费品制造业包括：农副食品、食品、酒饮料和精制茶、烟草、纺织业、纺织服装、皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业、家具、造纸和纸制品、印刷和记录媒介复制业、文教工美体育和娱乐用品制造业、医药、化学纤维共 13 个大类行业。此外，我们将石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品，橡胶和塑料，非金属矿物，黑色金属冶炼和压延加工业以及有色金属冶炼和压延加工业这 6 个大类行业归类于资源品制造业。
三大门类中均有行业利润回升。制造业中，前10个月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长8.4%，拉动利润总额向上0.7个百分点。运输设备制造业利润同比增长31.9%，拉动利润总额上行0.3个百分点。电气水中，电力、热力生产和供应业利润同比增长13.8%，拉动利润总额上行1.1个百分点。采矿业中，黑色金属矿采选业和有色金属矿采选业利润同比分别增长22.6%和21.6%，拉动利润增速向上0.1和0.2个百分点。
3 企业资产负债率走势平稳2024年10月，工业企业资产负债率走势平稳。10月份工业企业资产负债率为57.7%，与9月份持平。从三大门类来看，采矿业和电气水的资产负债率下降了0.1个百分点至56.4%和60.2%。制造业的资产负债率为57.3%，与前值持平。从企业类型来看，外商投资企业资产负债率持续增长。10月份，外商投资企业的资产负债率为53.3%，较9月份提升0.1个百分点，为今年以来最高。国有控股企业的资产负债率为57.4%，较前两个月持平，年内保持温和上涨的趋势。股份制企业的资产负债率为58.7%，较前两个月持平，年内小幅上涨。私营企业的资产负债率为59.2%，较9月份下降0.1个百分点，2024年下半年以来呈现小幅下降的趋势。
4 风险提示一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。本文来自华福证券研究所于2024年11月28日发布的报告《工业企业利润数据点评：企业盈利边际好转》。分析师：
燕翔， S0210523050003
许茹纯， S0210523060005
新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》本书系统回顾了自中国股市成立以来 1990～2023年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。每一年的行情复盘分三部分内容展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征。全书最后两章对A股市场投资框架方法论和焦点问题进行概况总结。
为了更好地做好复盘研究，新版《追寻价值之路》做了不小修订，具体包括：一是续写了2021至2023年最近三年的A行情复盘；二是将每年的策略专题进行重构，其中具有普遍意义的方法论部分，归纳到全书最后两章进行框架总结，以便读者更好地了解A股运行基本逻辑；三是大量增加专栏板块，对很多专题小问题进行思考探讨；四是增加归纳性表格和数据总结，突出本书的工具书属性；五是原有各章节内容均有幅度不小增补修订。总体来看，新版更新增补修订内容或不少于40%。
在当前我国加快建设金融强国、全面注册制时代开启、资本市场引发全社会广泛关注之际，我们衷心希望新版的《追寻价值之路》能够帮助读者更好地了解A股过去的历史细节，从而理性科学地判断未来市场的短期和中长期走势。
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