上周拜登宣布了1.9万亿美元的新冠纾困法案，包括一次性提供1400美元的刺激资金，将失业救济金延长到9月份，以及为加速疫苗分发提供资金等等。但是之后的2天里，美国股市反而下跌了。这背后的理由有二：首先，纾困法案所需要的资金未来将通过征税的方式弥补，其中对龙头科技企业等大企业征税基本上已经板上钉钉，对于以科技股为主的美国股市来说形成了一定的利空。

另一个方面来看，提高最低工资并不一定如政府预料的那样，成为有效的刺激政策。恰恰相反，提高最低工资标准的直接结果将使得原本就经营困难的中小企业“雪上加霜”。但这条措施却在1.9万亿美元纾困法案中被当作“首要任务”，以确保“每周工作40小时的人不应该生活在贫困线以下”。

纾困法案对于最低工资的调整可谓是大手笔。过去的10年里，美国执行的最低工资标准是每小时7.25美元，而这一次将直接提高到每小时15美元，比原先高了一倍不止。

根据经济学的常识，劳动力市场上也有供求关系，企业会根据劳动力的成本来确定自己最佳的雇员人数规模。如果人为设置过高的最低工资标准，那么企业将削减用人，或者采用机器等其他手段进行替代。

根据无党派机构国会预算办公室最近发布的一份分析报告，最低工资上调可能会导致多达370万工人失业。同时，国会预算办公室预计实际能够获得加薪（即当前收入低于最低工资标准）的劳动力约1700万人。该报告进一步指出，对大部分低收入工人来说，收入和家庭收入将会增加，这将使一些家庭摆脱贫困，但同时其他低薪工人会失业，甚至会低于贫困线。

特别是对于中小企业而言，成本是一项非常敏感的指标，一旦最低工资上调，原本就因新冠疫情损失严重的企业，更是无力恢复经营，甚至因为无利可图而选择彻底歇业。美国小型企业雇佣了大约5900万美国人，约占美国全部劳动力的47.5%。一旦这些企业因为最低工资上调降低雇佣人数，那么将大幅度削弱纾困法案的刺激作用。

在2019年，参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔就否决了民主党提高最低工资的提议，其理由和前面说的基本一致。所以这次共和党人依旧认为，提高劳动力成本将对已经受到疫情影响的小企业造成又一次打击。

虽然纾困法案中有意对对小企业再提供额外的援助，如国会在工资保障计划之外设立一个150亿美元的拨款计划，还向一些州和非营利融资项目投资350亿美元，以便向中小企业提供低息或者无息的贷款。但这项政策可能因为无法获得议会足够的支持而难以推行，这意味着中小企业可能将面临一个劳动力成本快速上升，但是又缺乏特殊支持的窘境。

不过，也有学术研究表明，提高最低工资的成本可能没有想象的那么大。根据加州大学就业中心的研究成果，维持过去较低的最低工资将使得美国财政额外支出1000亿美元，因为近一半的工薪家庭需要依靠政府的医疗补助项目。如果最低工资能够实质性地提高，可能就不需要政府提供如此多的援助，那么这部分额外支出将有望得到缩减。

当然，仅仅从收支平衡的角度来看待这个政策是片面的。因为就业是社会稳定的基础，而且美国又处在一个相对动荡的时期。一旦纾困法案真正造成了数百万人的失业，那么将大大增加美国社会的动乱，影响经济复苏的速度。

从这个意义上来说，纾困法案的效果还有待观察。但是美国市场目前对于政策并不看好，预计美股下跌和美元走强还将持续一段时间。