壹周|债市放大镜

寻芹九泰 2025-03-11 22:21:06

3月3日(周一):月初资金面整体转松,现券期货均走强

公开市场方面,央行以固定利率、数量招标方式开展了970亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.5%。当日2,925亿元逆回购到期,因此单日净回笼1,955亿元。

资金面方面,3月首个交易日,银行间市场资金面整体转松,存款类机构主要回购加权利率多数走低,截至收盘,银存间1天质押式回购(DR001)加权平均价下行6.75bp,降至1.78%附近(报收1.7877%);银存间7天质押式回购(DR007)加权平均价则下行约27bp,降至1.86%之下(报收1.8599%)。交易所回购利率普遍下行,GC001收报1.71%,R-001收报1.68%。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在2.0%附近,较上日尾盘下行约0.8bp。

现券期货方面,周末公布的2月官方PMI数据超预期,显示短期内基本面回暖势头尚在,盘初长债收益率一度明显上行,不过跨月后资金面向暖,一定程度上对冲了PMI数据的影响。股市近期走势有所反复,但整体势头还在,股债跷跷板效应或犹存。周一,现券期货均走强,银行间主要利率债收益率普遍下行,中短券表现更好。截至收盘,10年期国开债“24国开15”收益率下行1.25bp,10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.75bp,30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.6bp,5年期国开债“24国开08”收益率下行5.75bp,2年期国债“24附息国债24”收益率下行6.25bp。国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.58%,10年期主力合约涨0.23%,5年期主力合约涨0.19%,2年期主力合约涨0.08%。银行间主要利率债收益率普遍下行

中证转债指数收盘跌0.47%,成交额为731.4亿元。威派转债跌超11%,欧通转债、中富转债跌超9%,集智转债、科达转债跌超8%;鼎胜转债涨20%,惠城转债涨超6%,盟升转债涨近6%,塞力转债涨超5%,新致转债涨超4%。

交易所债券市场收盘,地产债多数下跌。“22万科02”跌超3%,“21万科04”“21万科06”跌超2%,“23万科01”“22万科04”跌超1%。地方债方面,“22内蒙古债09”涨超5%,“22江苏债18”涨近5%,“22贵州债47”“21广东债87”“19陕西债55”涨超4%;“25浙江10”跌超5%,“23四川债77”跌超3%。特别国债方面,“24特国01”涨0.47%,“24特国02”涨0.40%,“24特国03”涨0.51%,“24特国04”涨0.50%,“特国2401”涨0.45%,“特国2402”涨0.45%,“特国2403”涨0.75%,“特国2404”涨0.08%。

3月4日(周二):利率债收益率先下后上,信用债普遍向暖

公开市场方面,央行以固定利率、数量招标方式开展了382亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.5%。当日3,185亿元逆回购到期,据此计算,单日净回笼2,803亿元。

资金面方面,进入3月央行公开市场连两日净回笼,无碍资金面宽松,截至收盘,银存间1天质押式回购(DR001)加权平均价下行4.39bp,降至1.75%之下(报收1.7438%);银存间7天质押式回购(DR007)加权平均价则下行超9bp降至1.76%附近(报收1.7659%),创近两个月新低。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在2.0%,较上日尾盘降约1bp。

现券期货方面,周二,现券期货先扬后抑,国债期货高开后宽幅震荡小幅收跌,银行间主要利率债收益率先下探后反弹;信用债普遍向暖,尤其短久期信用债表现更好。银行间主要利率债收益率盘初普遍下行后震荡攀升转为上行。截至收盘,银行间主要利率债收益率普遍上行,10年期国开活跃券“25国开05”收益率上行0.25bp报1.7150%,盘初一度下行1.55bp最低报1.6970%;10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.40bp报1.7140%,盘初一度下行1.5bp最低报1.6950%;5年期国开债“24国开08”收益率上行0.25bp报1.6175%,盘初一度下行4bp最低报1.5750%。国债期货高开后宽幅震荡小幅收跌,30年期主力合约跌0.03%,10年期主力合约跌0.06%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.07%。

中证转债指数收盘涨0.40%,成交额为735.1亿元。伟隆转债涨近10%,精装转债涨超7%,惠城转债涨超5%,火炬转债、盟升转债等涨超4%;斯莱转债跌超4%,志特转债、远信转债、恒辉转债跌超2%。

交易所债券市场收盘,地产债多数上涨。“22龙湖02”涨0.81%,“22万科02”涨0.69%,“21万科04”涨0.56%,“16龙湖04”涨0.51%;“22万科06”涨近5%。地方债方面,“23山东20”涨超9%,“21湖北债101”涨超5%,“23广东债43”涨超4%;“25福建债02”跌超4%,“24青海债13”“25湖北债14”“24厦门42”跌超3%。特别国债方面,“24特国01”跌0.17%,“24特国02”跌0.07%,“24特国03”跌0.12%,“24特国04”跌0.11%,“特国2401”跌0.19%,“特国2402”持平,“特国2403”跌0.01%,“特国2404”涨0.44%。

3月5日(周三):现券期货整体震荡偏强,短期关注明日经济主题记者会

公开市场方面,央行以固定利率、数量招标方式开展了3,532亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.5%。当日5,487亿元逆回购到期,因此单日净回笼1,955亿元。

资金面方面,进入3月央行公开市场连续三日净回笼,继前两日明显转宽后,资金今日稍显收敛,银行间市场周三存款类隔夜回购加权利率稳中略升至1.75%上方,非银机构质押信用债融入隔夜价格亦稍升至1.75%-1.8%。截至收盘,银存间1天质押式回购(DR001)加权平均价上行1.75bp,升至1.76%附近(报收1.7613%);银存间7天质押式回购(DR007)加权平均价上行约1bp维持1.77%附近(报收1.7739%)。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.99%,较上日尾盘降约1bp。

现券期货方面,两会政策风向暂符合预期,市场关注核心重新回到资金面情绪变化,尽管午后资金价格再度走低,但机构对未来流动性形势仍心存忌惮,叠加股市偏强,对多头情绪仍有压制,明日央行行长潘功胜将出席经济主题记者会,备受关注。周三,现券期货整体震荡偏强,银行间主要利率债收益率多数下行。截至收盘,10年期国开债“25国开05”收益率上行0.2bp,10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.40bp,30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.55bp,5年期国开债“24国开08”收益率下行1.00bp。国债期货收盘全线上涨,30年期主力合约涨0.33%,10年期主力合约涨0.16%,5年期主力合约涨0.1%,2年期主力合约涨0.04%。

中证转债指数收盘涨0.38%,成交额为710.7亿元。博杰转债涨超10%,斯莱转债、豪24转债涨超9%,福立转债、集智转债涨超7%;鼎胜转债跌超4%,振华转债、大丰转债、精测转债跌超2%。

交易所债券市场收盘,地产债多数上涨。“H1碧地04”涨超89%,“H1碧地02”涨50%,“H1碧地03”涨20%,“21万科04”涨超1%;“H1碧地01”跌超10%,“23万科01”跌超1%。地方债方面,“21吉林债07”涨超14%,“20福建债32”涨超9%,“贵州2166”涨超6%;“25宁波债93”跌近3%,“23贵州债49”“21上海债04”等跌超2%。特别国债方面,“24特国01”涨0.18%,“24特国02”涨0.20%,“24特国03”涨0.08%,“24特国04”涨0.01%,“特国2401”涨0.26%,“特国2402”“特国2403”“特国2404”均无成交。

3月6日(周四):股市走强现券期货大幅走弱,银行间资金整体平稳

公开市场方面,央行以固定利率、数量招标方式开展了1,045亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.5%。当日2,150亿元逆回购到期,因此单日净回笼1,105亿元,为连续四日净回笼。

资金面方面,央行在公开市场连续四日净回笼后,周四银行间资金市场整体平稳,不论是存款类隔夜回购加权利率,还是非银机构质押信用债融入隔夜报价,都集中在1.75%-1.8%区间。截止收盘,隔夜回购加权利率DR001上行2.24BP,升至1.78%之上(报收1.7837%),七天期利率DR007则上行约1BP,升至1.78%之上(报收1.7867%)。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.9975%-2%,较上日变化不大。

现券期货方面,周四,股债跷跷板效应明显,股市走强现券期货大幅走弱。银行间主要利率债收益率普遍上行3-5bp,10年期国开债“25国开05”收益率上行3.50bp,10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.30bp,30年期国债“24特别国债06”收益率上行2.85bp,7年期国债“24附息国债18”收益率上行4.25bp,5年期国开债“24国开08”收益率上行4.75bp。国债期货全线收跌,30年期主力合约跌0.56%,10年期主力合约跌0.2%,5年期主力合约跌0.14%,2年期主力合约跌0.06%。

中证转债指数收盘涨0.95%,成交额为877.1亿元。京源转债涨超17%,新致转债、科数转债涨超12%,奥飞转债涨超11%,松霖转债涨超9%,亿田转债、惠城转债、福立转债涨超8%;威派转债跌超5%,普利转债、好客转债跌超2%。

交易所债券市场收盘,地产债涨跌互现。“H1碧地04”跌超36%,“H1碧地01”跌超27%,“H1碧地03”跌超23%,“H1碧地02”跌20%;“H0中骏02”涨超10%,“22万科02”涨超1%,“21万科06”涨0.92%,“21万科02”涨0.70%。地方债方面,“21福建10”涨超8%,“23辽宁07”涨超7%,“22天津72”涨超6%;“20宁波债01”跌超3%,“20河南债12”“23上海债09”等跌超2%。特别国债方面,“24特国01”跌0.65%,“24特国02”跌0.42%,“24特国03”跌0.48%,“24特国04”跌0.72%,“特国2401”跌0.47%,“特国2402”跌0.21%,“特国2403”跌0.12%,“特国2404”跌0.37%。

3月7日(周五):市场宽松预期不断修正,现券期货大幅调整

公开市场方面,央行以固定利率、数量招标方式开展了1850亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.5%。当日2,845亿元逆回购到期,因此单日净回笼995亿元,为连续五日净回笼,本周央行公开市场净回笼8,813亿元。

资金面方面,央行公开市场连续五日净回笼,不过银行间资金市场周五总体依然相对平稳,存款类机构隔夜回购加权利率在1.79%左右,非银机构质押信用债或利率债融入隔夜报价相近,均集中在1.79%-1.8%区间。截止收盘,隔夜回购加权利率DR001上行1.04BP,维持1.80%之下(报收1.7941%),七天期利率DR007上行约2BP,升至1.80%之上(报收1.8066%)。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在约2.02%,较上日上行2bp左右。

现券期货方面,央行行长最新政策表态进一步打压市场宽松预期,政策预期不断修正,另一方面股市表现持续坚挺,周五,现券期货大幅调整。银行间主要利率债收益率大幅上行5-7bp,截至收盘,10年期国开债“25国开05”收益率上行4.50bp报1.7975%,10年期国债“24附息国债11”收益率上行4.55bp报1.7875%;30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.75bp报1.9750%;5年期国开债“24国开08”收益率上行5.75bp报1.7150%。国债期货全线收跌,30年期主力合约跌1.31%,10年期主力合约跌0.51%,均创2024年12月9日以来收盘新低;5年期主力合约跌0.31%,创2024年11月27日以来收盘新低;2年期主力合约跌0.13%。

中证转债指数收盘涨0.14%,成交额为878.6亿元。震裕转债涨20%,冠盛转债、信测转债、集智转债涨超9%,盟升转债涨超7%,鼎胜转债、火炬转债涨超6%;北方转债跌超8%,神码转债、银轮转债、科数转债跌超5%。

交易所债券市场收盘,地产债多数上涨。“23万科01”涨1.85%,“22万科02”涨1.74%,“22万科07”涨1.24%,“21万科02”涨1.01%;“H1碧地04”跌30.43%。地方债方面,“21安徽债36”涨4.91%,“21山西债18”涨4.61%,“20广西债02”涨3.80%,“24青岛债62”涨3.47%;“24四川39”跌3.35%,“24陕西债24”跌2.64%。特别国债方面,“24特国01”跌1.03%,“24特国02”跌0.97%,“24特国03”跌1.65%,“24特国04”跌0.50%,“特国2401”跌1.39%,“特国2402”跌1.09%,“特国2403”跌1.80%,“特国2404”跌0.97%。

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寻芹九泰

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