根据天风证券2017年的调研纪要显示，目前大族核心技术上已经基本攻克，未来可能还会增加自产比例，据其预估，未来几年可能会在利润率上有体现

这一阶段，我们从市场整体估值来看，大族激光PS为2.8X~5.4X，PB为3.7X~8X

其中最值得关注的是，由于2017年，大族开始从单一的消费电子（苹果周期）行业下游应用，拓展至新能源、PCB设备、半导体、大功率业务

业绩上摆脱了苹果资本开支的影响，大幅超出市场预期。

2014-2017年这一阶段，季度营业收入增速在2016年之前维持在0~40%的区间，2017年单季度增速明显提升

因此，2017年大族激光也迎来了戴维斯双击，全年股价涨幅为119.94%，PS为这一阶段最高5.4X ,PB也同样为这一阶段最高8X

梳理到这里，大族的财务、业务、估值逻辑都已经梳理完毕，但是到了2018年，大族激光的情况，开始出现了一些变化，需要留心。

来看最新业绩——2018年第一到第三季度，大族激光实现营业收入：16.92亿元、51.07亿元、86.56亿元，同比增速为：11.20%、-7.75%、-2.90%

归属于母公司股东的净利润为：3.64亿元、10.19亿元、16.57亿元，同比增速为：140.73%、11.43%、10.29%。

营收增速的下滑，伴随着以下几点需要关注：

第一点，大股东高比例质押

根据2018年9月18日的公告，大族控股集团有限公司（实际控制人高云峰先生控股99.875%）累计质押股票数量为15863万股，累计质押数量占持股比例97.89%，占总股本14.87%。

根据choice数据，该质押预警线为32.17元，平仓线为28.15元

同时，高云峰个人累计质押股份为7646万股，累计质押数量占持股比例79.39%，占总股本7.16%。

两者共持有大族股份258,374,101股，累计质押23,509万股，占其所持公司股份总数的90.99%，占总股本22.03%

根据wind数据显示，自2014年以来，大族大股东累计质押比例占总股本的比重为10%至30%区间，大股东的高比例质押近五年是一种常态

第二点，高管减持

大股东高比例质押的同时，今年还伴随着高管减持，不过总体比例不大。

截至2018年3月13日公告，周辉强、杜永刚、赵光辉、尹建刚、杨朝辉、黄祥虎，六名高管一共减持29.59万股，占总股本比例0.03%

减持区间为48元至58元之间，共计减持金额为1549.21万元。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎