“统购”是指通过母公司大规模的统一采购，根据各子公司的要货计划由公司向各子公司销售，另一种是由公司统一与供应商签订购货计划，各子公司提出要货计划，经公司批准后，由供应商直接向各子公司销售。通过母公司大规模采购的方式，公司获得了较低的采购成本，从中赚取差价。

“自主采购”就是子公司根据地区销售状况，然后自主的向经销商采购。

可以看出苏宁扮演的是一家通路商的角色。

从供货商获得产品，将产品卖给消费者。

苏宁家电零售的定位使它受到了电商的巨大冲击，目前虽然为线下家电零售龙头老大，但是仍然没有盈利能力。

总之，苏宁正在建立线上线下融合智慧零售业态，这个业态说白了就一句话：苏宁是想要通过线上、线上两种方式综合运用，来获得最为低价的流量入口。

从上我们可以发现：

苏宁的扣非ROE从2012年开始锐减，截至18年已经连续4年为负数了，证明苏宁的护城河是从12年开始瓦解崩溃的。之前我们已经提到了过了苏宁的净利润，是因为和电商打价格战，从而出现连续多年的亏损，这个扣非净利润的亏损，也就导致了苏宁的扣非ROE呈现了一个负数。

从12年这个拐点开始，苏宁的毛利率也开始不断下滑，上面关于营收的分析我们有讲过，苏宁和京东在开启价格战之后，双方不断的降低毛利率以获得更大市场份额。

在2015年在之后下降的趋势开始逐渐放缓。

净营业周期是从2012年之后不断减少的。主要的原因是应付账款周转天数出现了严重的下滑，这也说明苏宁在和京东不断价格战的期间，双方对于行业上游的控制力正在逐渐下滑，2012年的时候应付周转天数有142天，在2018年当年只有75天，基本上削减了一半。

自由现金流也是2012年开始骤然开始下跌的，且除了2008、2009、2016年这三年，都是负数。

从上来看，产生这种问题的根源就是，苏宁在2012年之前，经营活动产生的现金流是可以覆盖掉大部分扩张性的资本开支的。其中2013年投资活动的资金巨额增长，是因为苏宁购买了很多的理财产品。

2016年则是因为苏宁买入了140亿的阿里股票，同时认购了大量的理财产品。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎