自春节长假过后，菜粕价格在第一个交易日开盘迎来新高位，截至2月5日菜粕主力合约RM2505报收于2565元/吨，涨幅4.35%，市场现货基差报价也由年前的负基差整体拉涨至平水后转正基差。虽菜粕价格大体跟随豆粕行情指引波动，但叠加国际贸易摩擦等因素，波动幅度或将超过豆粕。2月菜粕价格开局涨势强烈，其根本原因为何？后续走势又将如何？小编如下浅析：

从供应端来看，据Mysteel农产品调查数据显示，第6周海地区油厂菜籽加工总量为3.1万吨，周度开机率为8.26%，菜粕当周总产量为1.83万吨，较上周增加0.3万吨，产粕量整体仍然处于中低水平。且加工利润方面，盘面毛利-14元，现货榨利71元/吨，故企业利润相对较好，油厂在年前也保持高开机。只不过，菜粕在水产料需求处于淡季，菜粕的库存维持在4.85万吨附近，较春节前变化不大。从市场菜籽到港情况了解，菜籽2月预估港量较少，油厂对于后市买船节奏暂未报出，且现阶段油厂菜籽库存处于48.25万吨，未来必将继续影响压榨，并限制菜粕的产出供应，对菜粕价格后方稍有支撑性。

从需求端来看，1月饲料企业对菜粕保持刚需补库状态，节前备货均到元宵节前后。而在2月初受到菜粕高价位的推动下，下游节后补货情绪快速升温，Mysteel农产品统计数据显示，第6周沿海地区油厂双低菜粕整体成交量4.5万吨，贸易市场颗粒菜粕成交量3.5万吨，订单提货多以2-4月为主。截至2月12日RM2505止涨走低,菜粕市场现货价格回调50元/吨，贸易市场积极出货，而下游饲料企业已经适量补库，大多持观望态度为主。

从竞品端来看，节后豆粕市场迎来“开门红”。全国豆粕现货均价较节前低点更是已上涨559元/吨，涨幅达到了19.15%。节后刚性补库需求以及油厂开机尚未完全恢复，豆粕现货供应紧张，且巴西大豆收割缓慢，大豆到港减少导致供应趋紧，部分地区工厂存在较长时间断豆停机计划，促使紧张情绪进一步发酵，支撑豆粕现货基差强势走高。则菜粕市场受大豆及国内豆粕价格反弹带动，在2月初期同样呈现高涨节奏。

总而言之，当下菜粕行情虽有小幅回落，但在前期高价位的节奏下，贸易商及饲料厂滚动补库，实际成交量较节前增幅明显，对于市场热度已过，持货商现以谨慎观望为主。据市场消息方面称，2月4日美国总统决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天，这缓解了美国农产品出口需求的担忧。且2月5日中方接受加拿大政府的申请，由听证会转变为意见陈述会，将于2月20日听取加拿大各相关利害关系方意见陈述。目前国际贸易局势存在变数，尤其中加美三国均为重要的油菜籽贸易大国，关税等政策变动将左右全球菜籽的贸易局势。如果反倾销调查迟迟不落地，后续新的菜籽或供应充足，叠加替代品的竞争压力，菜粕价格将会面临一定的下行压力。预计菜粕后期价格以震荡运行为主。后市可重点关注菜籽买船和洗船、菜粕进口动态、中加贸易磋商进展等情况。