参与定增的机构有多快乐？请看寒武纪；参与定增的机构有多失落？请看寒武纪。

2023年4月15日，Ai芯片龙头寒武纪上市之后的首次定增宣告落地，定增价格121.1元/股，募资总额16.72亿元，吸引了包括财通基金、UBS AG、国泰君安、中金公司、银河资本等多家知名机构抢筹。

仅仅一周不到，与定增价相比，参与定增的机构账面浮盈114.2%。也就是说，上述参与的机构什么也不干，几个交易日就赚得盆满钵满。就问一句，还有比这更容易赚的钱吗？

但是，浮盈终究是浮盈，曾经有多兴奋事后就有多失落。

在高位震荡了差不多两个月后，寒武纪的股价突然掉头向下，呈现单边下跌的趋势。过去三个月，寒武纪股价较高点下跌55%，相当于腰斩；截至9月21日，寒武纪股价下跌至122元/股，无限逼近定增价格。

用“黄粱一梦”来形容，再恰当不过！

由于定增机构的解禁日期是10月13日，不排除接下来定增资金踩踏离场的可能性。注意，这种猜想绝非空穴来风。

9月22日晚，寒武纪发布公告，股东国投创业基金完成减持，累计减持739.87万股，减持均价158元-266.16元，套现14.81亿元。某种意义上说，前面提到的16.72亿元定增，恰到好处的扮演了此次减持接盘侠的角色！

特别强调，接盘的并不只有前面提到的定增机构。

根据二季报显示，华夏半导体指数基金、国泰半导体指数基金、社保资金四二零组合、嘉实上证科创板指数基金等4支基金新进成为寒武纪的前十大流通股东；截至8月底，上述股东跟均不同程度加仓。具体来说，在寒武纪的前十大流通股东中，有7名股东较二季度环比加仓，有2名股东新进成为入前十大流通名单，且无一减持。

以华夏上证科创板50为例。

截至2023年一季度末，华夏上证科创板持股数量为802万股，占流通股的比例为3.32%；到2023年二季度末，这个数字为1105万股，环比增长37.76%；到2023年8月底，这一数字为1810万股，环比增长63.82%。

显然，寒武纪股价一路下跌，华夏上证科创板50不断加仓！

怎么解释这种情况？

往好听的说，机构们都是价值投资的践行者，信奉越跌越加仓的投资理念；往不好听的说，机构们压根不把股民的钱当钱、随意霍霍，高位接盘。

老实讲，虽然靠着“AI芯片第一股”的头衔，寒武纪成为国内非常稀缺的投资标的，但是，公司的基本面让人看不到希望。2020年-2022年，寒武纪净利润分别为-4.34亿元、-8.25亿元和-12.57亿元，呈不断恶化趋势；今年一季度，净利润为-5.45亿元。

注意，成立至今，公司始终处于亏损状态！

对寒武纪来说，亏损并不可怕，真正可怕的是过去几年时间里，公司营业收入一直止步不前，意味着公司业务扩展遭遇了瓶颈。虽然公司在研发上始终不遗余力，但跟全球头部公司相比，差距不是在缩小而是在拉大。

从2017年开始，寒武纪的研发费用率年复合增长率超过100%，累计研发费用超过30亿元，但是，英伟达仅一年的研发费用就超过500亿元。

就问一句，怎么比？

诚然，在芯片领域我们本身就处于落后地位，寒武纪再怎么不济也是全村的希望，但是，市场竞争并不会因个人感情发生转移，尽管公司二季度进行了一笔融资，但是如果基本面得不到有效改善的话，这笔钱又能够维系多久呢？

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