近期我们一直强调美元和美债收益率飙升是压制全球股市的核心因素，就中国资产来看：人民币汇率保持相对平稳，只是对美元被动贬值，但对非美货币基本是升值的；A股也逐步开始反映国内经济企稳向好的基本面，节前已展现出抗跌属性；而港股受美债收益率影响较大，基本和美元走势呈反向关系。

至于美债收益率飙升，则有多方面因素：比如美国经济韧性强于市预期、原油暴涨推升二次通胀预期、美国政府停摆风险导致美债被抛售等等。

上周五美国公布的二季度实际个人消费支出季率终值和8月成屋签约销售指数月率均大幅低于市场预期，美债收益率和美元指数均大幅回调，当天全球股市均反弹，港股恒生科技指数更是大涨近4%。

而昨晚美国公布的9月Markit制造业PMI和ISM制造业PMI均强于市场预期，其中ISM制造业PMI连续三个月环比回升，之前美国服务业强制造业弱，现在服务业好不容易走弱了，制造业又开始回暖了。市场担心美国经济的韧性导致美联储维持更高的利率更长的时间，昨晚美元和美债收益率再度走强，美元指数升破107再创阶段性新高。

受该利空影响，今天全球股市均出现不同程度的回调，港股在上周五大幅反弹后今天基本送回去了，恒生指数跌近3%，日经225大跌1.64%，刚开盘欧非中东股市也是一片绿。

不过，大家也不用太过担心，因为美元指数和美债收益率已经大涨了一个多月了，并不是开始而更可能是临近结束，各种利空已经反映在美元和美债收益率里了，甚至有过度反映，美国经济数据也在“打架”，美国经济衰退的风险是客观存在的，原油价格已经已经开始回落。市场当前完全是看风使舵，后续依然要根据美国经济数据来做判断，本周需要关注美国10月小非农和非农就业数据。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考