现在全球股市处于一种典型的被宏观因子支配的极端状态，后续怎么走只用看美债收益率就行。很明显当前美十债收益率处于上行趋势之中，并且处于加速状态，这就使得其相对于其他因素来说，对股市的影响更具有决定性因素。只要上行趋势没有改变，全球股市就是易跌难涨，并且由于趋势出现了加速，会使得市场波动加大，中间可能会因为美国经济数据短暂回落，股市也会出现短暂反弹，但如果美债收益率拐点没出现，股市也不会出现拐点。

简单梳理下国庆长假期间美债收益率的波动情况，上周五美国公布的二季度实际个人消费支出季率终值和8月成屋签约销售指数月率均大幅低于市场预期，美债收益率和美元指数均大幅回调，当天全球股市均反弹，港股恒生科技指数更是大涨近4%。

周二晚上美国公布的9月Markit制造业PMI和ISM制造业PMI均强于市场预期，其中ISM制造业PMI连续三个月环比回升，之前美国服务业强制造业弱，现在服务业好不容易走弱了，制造业又开始回暖了。市场担心美国经济的韧性导致美联储维持更高的利率更长的时间，美元和美债收益率再度走强，美元指数升破107再创阶段性新高。

而昨晚美国公布的8月JOLTs职位空缺为961万人，超出市场预期的880万人，显示美国就业市场仍然强劲。

昨晚美十债收益率升破4.8%，美股全线大跳水，道指大跌1.29%，纳指大跌1.87%。今天亚太股市开盘也大幅跳水，同时汇率市场也出现大幅波动，美元兑日元一度升破150再创新高，但日本外务省应该是出手干预了，美元兑日元短线跳水。虽然，美债收益率还在继续飙升，但美元指数已经不再走强了。

截止港股收盘，恒生指数跌幅为0.78%，恒生科技指数跌幅为1.71%，日经225跌幅为2.28%，韩国综合指数跌幅为2.41%。

再次提醒大家不用太过担心，因为美元指数和美债收益率已经大涨了一个多月了，并不是开始而更可能是临近结束，各种利空已经反映在美元和美债收益率里了，甚至有过度反映，美国经济数据也在“打架”，美国经济衰退的风险是客观存在的，原油价格已经已经开始回落。

特别是美债收益率飙升，并不仅仅是美国经济强劲的基本面导致的，里面还有很多交易层面的因素，比如对美债的集中抛售导致收益率上行，美债收益率已经在走加速，做空交易非常拥挤。一旦后续经济数据不及预期，做空交易就会出现踩踏，届时美债收益率可能会大幅跳水，这种事情在去年10月份其实也有发生过。

市场当前完全是看风使舵，后续依然要根据美国经济数据来做判断，本周需要关注美国10月小非农和非农就业数据。当然，正如我们上面所强调的，趋势未反转那就是上行趋势中的波动，股市真正的做多机会要等到美债收益率反转的信号，A股假期休市虽说不能完全躲过这一波杀劫，但可能躲过了最猛烈的一波，这是幸运的。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考