导读 嘉宾介绍：乔红敏，北京中联钢铁矿石分析师，从事铁矿石行业11年，在铁矿石现货贸易及数据信息采集及分析工作方面均有较为丰富的经验，善于基本面数据的分析，在行业内权威平台发表铁矿石方面文章数篇，并多次受邀参加行业内演讲。 核心观点：叠加人民币贬值压力，目前估值方面，05铁矿做空也纠结，后面还是等机会逢低短多（春节前）。当然整体还是震荡行情，逢高空也没问题。 正文 本文来自于12.15晚上“牛转钱坤”直播中关于黑色品种的分享内容。 2024年铁矿石市场整体呈现前高后低走势，价格波动区间较大，整体相对弱于去年。全年最高点在1月3日达143.95美元/干吨，最低位在9月18日90.4美元/干吨左右；截止目前2024 年铁矿指数年均价预计略低于 110 美金，比 2022-2023 年年均价 120 美金下降了 10 美金左右。 全年成材需求下行，铁水产量不及去年，铁矿自身基本面供强需弱格局压制，价格相对偏弱。 影响2024年市场的主要因素有：国内外宏观因素扰动、钢厂利润波动较大、钢材产量及库存水平相对往年低位，港口库存全年高位，成材下游需求季节性特征显现，粗钢平控传言等市场情绪因素扰动贯穿全年行情。 目前市场接近了阳历年底，四季度尾声，市场也看到钢厂原料补库进行一部分了，而今年成材端贸易商冬储情况也是偏弱的，毕竟前两年冬储大家受伤居多，而宏观方面10日政治局会议虽释放了较利好的宽松信号，市场也勉强的冲高一波，10日主力05螺纹冲击3457，而铁矿主力05合约最高触及819元/吨，焦煤是较弱的品种，但12日的经济会议未有超预期内容，并未给市场新的增量消息，市场宏观面交易逐步接近尾声，逐步走向基本面。 铁矿基本面数据： 供应方面，2024年1-11月月份全国进口铁矿石112423.6万吨，较去年增同期增加4592.8万吨，同比增增长4.25%。其中增量方面主要是巴西和非主流，巴西在去年高发运的基础上仍维持较高增速；非主流是印度和乌克兰，有明显增长；整体今年供给端增加态势，而我们看到2025年供应仍是宽松格局，仍有增量，主流四大矿山产能仍有望进一步增长，增量项目集中，若按进度正常推进增量将可观。其中主要增量来自于澳洲主流矿山。 非主流发运主要跟价格有很大关系，矿价持续在90美元下方下或有减量，预计明年非主流矿或难有减量。 国产铁矿石供给：2024 年 1-10 月，国产铁矿精粉产量累计同比下降1.9%，尤其是 7-9 月份，受河北地区部分内矿停产影响，国产铁精粉单月累计同比有明显下降，拖累了全年精粉产量。预计 2025 年国产铁矿精粉产量同比增量不明显，或小幅增加500-600万吨。 港口库存方面，今年年初以来，进口铁矿石港口库存居高不下，下半年45港库存持续稳定在1.5亿吨以上，四季度基本上是平库为主，但是高库存的压力对铁矿仍有一定抑制。 今年铁矿库存呈现港口高，钢厂低，在目前铁水小幅下降情况下，钢厂补库也进行一部分，市场对现货补库的预期有减弱，我们看到港口库存一直是平库为主，并未出现明显降库，这也抑制贸易商投机情绪和钢厂买货积极性。不像前两年补库带动铁矿涨幅较大。毕竟港口库存货多。 钢厂利润和成材需求方面：12月份以来，钢厂利润是有小幅压缩的，整体仍维持有小幅利润情况，尤其卷板类好于建材类，所以我们也看到前段时间有转产板材类的。目前五大成材产量有下降，螺纹产量下降，目前螺纹需求逆季节性小幅增加，去库仍在持续，螺纹基本面并不差，但今年贸易商冬储意愿也较低，对螺纹也难有助推。 热卷方面，需求韧性仍尚可，虽然个别区域华南有小幅累库，但总库存仍处于近年低位。钢材今年出口量屡创新高，出口的需求弥补了地产对钢材的拖累，且近几个月钢坯出口出现明显的增量，对海外电炉厂也是一种压制，也说明我们的价格在全球维度来看仍是洼地。 成材端基本面矛盾不大，临近年底市场负反馈难以深入形成。目前部分区域常规检修，部分区域有环保限产，但不是大范围的，铁水产量小幅下降至232万吨左右，目前根据钢厂生产情况看，铁水小幅下降，预计下周铁水还是下降，对铁矿需求预期小幅减弱。关注钢厂生产结构以及各品种材的下游成交情况。 现货方面：贸易商还是出货为主，由于基差小，弱贴水状态，投机需求也是不高的。钢厂方面，倾向于性价比合适的货，中品需求较好，现货的补库后期也会有一定支撑，尤其沿海地区以现货为主的钢厂。 美金货方面：前一阵美金补库以及溢价修复，美金市场活跃度较好，但近期溢价有冲高回落的迹象。今年的进口利润一直不太理想，高溢价难以持续。有的钢厂美金市场补库已经完成，后期美金市场补库对市场的的带动会减弱。 综合来看，宏观方面，国内短期宏观交易情绪减弱，市场关注下周美联储议息会议如何，在经济下行压力下，考虑到后续政策宽松大方向未变，宏观面或仍会有预期不断出台。 产业方面，目前虽然补库进行一部分，但毕竟还未完成，叠加供应端有目前同比弱于去年同期，铁矿供需面矛盾不算太大，叠加成材端目前库存低位，钢厂产量小幅下降，成材深度负反馈也难以形成。 叠加人民币贬值压力，目前估值方面，05铁矿做空也较为纠结，可等机会逢低短多（春节前）。当然整体还是震荡行情，逢高空也没太大问题。 以上观点仅供参考，不作为任何投资依据。