连续遭遇四年调整之后，顺丰控股的技术图像开始慢慢走好。

如下图所示，2024年9月份一根大阳线之后，股价开启了半年多的震荡调整，横向徘徊中，月线级别的空头排列逐步转化为多头排列格局。

就基本面情况而言，2024年尽管经济大环境不好，但是顺丰的业绩表现却颇为炸裂。

全年，公司共实现营业收入2844.2亿，同比增长10.07%；净利润101.7亿，同比增长23.51%；扣非净利润91.46亿，同比增长28.2%。

之所以这么给力，主要在于网购仍然是当今社会最繁荣的领域之一。

2024年，全国实物商品网上零售额达13.1万亿元，同比增长6.5%，推动全年快递业务量突破1,750.8亿件，同比增长21.5%，快递业务收入达1.4万亿元，同比增长13.8%，继续呈高速发展态势。

对比之下，顺丰的营收增速虽然低于行业平均水平，但是考虑到公司的定位相对高端，也算是在可以理解的范围之内。

从具体细分领域看：1、时效快递业务实现营业收入1,222.1亿元，同比增长5.8%，业务量同比增长11.8%。

时效件是占比大头，但是时效件的消费场景始终还是相对有限，比不上经济快递那么普遍，所以影响到公司总体营收要低于行业平均水平。

2、经济快递业务实现营业收入272.5亿元，同比增长8.8%。

看似与行业平均水平差得有些远，但主要因为公司于2023年6月份完成对加盟模式的丰网速运出售交割，干扰了统计口径，若不含丰网业务，2024年经济快递收入同比增长11.8%，业务量同比增长17.5%。

3、快运业务实现营业收入376.4亿元，同比增长13.8%，货量规模同比增长超过20%。

这一块得益于在国内产业升级及“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策下，通信设备、工业制造、新能源汽车及配件、家居家电等行业及居民消费需求的增加。

4、冷运及医药业务实现营业收入98.1亿元，同比下降4.9%。

主要受天气气候等因素影响，部分时令生鲜农产品明显减产，生鲜寄递业务下滑，拖累了整体增长数据。

5、2024年，同城即时配送业务实现营业收入88.7亿元，同比增长22.4%。

主要受益于茶饮、商超便利、美妆、医药、母婴等品类的配送业务的快速增长，特别是茶饮配送收入同比增长73%。关于这一点，相信大家在生活中也都能感受得到。

6、供应链及国际业务实现营业收入704.9亿元，同比增长17.5%。主要系抓住了中国企业产能出海、品牌出海和跨境电商等发展机遇所致。

关于快递行业，最大的问题在于产品和服务的弱差异化注定难以避免激烈的价格竞争，导致单件均价不断下滑；另一方面人力成本逐渐上升，也基本成为了一种不可逆转的发展趋势。两者相互作用，结果就是利润越做越薄，回报率越来越低。

顺丰应该属于很早就意识到这一点的玩家，所以它选择的是差异化之路，在传统经济快件占比不高的情况下，聚焦时效件，然后开辟多元化场景实现多类型齐头并进。目前看，效果还行，几个相对高端的领域发展都不错，净利率从2021年谷底起算，已连续三年获得回升，应该算是年报最大的亮点所在。

但是缺点在于ROE始终有些偏低，其主要原因在于净利率的提升还是不太够，只有恢复到2016、2017年的6%-7%水平，才可以迎来质的改善。

不过以目前的情况看，回暖趋势比较明显，快递行业的高景气度应该还可以继续持续下去，公司当前21倍PE值，对于有一定成长性的行业来讲，不算高。

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