我想写一个关于尽职调查的系列内容，并不是想教你们什么知识，我达不到传道授业解惑的水平，我只是想写一写，这些年看到的现象、项目以及个人的观点。仅希望能通过我的文章让你们了解一些潜规则，一些骗局，一些套路，以我的角度带你们看看这些年的市场。

有个朋友留言问了这样一个问题，就是我一边表达一级市场的投融资充满了骗局，一边又说商业模式是一个很简单的事，人人都能理解，而且没有高明的财务造假，这不是前后矛盾么？既然人人都能看得透，又怎么可能充满了骗局呢？

不矛盾。

确实有一部分迷之自信的投资人缺乏基础的商业逻辑，是会信一些伪命题的。

也有一些缺乏自信的投资经理，不敢提出自己的质疑，怕露怯。

但是投资人的机构，是有明白人的，是会告知相关风险的。

咱们把吃里扒外这个环节剔除掉，其实95%的投资机构是在风险已知的情况下选择自愿装傻参与这个骗局的。

为什么？因为这帮蜜汁自信的投资人，在玩一个看谁跑的快的游戏，也就是击鼓传花。

所有的杀猪盘或者各种局，在前面几个回合都会让你先尝一些甜头，会先让你赢三局，为的是让你放松警惕，加大赌注，最后完成收割。

然后有人就想，那如果我在赢完前三局的情况下，立刻停止，我不就是纯赚么？

对，还真是，这个逻辑是通的，而且，有不少人用这个逻辑赚到钱了，有的杀猪盘甚至被一些羊毛党盯着，专门薅杀猪盘的羊毛。

这就是所谓的，先跑的吃肉，后跑的接盘，著名的跑得快游戏。

在一级市场里，我认为，很少会有真的被项目方骗的，都是千年的狐狸，破绽太多了，不可能看不出来，都是在赌。

大家看到了火热的资本市场，看到了贪图年化20%收益的大众，大家都想把泡沫吹大，做一个能在泡沫破碎之前全身而退，赚的盆满钵满的赢家。

我再说一遍，跑得快这个游戏的逻辑是通的，成立的。

这就跟A股炒各种莫名其妙的概念一样，最近一个概念是那个豆包ai吧，沾豆的都大涨，难道大家不知道，此豆非彼豆么？

只不过都是想着快进快出，炒一波热度做个收割人，都以为自己能卖在顶峰，也确实有人卖在顶峰了。

一级市场也是这个逻辑，炒概念，他不需要了解商业模式是否成立，也不需要了解项目的具体情况，也不需要了解创始团队的背景，他只需要判断，能不能有人接盘。

只要能有人接盘，他买的是不是一坨屎，根本无所谓。

成功的案例不在少数呢，理论上来讲那些套现成功的创始团队以及早期投资人，都是这场跑得快游戏的赢家。

我无数次表达过，这种畸形的风气严重影响了年轻人的思维，大家以融资、套现、留一地鸡毛以后全身而退为榜样。

大家都觉得，创业如果靠自身盈利赚钱分红，那就是土老帽。

我写公众号半年多以来，从来没有指名道姓的嘲讽过谁，我觉得出来讨生活，都不容易，好多事不应该再推波助澜落井下石了，我唯独明确嘲讽过的，就是那个电车的夏先生了。

在他玩自行车的时候，我就短暂接触过，后来他自行车套现成功财务自由以后，在某一次类似沙龙还是交流晚宴的时候又听他做过一次分享。

他把我讨厌的特质集中在了一身，狂妄自大，贪婪傲慢，没有真才实学，心胸狭隘。他大肆宣传着怎么融资，怎么套现，怎么颠覆世界，以及自己管理营销的理论，他觉得自己是全才。

我看不出来他到底懂什么技术，他玩俩轮的时候，我就没看出来，现在他又玩四个轮的去了，这两个技术通用么？

他把我们这种总在问怎么盈利，什么时候盈利，什么时候回本的人称作目光短浅的个体户，他把自己比作乔布斯一样改变世界的企业家。

我那时就深深的记住了，这个陡然炸富夏先生。

但是无疑，夏先生是跑得快这场游戏中的赢家，而且是大赢家。

就是他这类人在套现成功后四处分享经验，或者自己做投资，推波助澜了整个不健康的商业环境。

你们有没有发现，当一个项目拿到初始投资以后，后面几轮的融资会很顺。因为拿到初始投资以后，就有专业团队辅导企业讲故事，做数据，继续忽悠融资了。

然后越来越多的人一起讲这个故事，越来越多的资源聚拢向这个故事，然后这个故事越讲越大，越传越广，市场占有率越来越高，可信度也就越来越高，假的就变成真的了。

那跑的慢的，没跑出来的，你说是啥原因？

贪，他幻想着能ipo获得更高的收益，或者有的投资人进入的比较晚，估值比较高，他需要把泡沫吹的更大，才能有可观的收益。但是泡沫吹的越大越容易破碎。

而且机构退出没有那么容易，都是千年的狐狸，谁都不想成为接盘侠，所以你提出次轮或者隔一轮退出，你要有充分的理由能说服大家。

很多投资人其实预料到泡沫要破了，故事讲不下去了，但是他脱不了身。

尤其是后期的投资人，一旦ipo不顺利，那么高的估值，真的没人能接盘。

这个时候怎么办？只能是竭尽全力的帮这个项目融资，对接各种资源。

我之前讲，我们帮很多项目做财务辅导是因为他欠我甲方钱，就是这种情况。

所以同行之间推项目，给额度的你们都要擦亮眼睛，很多时候都是在玩信息差，很多项目看着光鲜亮丽，里面可能早已满目疮痍，只不过就是大家一起遮遮掩掩。

什么基金到期清算，全是借口，就是让你接盘。

项目出现问题，故事讲不下去了，泡沫要破灭了，最着急的并不是创始人，反而创始人会很轻松，因为一旦上了这个船，大家就是一条绳上的蚂蚱。

要死大家一起死，要是不想死，你们就救我，还有机会活，这就是大部分创始人的心态。

极越这样的暴雷很奇葩，是个例，他这算是用自身闪暴来某生路，我觉得是一个愚蠢的行为，像他干出来的事。

大部分企业暴雷都是悄悄的，慢慢的，尽量控制舆情，一部分一部分的裁员，尽量让表面风平浪静。怎么也得给自己留一点转移资产跑路的时间啊。

这个时候，就有信息差了，股东对企业有信息差，外界的准投资人对企业也有信息差。

大家都是在利用这个信息差做事。

企业的实控人利用这个信息差疯狂转移资产，要给自己留一些养老钱，或者东山再起的资本。

很多投资机构实际上是不参与管理的，更没什么投后管理，也就看看审计报告，所以他们对企业的情况不了解很正常，有的时候他们的信息都没有一个外人灵通。

而且一旦钱投了，主动权就在人家了，你提要求，管理层不配合，你能怎么样？

投资人也在利用这个信息差，帮企业再融资，对接新的钱进来，自己能退出来一点是一点，实在不行让企业别死的那么快，自己找机会明哲保身。

我之前拿一个per ipo项目举过例子，他们这个项目其实去年年底就出问题了，资金链断了。

今年开始大批量的裁员，退租，上市是肯定没希望了。

过了整整一年，到今天，你是不是以为他们现在处境很不好？以为他们实控人跑了吧？我也这么以为，但事实是他们过的非常好。

我上周末的时候约了他们还在的核心高管聊了聊。

他们说，早在今年上半年，实控人就提前往国外转了好几笔钱，而且他们自己的社保什么的也都转到合并体系外无关联的公司去了。

留下的这部分人，福利待遇一点没有降，差旅待遇依旧跟原来一样最高规格，贪腐一样，回扣照拿，到现在依然用着高于市场价好几倍的外包。

我问他，这个项目必死啊，你们怎么不走啊？

他表示，现在工资正常在发，外面这个工资水平的岗位不好找，同时也有挺多投资人有意向给钱，不会死那么快的。

而且实控人给留下的人承诺了，就算最坏的结果，如果公司真的解散了，会给他们每人一笔可观的遣散费，希望他们不要在这个时候背叛公司。

我说，你怎么确定他还有钱？他说钱就是我帮他转移出去的。

然后我问，对赌怎么办？你们不怕投资人找你们麻烦么？

他表示，他们最不怕的就是投资人了，而且非常嗤之以鼻。

他说：大家都不干净，都是一条绳上的蚂蚱，找我们麻烦对他们自己一点好处都没有。

他说每一个投资人投之前都有自己的小九九，自己都做过尽调，我们该落地的工厂也落地了，该买的楼也买了，找我们麻烦等于找自己麻烦。

他们现在要么帮我们继续对接资源找融资，要么原地呆着，唯独不会找我们麻烦，况且他们也没有证据啊。

我想了想，还真是，尤其是国资股东，项目出问题了，第一责任人可能是当初的投资经理以及风控呢。不到万不得已，没人会选择鱼死网破。

我问，你们实控人现在什么状态，还在国内么？

他说：当然在，非常轻松，有恃无恐，而且还四处参加活动，参加论坛，还给清华emba分享领导力呢。

很多地方上都有意向跟我们继续合作落地智能机器人工厂呢，估计很快就会有新的融资进来了。

他们这个跑得快的游戏还在继续。

我预测他们后续还能融到钱，因为他们这个项目正符合现在流行的智能制造，他们有技术，有产品，只要估值合适，会有很多地方愿意给钱。

这个项目很有代表性，很多跑不掉的投资机构，跟这个项目一样，非常的被动，我之前在《我做尽调这些年（十二）-斗智斗勇》 里写过，投资机构想回购，想维权，想追债，想确认管理层的贪腐、过失，都是难于上青天的。

这个项目做完股改的时候，我真的是又希望他们能上市成功，又不希望他们能上市成功。

我希望他上市成功，因为我能继续赚很多钱，我不希望他上市成功，是因为他如果上市成功了实在是太颠覆我的三观了，这个垃圾都能上市成功，我以后绝对不炒股了。我都预测过，他上市第一天就会是他这辈子股价最高的一天。

其实你们想一想就算当初这个项目ipo成功了，上市了，那不还是等于广大股民做了接盘侠么？本质上还是击鼓传花的游戏啊。

奉劝大家，尽管尽职调查不重要，但是比较后期的项目还是要做一做财务尽调的，尽量规避一些跑不出来的情况。

对了，建议大家去看一下新的《增值税法》，我推荐直接看安永和普华永道的解读，就在他们的公众号，快速的学一下，然后更新一下明年的内控制度。