最近随着Deepseek的横空出世，沉寂良久的大模型相关A股，也开始再度活跃起来。

今天就来看看，国内各具代表性的四家大模型公司，到底谁才是国产大模型的老大。

三六零，

优势：公司作为老牌互联网厂商，拥有以 360 浏览器和 360 搜索为代表的真实的、高访问量的应用场景，能够真正基于大模型开发出有助于用户工作和学习效率提升的好产品。

亮点：公司旗下的大模型，360智脑，是以大量高频深度用户的反馈为产品底层的大模型，当大模型在日后再次接触到相同或同类问题时，能够生成更符合使用者需求的内容，同时AI应用也可以在大量的用户反馈中持续升级、迭代，为用户带来更好的体验。

昆仑万维，

优势：公司前瞻性布局人工智能全产业链，现已完成“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”全产业链布局，位列国内人工智能企业第一梯队。

亮点：公司的天工大模型，凭借领先的技术架构，依托顶尖的训练集群，在多项权威测评中达到全球领先水平。 同时依托天工大模型，公司旗下 AGI 与 AIGC 业务蓬勃发展，稳居国内同业第一梯队。

拓尔思，

优势：公司一直专注中文全文检索、自然语言处理（NLP）技术的自主研发与应用创新，拥有各类专利 60 余项， 软件著作权 800 余项，是国内最早从事 NLP 研发的企业之一。历经 30 余年的发展，公司已形成了完整的 NLP 技术布局， 包括大模型、语言理解、AIGC、知识图谱等。

亮点：拓尔思与DeepSeek联合开发金融舆情大模型，已在中信证券等机构部署智能研报生成系统。

科大讯飞，

优势：科大讯飞作为中国人工智能“国家队”，承建有认知智能全国重点实验室、语音及语言信息处理国家 工程研究中心以及国家首批新一代人工智能开放创新平台等国家级平台。

亮点：公司升级发布的大模型讯飞星火 V4.0 不仅在底座能力上全面对标 GPT-4 Turbo，且讯飞星火是迄今为止全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果。

看完了公司的优势亮点，接下来通过公司财报关键数据，对公司的基本面含金量做进一步分析梳理，

首先，来看公司的盈利能力情况如何，

销售净利率，评估的是公司的盈利能力，净利率越高，公司的盈利能力越强，含金量越高。

可以看到，2019年至今，四家公司的净利率均有不同程度的下降。

甚至今年3季度，四家中有三家的净利率都是负值，这意味着，最近两年虽然迎来了AI大潮，有大机遇的同时，也产生了新的风险，随着投入的增长，而利润却出现了下降。

截止最新的3季度，拓尔思，销售净利率最高。

其次，科大讯飞。

再次，三六零，

再次，昆仑万维。

盈利能力：拓尔思>科大讯飞>三六零>昆仑万维

接下来，来看公司的营运能力，

总资产周转率，评估的是公司的资产运营效率，数值越高，公司的营运能力越强，含金量越高，

可以看到，

从公司的总资产周转率来看，四家公司同样出现了不同程度的下降，意味着近五年公司的营运能力呈下降态势。

截止2024年3季度，

营运能力最强，科大讯飞，

其次，昆仑万维，

再次，拓尔思，

再次，三六零。

营运能力：科大讯飞>昆仑万维>拓尔思>三六零

最后，看完了公司的盈利能力和营运能力，接下来，来看公司的财务状况如何，

权益乘数，评估的是公司的财务杠杆，权益乘数越大，意味着公司的财务杠杆越大，以负债拉动收益的程度也就越大。

可以看到，

上述四家公司，有两家财务杠杆是上升的，即三六零和科大讯飞，其中，科大讯飞，财务增长较大。

四家公司中，权益乘数最低，为拓尔思，负债率仅为8.63%。

其次，昆仑万维，

再次，三六零，

再次，科大讯飞，负债率高达57.37%，是最低的拓尔思的5倍以上。

财务杠杆：科大讯飞>三六零>昆仑万维>拓尔思。

接下来，来看公司的综合含金量情况如何，

公司的综合含金量即公司的净资产收益率，为公司的盈利能力*营运能力*财务杠杆，这三个数值越高，这公司的综合含金量越高。

净资产收益率最高，拓尔思，公司是目前四家国产大模型公司中，唯一一家截止2024年3季度，实现盈利的公司。公司盈利能力最高，周转率第三，财务杠杆最低。

其次，科大讯飞，公司的营运能力最强，盈利能力也排名第二，可惜仍然是亏损，财务杠杆第一。这表明公司以负债拉动收益的程度是四者中最高的。

再次，三六零，公司盈利能力排名第三，周转率第四，财务杠杆第三。

最后，昆仑万维，公司今年以来的净利率出现了大幅下滑。直接拖累了公司的净资产收益率，屈居第四。

大家更看好国产大模型中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！