【导语】2025年一季度豆油行情强势上行，除受巴西收割、装船进程偏慢影响之外，国际宏观环境、国内供需表现也有所主力，本文主要从国际大豆市场供需变化、关税调整对豆油市场的影响、国内豆油供需格局，以及相关政策消息与市场预期等多方面因素进行分析。

一、国际大豆市场供需分析

1. 美国大豆市场

产量调整：根据USDA 1月供需报告，2024/25年度美国大豆产量大幅下调至43.66亿蒲，单产预估降至50.7蒲/英亩，收割面积减少至8610万英亩。这一调整导致美豆库存压力大幅缓解，库存消费比环比下调2.1%至8.7%。

市场反应：报告发布后，CBOT大豆期价大幅上涨，反映出市场对美豆供应收紧的预期，对豆油市场构成利多影响。

2. 巴西大豆市场

播种与收割进度：截至2025年2月2日，巴西2024/25年度大豆播种进度已达99.4%，但收割进度仅为8.0%，明显低于去年同期。这可能导致巴西大豆到港时间延后，影响国内供应。

供应紧张预期：巴西大豆收割进度的偏慢以及可能伴随的发运问题，使得国内供应紧张的时间可能拉长，特别是在3月至4月初期间。

政策影响：年前海关加强对进口巴西大豆报关单证的审核，这将进一步影响一季度大豆供应，加剧供应紧张局面。

3. 阿根廷大豆市场

产量预期：尽管年前市场对阿根廷大豆减产炒作不断，但截至目前，阿根廷大豆播种已接近尾声。USDA在1月并未下调阿根廷大豆产量预估，而布宜诺斯艾利斯交易所则下调了产量预测。

天气因素：拉尼娜现象的存在可能持续到2月至4月，对阿根廷大豆产量构成潜在威胁。然而，减产改变不了短期供应偏紧、长期供应宽松的格局。

二、关税调整对豆油市场的影响

关税调整：美国政府宣布对所有中国输美商品加征10%关税，中国则宣布对美国化工及机械等加征10%-15%关税。此次关税调整不涉及大豆、玉米等农产品，因此从直接角度来看，对豆油市场的影响有限。

市场情绪：关税调整的不确定性可能引发市场情绪波动，间接影响豆油价格走势。此外，美国、加拿大、墨西哥之间的关税互征对菜系有直接影响，对豆系则存在间接影响，可能提振豆油需求增加预期。

三、国内豆油供需格局

1. 供应端

压榨利润：一季度国内大豆压榨利润较差，导致油厂买船积极性不高。从买船进度及排船数据推测，2025年1-3月大豆到港数量预估偏低。

压榨节奏：即使有结转库存，整体压榨节奏仍将偏慢，导致国内豆油供应相对紧张。

2. 需求端

春节假期：受春节假期影响，国内油厂停机时间较长。节前贸易商积极补前期空单，节后短期市场货源不多，库存持续去化。

需求支撑：在一定程度上支撑了豆油价格，使得豆油市场在一季度表现出偏强震荡的行情。

四、政策消息与市场预期

（1）美中、美加墨关税变化：这些关税变化可能对豆油市场构成潜在影响，尽管直接影响有限，但市场情绪波动可能间接影响价格。

（2）印尼棕油生柴情况：作为豆油的替代品之一，印尼棕油生柴政策的变化可能对豆油市场产生一定影响。

（3）美国对主产油国家的制裁情况：这些制裁情况可能影响全球原油供应和价格，进而对豆油等生物燃料市场产生影响。

（4）OPEC+增减产时间节点：OPEC+的增减产决策将直接影响原油价格走势，进而对豆油等生物燃料市场构成影响。

六、结论与展望

综上所述，2025年一季度豆油市场动态受多方面因素影响。国际大豆市场供需变化、关税调整以及国内豆油供需格局共同塑造了豆油价格偏强走势。未来一段时间内，国内原料供应偏紧预期延续，行情或延续偏强调整，但政策消息对豆油市场的影响较为明显。