文 | 高山
“在确定合作前，我们进行了深入、充分的交流，一起探索行业变化和双方的合作可能。交流过后，我们能感觉到双方的契合度非常高，这是本次展开合作的基础。”6月29日晚上八点，尚品宅配（300616.SZ）董秘何裕炳在机构调研的电话会议上阐述了引入京东的合作背景，而参加此次电话调研的机构达到147家，其中不乏中外知名的投资机构。
在此前一天，即6月26日，尚品宅配发布公告称，股东达晨财信和天津达晨拟向北京京东世纪贸易有限公司（下称京东）转让5.02%股份，同时公司拟以64.56元/股的价格向特定对象——京东发行不超过827.81万股，募资不超过5.3亿元，用于成都维尚生产基地建设项目以及补充流动资金。
至此，京东的持股比例将增加至 8.8%，并且将通过所提名的董事实际参与尚品宅配的公司治理。
该事件一经公布即受到市场的高度关注，尚品宅配的股价在6月28日暴涨10.50%，盘中一度涨至98.22元，这是一个逾两年的高点。
但是热度很快就过去了，6月30日，尚品宅配以单日下跌4.26%报收88.51元。
京东为何会介入？尚品宅配的公告显示，达晨财信和达晨创富转让完成后，二者的持股比例将由17.50%减少至12.48%，而京东持股将超过5%，成为上市公司的关联方。
与此同时，尚品宅配发布2021年度向特定对象发行股票预案，拟向京东发行不超过827.81万股股份，价格为64.56元/股，锁定期36个月，发行募集资金预计不超5.34亿元。以发行数量上限测算，预计本次发行完成后，京东将成为尚品宅配的第五大股东，持股比例合计8.8%。
京东为什么要介入尚品宅配，是基于什么契机呢？
6月29日晚的电话会议中，按照何裕炳的说法，尚品宅配之前提出了新十年使命——“让中国人民的美好家居生活的实现过程美好一点”，“我们双方都对此都十分认同，并愿意通过这次合作共同为实现中国消费者美好家居的愿景不懈努力。”
何裕炳在电话会议中透露，京东有强烈改变产业链的期望，而尚品宅配拥有供应链的经验，“我们深知这里面的痛点，SKU庞大、品类繁多，供应链集采的优势不是特别容易建立。京东愿意和我们一起构建产业链，双方发挥各自的优势，京东拥有资源、物流仓储能力，议价能力，我们有整装技术，装修建材的能力和经验，双方一起去打造一个泛家居的产业链互联网平台。它不是一个移动互联网平台、也不是一个信息互联网平台，它是一个产业链的互联网平台。”
在尚品宅配6月26日的公告中，京东表示愿意长期持有公司股份，愿意及有能力认真履行其作为尚品宅配股东的相应职责和义务。并且，发行完成后，“京东将通过所提名的董事实际参与公司治理，提升尚品宅配的公司治理水平，帮助尚品宅配显著提高公司质量和内在价值，并提升尚品宅配的品牌效应和经济效益，实现互利共赢的战略目标。”
东北证券研究报告指出，本次京东战略投资公司后，能够在流量、市场、供应链、物流、品牌等战略资源方面与公司进行深入协同，双方未来将开展京东+尚品双品牌营销、共建中央厨房式供应链及仓配、扶持圣诞鸟、共建HOMOKOO整装云、工装项目合作、金融以及共建MCN业务等方面合作，推进家居产业升级重构。同时，京东将委派董事实际参与公司治理，落实双方合作，提升上市公司治理水平。
“战略合作是服务双方的，在共同打造产业链平台的过程中，能帮助我们自己解决供应链问题。”6月29日晚的电话会议中，何裕炳认为，尚品宅配也能去帮助京东建立这样的生态，这个对行业是非常有价值的。
机构到底关注啥？东北证券组织了6月29日晚的电话调研，从尚品宅配6月30日披露的信息来看，机构投资者对尚品宅配引入京东作为战略投资者是非常重视的，与会机构达到147家，其中包括易方达基金、广发基金在内的国内知名公募基金，也包括高毅资产、基石资本等知名私募基金，同时还包括中信证券、中金公司、申万宏源证券等国内知名券商，以及海外知名机构，如花旗银行等。
有意思的是，另外一家上市公司——南极电商（002127.SZ）也参与了尚品宅配的此次电话会议。
尽管机构那么看重尚品宅配此次与京东的合作，但是机构此前对持有尚品宅配的持仓比例是下降的，如2019年基金持仓比例为28.73%，但2020年下降至20.48%。
从尚品宅配2021年一季报来看，其前十大流通股股东中的东方红中国优势基金和东方红睿丰基金，都处于减持的状态。
但是，机构，包括卖方分析师都对京东此次介入尚品宅配充满了兴趣。
招商证券研究报告称，京东入股尚品宅配集团，一方面将充分调动行业战略性资源支持公司现有业务拓展；另一方面，双方也将开展“京东品牌+尚品宅配旗下品牌”双品牌联合营销，打造基于尚品宅配BIM整装数字化系统，以及京东强大的物流仓配体系的高效、精准、敏捷的供应链体系。
此后几天时间里，包括中泰证券、华创证券、东北证券、国金证券、浙商证券、东吴证券、长城证券等在内的多家卖方研究机构纷纷发布了尚品宅配的研究报告，几乎全是“买入”或者“增持”评级。
6月29日的电话会议中，机构投资者最关心的是“双方这次的合作有非常大的想象空间，尤其是对于公司目前推进的整装战略，双方是如何考虑的？”
何裕炳的回答是，尚品宅配与京东方面都认为，家装行业市场规模巨大，但其行业痛点一直未被很好的解决，这个行业具有很大的增长潜力。“尚品在推进家装数字化、整装转型方面走在行业前列，京东在流量、物流仓储等方面优势巨大。通过合作，尚品将通过京东线上引流、双品牌营销、共建供应链等方式推动公司整装业务规模快速扩大；尚品将与京东分享尚品的整装业务模式及供应链、设计软件体系，并帮助其逐步跑通自身的家居家装业务，共同打造泛家居产业链互联网平台。双方的战略合作是优势互补、互利共赢。”
并且，尚品宅配与京东会主要在“线上引流获客及线下门店运营”、“ 中央厨房式供应链及物流”、“ 数字化 BIM 整装业务扩张及搭建平台化基础能力”、“工装项目”、“金融”以及“共建MCN业务”6个方面展开合作。
何裕炳在机构调研电话会议中还透露，尚品宅配与京东的合作会先选择一些合适的门店进行双品牌、双门头的营销战略，“优先从大店开始”。
合作想象空间大、机构投资者重视、卖方分析师追捧，尚品宅配与京东的合作究竟会给资本市场带来怎样的回报呢？一切拭目以待。
