中资美元债

专题：根据彭博数据，安石集团、安联和瑞银均明显减持高收益地产美元债。资管大幅减持可能是8月美债收益率回落但中资美元债反弹力度明显放缓的原因。目前资管存量中资美元地产债持仓约为130亿美元，其中高收益与无评级地产债占比约为96%。

美债方面，随着首次50bp降息预期落地，市场注意力将重新转向美国基本面。若美国基本面保持稳健，第四季度通胀边际回升可能催化市场降息预期重新向美联储点阵图收敛，带动美元汇率、利率反弹。

人民币汇率方面，境内美元流动性已经明显宽松、人民币单边贬值预期扭转、大量待结汇盘等待，多重因素下人民币相对美元开启周期性升值。

中债方面，目前债市情绪高涨，30年中债、10年中债利率已破前低并有较强向下动量，需密切关注央行政策与态度、或有的增量财政政策、季末理财资金回表的可能影响。

8月中资美元债投资级指数上行0.92%，高收益指数上行0.36%。分行业来看，房地产债上行0.02%，城投债上行0.61%，金融债（剔除房地产）上行0.74%。

城投债方面，特殊新增专项债发行提速，部分明确可用于“存量”政府投资项目。部分区域后续发行特殊新增专项债空间大。地产债方面，住建部已研究建立并在22个城市试点房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制度。房地产市场呈点状修复，一线城市表现更优。

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