近期，部分宏观策略产品出现了一定回撤，引发了部分投资者的担忧。宏观策略作为一种多元化的投资策略，其核心在于通过灵活配置各类资产（如股票、债券、商品等）来捕捉不同市场环境下的机会。然而，市场波动是常态，短期的回撤并不一定意味着策略失效。本文将从宏观策略的定义与特点出发，与投资者分析与探讨应如何理性看待这一现象。

一、宏观策略的定义与特点

宏观策略是一种基于宏观经济分析的投资策略，旨在通过对经济周期、政策变化和市场趋势等等宏观因素的研判，灵活配置资产力争实现收益。部分偏均衡配置型的宏观策略尤其注重资产类别的分散化，通过股票、债券、商品、外汇等多资产的组合，降低单一市场波动对整体组合的影响。

均衡配置型的宏观策略的优势在于其适应性相对较强。处于各种经济周期的环境中，总有大类资产可以表现出相对优势，这有利于平滑组合的波动。例如，在经济复苏期，股票等风险资产的表现通常会相对较优；而在经济下行期，债券和黄金等避险资产可能韧性较强。同时，在均衡配置的基础上，管理人也会灵活配置部分仓位到相应资产中，以捕捉阶段性机会。

二、宏观策略近期表现

2024年以来，宏观策略的表现较为突出。近一年，截止至2025年2月28日，排排网·宏观策略指数的涨幅为12.68%，表现较为亮眼。其表现突出的原因，主要是2024年各类资产都存在阶段性机会，如债券市场持续上行、24年9月以后股票市场整体大涨、因全球避险情绪推动黄金价格持续上行等等。

图1：排排网·宏观策略指数表现

最近一个月以来，股票市场以科技、港股的结构化行情为主，调动了市场情绪，同时市场资金短期维持“紧平衡”，导致国债期货短期出现了一定回撤。而股票市场维持结构化行情，大盘风格的宽基指数表现较为平淡，维持窄幅震荡，未能给宏观策略贡献明显收益。而接近3000美元的黄金则为高位维持震荡。

图2：黄金金价

图3：十年期国债期货主力连续

虽然宏观策略产品短期可能出现小幅回撤，但我们认为，并不需要过于悲观。因为，底层各大类资产走强的逻辑似乎尚未改变。对于股票资产而言，偏大盘指数短期虽维持震荡，但股票市场整体估值仍处于相对低位，随着经济逐步回暖初见端倪，大盘蓝筹风格或将有所表现，带动市场整体上行。对于债券市场而言，经济复苏仍需要政策持续发力推动，2025年将实施“适度宽松”的货币政策，货币宽松的市场环境有望继续维持，债券市场或将有所表现。对于黄金而言，全球局势仍较为动荡，美国关税等政策的不确定性较大，黄金仍是当前避险资金的首选资产，后续有望能突破3000美元关口。

因此，宏观策略所涉及的各大类资产上行逻辑仍未改变，近期的回调或是部分资金获利了结，以及宏观事件短期冲击的影响，当前的波动可能已经临近尾声，投资者可耐性等待市场回归。

风险揭示

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