今天聊3个最近波动很大的标的：A股、黄金、美元债。

大A回调到位了吗？

这几天大A缩量比较厉害，已经不到1.4万亿了。

市场情绪也肉眼可见的冷淡了下来，很多投资群又变得不太活跃了~

那么，跌了这些天，现在大A是个什么情况？

我还是用4个数据指标来给大家刻画。

估值：万得全A最新PE估值为18倍，位于近5年来58%分位，属于“中估区间”，依然不是高估，也不是低估。股债性价比：万得全A与债市相比，为近10年来87%分位，说明：长期来看，目前股市性价比依然高于债市。股债回报差：过去20个交易日，沪深300回报率-国债净价指数回报率=-3.77%，该差值处在过去1年较低区间，说明：短期内，投资者可能正从股票中撤回到债券等安全资产。看跌看涨期权比(PCR)：这个指标最值得说说

根据华福证券研究所的回测数据显示：PCR指标在“提示顶部和底部”的准确率和覆盖率方面均表现良好。

PCR越大：期权持有者用更多的看跌期权来保护持有的多头或者表达看空观点；大于1.0作为市场谨慎的阈值。

PCR越小：期权持有者用更多的看涨期权来保护空头或者表达看多的观点；小于0.6作为市场乐观的阈值。

近3年PCR走势如下：

国庆节后第一天，10月8日，PCR突破1.0，进入红色谨慎区间；

目前PCR为0.56，已经低于0.6，进入可以乐观的区间。

而且，在交银投顾暂停1个多月的发车后，在昨天首次重新开启1份发车。

说明交银投顾也认为目前回调到一个可以逐步开始投入增量资金的位置了。

所以，昨天盘中我加了一笔中证A500指数ETF(563880)，建个仓。

选这只是因为：

它前天第一天上市交易，换手率达到了97.87%。换手率越高，说明交易越活跃，关注度高，人气比较旺盛，流动性也更充裕。

上市首日，净申购17.4亿，全市场第一！上市第二天，净申购5.1亿，依然全市场前三。

现在市面上A500相关ETF已经不少了，尤其是这几天大盘行情一波三折，563880在这样的背景下，刚上市就能做到换手率和净申购领先，还是很牛的。

然后，昨天一个朋友给我说，让我倒过来看基金代码563880，，

问我是不是看到了谐音“您发发365”[奸笑]

另外，汇添富为了做好指数基金还特别创立了“指能添富”指数品牌，旨在通过不断优化因子，提供指数增强策略、Smart Beta等更具创新性的产品。

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写到这里时，刚刷到一个消息，说的是“全市场首只”跟踪“创业板人工智能指数”的创业板人工智能ETF华宝(159363)，今天正式发行，又是一只可以冲刺20cm的高弹性品种。

创业板的人工智能有啥特别的呢？

我看了一下介绍，“创业板人工智能指数”，涵盖AI产业三件套“硬件+软件+应用”的龙头企业，比如光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，权重总计22.56%。

也就是说说，创业板的人工智能指数侧重于通信设备（光模块），而科创板的人工智能侧重于集成电路（芯片），中证人工智能在行业分布上相对更宽泛。

黄金又大跌，还能持有吗？

前天因为一则“有迹象表明以黎达成停火协议”新闻，导致黄金ETF(518880)，2天跌了2.89%！

地缘冲突的缓解，打压了之前黄金在避险情绪这块的溢价。

但是吧，对我们来说，什么地区什么时候是否爆发冲突，比预测大A涨跌更难~~

就我们的信息差来看，地缘冲突真的是更具随机性的事件。包括这次，是否真的停火，停多久，过两天冲突是否再次加剧，我们都不知道。所以没必要去做这方面的预测。

目前比较能通过逻辑推理出的较大概率的事件，还是通胀。

先说美国明年大概率通胀反复的2个原因：

1、川普主张“大规模遣返非法移民”，导致美国国内劳动力供给减少，薪资继续涨，消费需求继续强劲。

2、川普主张“提升关税”，进口商品价格上涨，引发输入性通胀。

这一点目前已经有所反映了，如下图所示：10月美国港口尽口量接近历史最高水平。

说明美国厂商零售商已经开始“囤货”以应对明年进口商品价格上涨。

当地时间11月25日，川普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。

墨西哥已经超过中国，成为美国第一大进口国。现在对墨西哥和加拿大也要上调关税，对美国国内来说，通胀压力真不小。

再说我们国内未来可能出现通胀的原因：

11月8日，人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》强调“促进物价合理回升”。

想要促进物价回升，少不了一揽子货币政策的配合。

外加现在川普的关税大棒已经开始挥舞起来了~~

后面刺激消费的政策大招，应该不远了。

综上，“未来通胀预期”+“地缘冲突反复，不确定性高”我认为黄金还是值得继续持有的，所以短期震荡也不慌。

美债为何大涨？

美国十年期国债收益率终于大跌！从4.5%的高位来到了4.3%

反映到我们国内标的中：美元债LOF(501300)久违一天大涨近1%！

原因是，川普上周五提名贝森特为美国财政部长，当正式出任财政部长后，贝森特将负责监管美国政府的债券发行。贝森特一直担心美国的沉重债务负担，非常重视推动美国政府实现赤字平衡。

之前川普威胁说要对中国商品征收60%的关税，并对所有其他国家的商品征收10%的关税。这样就对美国未来输入性通胀的预期拉满，降息预期被打压。

贝森特主张“渐进式关税政策”，能把川普的极端关税政策往回拉一拉，在贝森特的“缓冲”下，市场对未来大通胀的预期有所降温。

但是，长久期美元债能否持续涨，能有多大涨幅，还是看未来是否会出现“更大降息预期”。

更大降息预期，取决于通胀能有效被压制住，需要看到美国经济数据明显走差。

我个人的想法是，就近期美国公布的各种强势就业和消费数据，展望未来半年美国经济都是不错的，短期不太指望降息预期起来。

不过，美债已经跌到这个位置了，向下空间不多了。想搏一搏的，可以在目前位置逐步加仓长久期美元债基金积攒筹码，等哪天突然经济数据变差，降息预期拉升......