“股灾型”牛市:救还是不救?

依萱价值先生 2024-02-02 19:10:50

虽然经历了两年的摧残,但股民对新的一年还是抱有很大期待的。

残酷的事实是,一整个月过去了,不但苦难没有结束,还刷新了大家对苦难的认知。

现在用来衡量股市的不再是任一个宽基指数。能描述股民亲身感受的指标,恐怕只有涨跌家数。这是1月份的成绩单:

现在还流行一种对A股的友好描述——“股灾型”牛市。

因为在这份成绩单之外,1月份的上证指数已经脱离了底部、上证50只是微跌3%、央企指数上涨3.5%、央企红利指数大涨近5%、银行板块指数大涨5.5%、五大行创2018年以来新高……

于是官方可能面临一个两难的问题:救还是不救?

“股灾”得救,但“牛市”呢?救了就相当于不承认牛市,不承认股市在“健康稳健运行”。

如救,为什么越救越跌?

如果以国家队资金进场作为救市标准,那么去年7.24会议后,救市行动就可以算是开始了。

这些资金以流入宽基ETF为主,去年8月份的第一波ETF小高潮就是他们主导的。此后,股票ETF的月度净流入数据就可以作为国家队资金救市的一个间接观测指标。

但从历史数据可以清晰看到,去年8月份之后,明显净流入的也只有去年12月和今年1月份,而且都只是1000多亿的规模。

回顾2015年的救市,当时一出手就是3万亿。如果不是有内鬼在疯狂薅羊毛,当时3万亿大概率是刚好够用的。

现在上市公司数量大约是2015年的两倍,市值也是当时的两倍。所以很好推算,合理的救市资金规模是6万亿左右。

一对比就会发现,3个月、每月1000多亿的资金规模就是隔靴搔痒——如果不是假装救市,那就是根本还没开始救市。

无论是哪种可能,结果都只能是“越救越跌”。

更雪上加霜的是,即使真的在救,也只是集中救自家资产。股民所在的中小创什么的,都不带看一眼。这种“救”法只会导致两种结果:一是市场更绝望,一是投机跟风炒作中字头。

同样是无论哪种结果,都只会使“股灾型”牛市愈演愈烈。

有人特别体谅救市资金,认为这是由于资金有限、根本买不完,所以只能集中力量。

先不说几千亿本身就算不上救市资金,“根本买不完”的问题是什么造成的?为什么A股今天能如此臃肿?自己种的因,本就是含着泪也要自己去承担。

面对利好,为什么市场通通不买账?

救市不只有一种形式,除了真金白银下场,还可以是利好政策驱动。2018年的救市就是采用后者的形式。

论政策利好数量,自去年下半年以来,比以往任何一年都要多。但结合股市走势一看,就会发现市场面对利好,几乎通通不买账,而且越来越不买账。

原因有两方面:

一方面是上下不一致。例如上面把银根放松了,下面由于各种理由把钱沉淀在银行系统,根本流不出去;又例如上面刚表态要改变股市“重融资轻投资”的定位,下面地方就高调表态“今年要新增50家上市公司”。

另一方面是出利好的同时,不知是否巧合,不少政策都无意间为做空者、掏空者留了一扇后门。结果就是掏空行为层出不穷,屡禁不止。具体例子就不用举了,股市的毒瘤被吐槽了几个月,至今都还在吐槽,就足以说明了。

这种利好,出多了反而更不利于股市。因为随着公信力的透支,市场甚至一看到利好就直接恐慌。不幸的是,现在已经进入这种状态。

救市的必要性

如果说有什么比“赚了指数不赚钱”更悲哀,那就是“A股总市值长牛,而指数原地踏步”。

换一种视角,你会惊讶地发现,A股原来一直处于长牛,趋势还特别漂亮。上证指数看了都得服。

在往年,一到年底收盘,总有一些财媒能快速“总结”当年股民人均盈利XX万元。统计方法简单粗暴,而且特别欠揍,就是用A股总市值的增量除以股民的户数。这种统计方法经常能在股民普遍亏钱的年份算出不错的人均正收益。

直到去年的年底,他们才总算不好意思再这么“总结”。要是还这么算,虽然去年股民人均盈利总算是负的,但人均也只是微亏2%哦!

平民和高层的视角往往是不一样的。

海通最近有一份研报,要论证的是活跃资本市场的必要性。其中一组核心图表是对比中美财产性收入比例的差距,认为楼市冷却后,股市应接过创造收入的担子,并追赶美国。

而高层眼里的却是完全不同的另一番光景,他们在另一组核心图表中发现了重大机会:国人只拿出了收入的2%来配置股票和基金,远低于美国的35%;甚至与10%左右的德日相比,直融的市场空间都是无比巨大的。(注意:这是2019年的数据)

然后就有了2019年之后的IPO数量腾飞。

盲猜一下,村里的KPI不是指数,甚至不是IPO家数,更不是中小股民的盈亏,而是A股总市值。IPO家数只是“市值不够,家数来凑”的一种手段。而上证指数的作用只是一方面满足美国对我国股市“挤泡沫”的希望,一方面用以维持国际形象。结果就有了这十几年的不涨不跌。

从人员调动就可以看到,村里的KPI完成得非常优秀,比央妈还要厉害得多。

总市值KPI的猜测,还很好地解释了往年的救市时机的选择:

无论是2008年底的救市,还是2015年下半年的救市,还是2018年底的救市,都是总市值出现较大回撤后。而这个“较大回撤”的幅度,当前明显还没达到。纵使股民和基民已经难受到麻木。

也就是说,救市的必要性,至今尚未足够,更别说去年的时候。

另外,说句客观的,救市救早了也不是好事。

过去两年不少地方还有钱,对光伏、新能源等战略行业给予不少补助,暂时救活了不少企业。但结果是,由于阻碍了行业出清期的正常淘汰机制,反而导致产能过剩,出现了原本不必出现的行业内卷。甚至由于劣币驱逐良币,还阻碍了技术突破的进度。

对股市的救助也是同理,过早的救市反而会使熊市更漫长,因为这会阻碍熊市阶段正常的出清——不仅是筹码的出清,更重要的是欺诈发行、违规减持等机制上的出清。只要这些东西继续被纵容,股市就不可能被救活。

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41 阅读:18190
评论列表
  • 2024-02-02 21:54

    这个写的非常的到位[点赞]

  • 2024-02-02 21:47

    救得了,还轮到你在这里指指点点。

  • 2024-02-03 22:26

    不用救,救就没机会有牛市了!现在是牛市的开始阶段,下跌为的就是牛市,下跌得越深,牛市就会快点开始。

  • 2024-02-03 00:05

    谁的钱也不是白飞来的,凭什么救,凭本事亏的谁来救你,大股东就想质押盘爆仓,名正言顺的减持

  • 2024-02-03 20:34

    涨一天,跌一月,随便减持抽血,公司上市搂钱

  • 2024-02-03 00:21

    难道在测试系统性的承受能力?

  • 2024-02-05 18:02

    牛市?哈哈哈!

  • 2024-02-05 01:04

    还没跌够,公司的股价就值了几毛钱

  • 2024-02-05 18:24

    除非原始股东不得高于1元出售股份,否则扔再多钱也是打水漂

  • 2024-02-03 11:01

    放弃吧

  • 2024-02-02 21:16

    写的非常好,没毛病。

  • 2024-02-06 04:39

    游戏规则不好不公平

  • 2024-02-06 08:48

    股民失去信心,不加仓就没救了!

  • 2024-02-03 11:43

    不救试下

  • 2024-02-05 16:19

    不用救,从起点开始。

  • 2024-02-03 08:06

    有道理[点赞]

  • 2024-02-02 22:02

    大牛市一气飞天

  • 2024-02-03 08:47

    这周谁买谁哭

  • 2024-02-05 18:20

    救了干嘛,跌得透透的多好

依萱价值先生

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