随着昨天失守3000点，今天收复3000点，这两天的A股再次冲上久违的热搜。

失守3000点，勾起的是投资者们对3000点的深恶痛绝，以及过去一年的痛苦回忆。

一年前、两年前，3000点还是股市深蹲的地平线。三、四年前，甚至股民已经一度忘记3000点魔咒的历史。

现在，那条深蹲的地平线，眼看就要变成引体向上的杆，变成迈不过的坎。

就在大家注意力都摆在3000点的同时，很自然地忽略了一个异象：最近A股的波动节奏完全被“小作文”主导着。

被“小作文”全程主导的A股

春节过后，A股涨势如虹。但从“某天”开始，A股涨不动了，然后利空频出，A股的重心也一步步悄然下移，并在上周五开始加速，本周三推向高潮。

有意思的是，期间这些频出的利空，绝大部分都是“小作文”。

例如传言禁止公募参与游资炒作标的；

例如传言要规范私募的指增型产品，对标指数的持仓不能低于60%；

例如传言美国发起“337调查”，涉及几家中国企业；

例如传言大摩说A股已涨超15%，建议股民获利了结；

又例如传言某信回怼深交所后还不消气，空单一哥借股市给对方施压……

这些都是“未经证实”的传言，但从“某天”开始就贯穿股市的整个回撤阶段，而且都是利空。而利好消息，无论“小作文”还是真实消息，都没出现。

今天的大面积反弹，“恰巧”还是全靠一道“小作文”引发——就是传言央妈要亲自下场买国债，中国版的QE终于要来。

显然，从“某天”开始，A股就被“小作文”全程主导着波动方向。

如果我没记错，春节前官方就禁了一次机构的“小作文”。然后至少两个月没在再出现过“小作文”。

能产生广泛影响，主导整个股市的“小作文”，必然在机构间是得到大范围认可的，远不是那种为操纵个股的游资“小作文”可比。

A股被“小作文”全程主导，其实还算不上特别“异象”。真正“异象”的是，“小作文”兴奋作浪了这么多天，居然既没有辟谣，也没有追责。

让人哭笑不得的是，就连大摩都看不下去了，今天跑过来帮忙“辟谣”。幸好他们反应不快，“辟谣”的时候咱大A已经收盘了。

“小作文”被默许的背后，至少说明主导的方向也是被默许的。

除了大牛市阶段，涨多了就要回落，这是股市的铁律。春节后，A股已经连续上涨了一个多月，没有增量资金、向上越来越乏力，本身就需要回撤一波，跌下去了才能吸引下一波资金进场。

但春节以来的乐观情绪没有消散，很多资金明知道随时可能转向，但就舍不得走，都想从鱼头啃到鱼尾。于是形成一种很奇怪的博弈心态：利空不来，赖着不走；利空一来，撒腿就跑。

但投资者的消息渠道是不对称的，对利空的判断能力也是参差不齐的。于是一道接着一道的利空“小作文”就应运而生。

前面多次提到的“某天”，是3月18日。

那天，是最后一根诱多的阳线。

那天，某机制换上T+1的外衣重获新生。

那天，是一大波利空“小作文”的起点，是这一波回落的真正原因。

“小作文”有个很大的好处，就是天然适合成为媒体的题材，观众也特别爱看。在股市领域，还特别迎合小散们要为每天涨跌“找理由”的心态。大主力特别喜欢这种媒体的噪声误导，就像去年每逢一些真问题被揭出来，就总会有一些莫名其妙、鸡毛蒜皮的事件冲上热搜、还能霸榜好几天。

同样，季度末的机构大调仓本来就是惯例，特别是一季度末。调仓是先卖后买，这个转折点也会随着季度更替而出现。“小作文”的作用依然只是辅助。

一季度的A股“空欢喜一场”，今年还有戏吗？

3000点虽然在今天失而复得，但一季度收盘基本也就定格在3000点附近。

距离中旬的高点，大盘回撤了100点。特别对于AI板块而言，春节后的第一波有多激昂，这一波回撤就有多沮丧。整个一季度下来，基本就是“空欢喜一场”。

这种节奏还唤醒了一年前的痛苦回忆：同样是一季度由AI激活的整个市场，二季度也随AI的陨落而拉开了漫长下行的帷幕。

今年突然加速发展低空经济，原因之一其实就是要打破去年的那种节奏重演。

新能源是一条有竞争力的主线，但欧美掀桌子不玩新能源之后，这种优势一度变成劣势。一条行之有效的路就是开拓一片全新的新能源的下游市场。

前阵子新能源在AI的尽头是电力的“小作文”下涨了一波，背后真正的动力是低空经济的eVTOL（电动直升机）的储电需求。

说到eVTOL的技术，无论是直升机本身，还是直升机刚需的高能量密度储电池，领先的都还是老美。但毕竟差距不大，不影响开拓新能源的巨大需求市场，而且整条产业链都是实质可控的。低空经济肩负着重新提高电力作为世界资源的地位、与老美算力资源竞争的战略使命。就算AI板块像去年那样后力不继，低空经济也大概率能接过市场主线的棒子。

Q1（第一季度）是一年里不确定性最大的一个季度，因为这个季度可获得的信息是最少的，也是为什么Q1（特别是两会前）的市场主线通常都是有概念、没业绩的主题投资类板块。

2018年后，随着经济增速减缓，A股也进入了长期震荡格局。这种格局下，如果Q1的市场过度乐观，后三个季度就变得危险。如果Q1市场过度悲观，后三个季度反而更多的是机会，但政策的配合也是重要因素。

以季度为单位，复盘2019年以来的近5年上证指数的波动，就可以清晰看到这种规律：

2019年和2023年的Q1都是明显上涨，代表市场在掌握最少信息的周期过度乐观，结果后面三个季度的趋势都是下行为主。

2020年2022年的Q1是明显的过度悲观（都是由于公共卫生事件），为后面三个季度孕育了机会。不同的是，2020年的情况是政策超预期给力；而2022年的情况是政策超预期不给力，而且集中在Q3。这些都在股市的复盘行情上得到精确验证。

比较特别的情况是2021年，当时Q1市场是谨慎的，或者说是分歧的，体现为涨跌幅极小（用技术派的话来说，就是收小实体的季K线）。而该年政策环境没有超预期的波动，外部美元流动性还是边际收紧的，这种背景下，后面三个季度却走出了不错的行情。说明这种开局反而是对后面三个季度最有利的。

今年Q1基本就定格在3000点附近，意味着Q1收小实体线，情况就与2021年最为相似。虽然“空欢喜一场”，但对于全年而言，反而是最有利的一种开局。

Q2又是一个全新的开始，4月份是股价与当期业绩相关度最高的一个月。机构在3月下旬完成了大调仓，咱们的思路也要从过去两个月切换过来。关于各个重要板块的逻辑，以及板块选择的思路，咱们下一期再展开分享。

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