进口，出口

5月出口增速回升而进口增速回落，出口表现强于进口。

在出口方面，海外需求回升叠加“抢出口”效应助推，5月出口同比升至2024年1月以来的最高值。其中，5月全球制造业PMI回升至50.9%，连续5个月站至荣枯线以上，全球制造业景气回升是我国出口增速中枢上移的基础所在。同时，受拜登政府对我国关税调整影响，部分受关税影响产品对美“抢出口”，为5月当月的出口增速“锦上添花”，具体表现为受关税影响的产品出口增速高增，且对美国直接和间接出口回升等。

在进口方面，一方面，受国内有效需求不足拖累，5月与国内消费和投资相关的商品进口需求回落。其中，5月原油、大豆、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿等我国主要进口商品依次拖累我国整体进口同比较前月回落2.2、0.6、0.5和0.4个百分点。另一方面，受益于出口回暖，汽车产业链、计算机电子产业链相关中间品进口需求回升，汽车和汽车底盘、自动数据处理设备及其零部件、集成电路依次拉动我国整体进口同比较前月回升0.4、0.4和0.3个百分点。

事件

以美元计价，2024年5月中国出口同比7.6%，前值1.5%，市场预期5.7%；进口同比1.8%，前值8.4%，市场预期4.3%。贸易顺差826.2亿美元，前值723.5亿美元，市场预期721.5亿美元。

点评

一、出口：“抢出口”效应显著

5月出口同比较前月回升6.1个百分点至7.6%，为2024年1月以来的最高值，出口持回稳向好态势。究其原因，海外需求回升叠加“抢出口”助推本月出口同比高增长。

从海外需求看，5月全球制造业PMI较前月回升0.6个百分点至50.9%，为2022年7月以来的最高值，且制造业PMI连续5个月站至荣枯线以上。在全球制造业景气回升的带动下，我国出口增速中枢上移。

从“抢出口”看，2024年5月14日，美国发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在保留原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税[1]。其中，钢铝、电动汽车、电动汽车锂电池、港口起重机、个人防护装备等产品的关税加征将在2024年8月1日生效。

借鉴此前美国对我国加征关税的经验看，在关税宣布但尚未正式生效期间，受关税影响的产品通常存在“抢出口”现象。结合5月出口看，本月“抢出口”效应明显，具体表现在：

第一，受关税影响的产品对本月出口拉动效应显著。从分项产品看，对本月整体出口拉动较为明显的产品主要有集成电路、纺织纱线及其制品、服装及衣着附件、钢材和塑料制品，依次拉动我国整体出口较前月回升0.5、0.5、0.4、0.3和0.3个百分点。其中，受美国关税影响的产品有半导体（集成电路）、口罩（纺织纱线及其制品）、钢材和铝、医用手套等（塑料制品），其所在产品大类的出口均有较好表现。

第二，美国对我国整体出口的提振效应明显。在高收入经济体中，美国对我国出口拉动幅度最大。5月我国对美国出口同比较前月回升6.4个百分点至3.6%，共拉动我国整体出口较前月回升1.0个百分点。随后依次为日本、中国台湾地区、韩国等，对我国整体出口拉动幅度均为0.4个百分点。

第三，东盟对我国整体出口的提振效应明显。除对美国直接出口同比回升外，5月我国对美国的间接出口同比亦高增。结合我国出口目的地变化与美国进口来源地的变化看，我国出口目的地上升的经济体恰好是美国进口来源地上升的经济体，折射贸易摩擦后我国与美国贸易联系由“直接”转为“间接”，以越南为代表的东盟地区成为了中美贸易往来的“中间人”。5月我国对东盟出口同比较前月回升14.4个百分点至22.5%，为2023年3月以来的最高值。我国对东盟地区出口高增，或与对美间接“抢出口”有关。

二、进口：内需有待提振

5月进口同比较前月回落6.6个百分点至1.8%，进口同比回落但仍维持正增长。其中，与国内消费、投资需求相关的大宗商品进口需求回落，国内有效需求不足依旧是进口同比读数回落的主要原因。

从与消费需求相关的进口看，受炼油厂运营下降和国内消费需求不足影响，5月原油进口同比较前月回落16.7个百分点，共拖累整体进口同比较前月回落2.2个百分点。量价分离来看，原油进口“量跌价稳”，5月原油进口数量同比较前月回落14.2个百分点至-8.7%，而进口单价同比较前月回落0.8个百分点至7.4%。同时，根据农业农村部信息中心，伴随国内生猪产能逐步下降，豆粕需求减弱，大豆压榨加工消费量不及此前预期，预计2023至2024 年度中国大豆进口量调减115万吨至9610万吨[2]。5月大豆进口同比较前月回落26.9个百分点，拖累我国整体进口同比较前月回落0.6个百分点。

从投资需求看，5月建筑业PMI较前月回落1.9个百分点至54.4%，位处近10年同期以来的次低位，折射我国建筑业投资活动景气低位运行。受此影响，与建筑业投资相关的大宗商品进口需求回落，5月铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿同比分别较前月回落10.6和17.8个百分点，二者合计拖累我国整体进口同比较前月回落0.9个百分点。其中，铁矿砂及其精矿量价齐落，进口数量同比和进口均价同比分别较前月回落6.7和3.4个百分点至6.1%和-9.6%。

值得指出的是，5月与出口需求相关的中间品和零部件进口表现稳健。如与汽车出口相关的汽车和汽车底盘、与计算机电子出口相关的自动数据处理设备及其零部件、集成电路等出口同比依次较前月回升21.8、17.4和1.5个百分点，依次拉动我国整体进口同比较前月回升0.4、0.4和0.3个百分点。

注：

[1]资料来源：white house，‘FACT SHEET: President Biden Takes Action to Protect American Workers and Businesses from China’s Unfair Trade Practices’，2024-05-14，[2024-06-07], https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2024/05/14/fact-sheet-president-biden-takes-action-to-protect-american-workers-and-businesses-from-chinas-unfair-trade-practices/

[2]商务部，《2024年5月中国农产品供需形势分析》，2025-05-10，[2024-06-07],https://cif.mofcom.gov.cn/cif/html/upload/20240513113119983

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