今日，中国最大的民营黄金矿企在港交所启动招股，成为继紫金矿业、山东黄金后，港股市场迎来的第三只“A+H”黄金股。

一、招股信息

二、公司概况

赤峰黄金成立于2005年，于2012年借壳ST宝龙登陆上交所主板（600988.SH）。公司主要从事黄金的采、选和销售业务，是中国最大的民营黄金生产商。公司拥有并经营7个黄金及多金属矿山，分布于中国、东南亚和西非等世界各地。

在黄金资源储备方面，赤峰黄金在中国的黄金生产商中排名第五。截至2024年9月30日，其拥有的黄金资源量达1250万盎司。

不仅如此，赤峰黄金近三年黄金产量增长率亮眼，2021至2023年间，公司黄金产量复合年增长率达33.1%，显著高于国内上市黄金企业16.4%的行业均值。2023年的黄金产量为46.15万盎司，在中国的黄金生产商中排名第五。

财务数据显示，在过去的2021年～2023年和2024年前九个月，赤峰黄金的营业收入别为人民币37.83亿、62.67亿、72.21亿和62.23亿元，相应的净利润分别为人民币6.13亿、4.94亿、8.72亿和12.65亿元。

招股书显示，2021年—2023年，赤峰黄金黄金开采销售贡献收入占比分别达78.5%、84.6%、87.6%，至2024年前9个月进一步提升至89.4%，这种商业模式或将使其成为金价上涨周期中最具弹性的受益标的。

与此同时，2023年赤峰黄金海外业务收入占比已攀升至71.9%，2024年前9个月也保持在71.2%。

公司的运营效率提升领先全球黄金行业平均水平，2023年公司的黄金单位全维持成本仅为1179.1美元/盎司，而同期全球平均数约为1348.5美元/盎司，比公司的黄金全维持成本高出14.4%。2023年，公司的黄金全维持成本降幅为12%，打破了全球成本上升的趋势，同期，国际黄金生产商的平均单位全维持成本升幅为7.2%。

全维持成本不是开采成本，全维持成本包括现金成本、资本支出、勘探费用和其他维持矿山运营的间接费用。

2022年以来，俄乌冲突、美联储加息及全球央行防范金融风险增持黄金，导致黄金价格持续大涨，从2022年的1801美元/盎司上涨至今年最高2970美元/盎司的历史新高。

金矿公司们都赚的盆满钵满，今年1月，赤峰黄金发布业绩预告，预计2024年度将实现归母净利润17.3亿元至18亿元，同比增长115.2%到123.9%。实际上，尽管年报尚未出炉，但金矿公司们早已发布业绩预告。紫金矿业预计2024年归母净利同比增长约51.5%；山东黄金预计归母净利润同比增长15.98%至37.46%；湖南黄金预计归母净利润同比增幅达60%至90%。

这些数据清晰地表明，整个黄金开采行业在2024年呈现出强劲的增长态势，而其中赤峰黄金的业绩表现尤为突出，其增长潜力可见一斑。

三、综合点评

作为已经在A股上市的公司，以上基本信息大家了解一下就行了，市场已经充分博弈定价，对打新来说我们只需要关注在港交所二次上市折价多少，有没有给市场留水位。

紫金矿业市值3864亿港元，港股相比A股折价11.3%；山东黄金市值1043亿港元，港股相比A股折价42%。同样作为矿产资源股的江西铜业市值717亿港元，港股相比A股折价44%；中国铝业市值1226亿港元，港股相比A股折价40%。

在A/H两地上市公司中，一般市值越大，折价也就越少，市值千亿左右的矿产公司折价都在40%左右，说明这类公司在港股市场并不受外资待见。

赤峰黄金招股价13.72～15.83港元，A股股价18.22人民币（19.5港元），若以发行价下限13.72港元计，港股相比A股折价42.1%，若发行价上限15.83港元，港股相比A股折价23.2%。我觉得赤峰黄金以下限定价折价42%就比较合理，这个招股价没有给打新市场留水位，除非在招股到上市前这几天A股边股价大涨。

赤峰黄金本次IPO发行股份占全部股份比例的11%，按照招股价中位数14.78港元算，募资约30.44亿，2家基石锁定7.45亿港元的发售股份，流通盘23亿港元。对于市值不到300亿的公司来说，这个流通盘有点大了。

赤峰黄金目前孖展1倍，最终大概率不会超购15倍启动回拨，甲乙组各51500手，按2万人申购算，预估一手中签率100%。不准备参与，除非下周A股那边股价大涨。