恒生科技指数和恒生互联网，自1月低点强势上涨了30%多，对应的ETF（恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF）最近一周却分别净流出10多亿和30多亿，资金的“越涨越赎”，是不是意味着这波行情快到顶部了？
首先，这个事情要分情况看。ETF是被动跟踪指数波动的，咱们可以带入下自己，如果你买的ETF猛拉了百分之几十的涨幅，并且还是在震荡行情持续了两三年的前提下，有止盈的想法理所当然。实际上如果咱们平时去留意下各类ETF的资金动向，会发现多数情况、短时间积累较大涨幅的ETF，都可能会面临“越长越赎”的情况。
另一方面，如果短时间赎回的规模过于集中，也确实会给行情带来压力，极端情况下，甚至直接导致行情大跌。这个角度看，恒生科技指数ETF和恒生互联网ETF现在的规模都在两百多亿，从最近赎回的体量看，暂时不用担心这种情况。
再说回到行情本身，年后港股已经积累不少涨幅，特别是对比A股，这种情况下港股是不是已经很“贵”了？实际答案可能和一些人印象中的不太一样，单纯行情上看，恒指、恒生科技指数和恒生互联网从2021年初的高点，震荡回调了三年多，现在的位置距离之前的高点还差得远。
数据来源：Wind 指数走势不代表基金业绩表现
并且纵向对比恒指目前估值，近五年PE百分位在60%多的位置、估值比较适中，恒生科技指数的PE百分位也仅有31%，处在历史较低水平。横向对比港股估值远低于美股、日股及欧洲市场，甚至可以说是全球资本市场洼地，所以不管是短期修复空间，还是长期均值回归角度看，港股估值仍然很具有吸引力！虽然短期走势上要面临一定的技术性回调压力，但中长期视角下的中国资产，很不多不确定、似乎都变得越来越“确定”。
图片来源：红色火箭，数据来源：Wind 截至2025.2.17
数据来源：Wind 截至2025.2.17
还要特别提一下，与其他很多港股ETF不同，港股消费ETF伴随最近的行情走高，没有出现净赎回、反而迎来了资金的持续净买入。它跟踪的是中证港股通消费主题指数，当提到A股时，消费板块是绕不过去的行业，而且咱们首先想到的更多会是白酒、家电，主要是偏向传统消费。港股消费板块则不同，侧重的是A股稀缺的新兴消费领域。比如港股消费ETF的标的指数成分股里，会有我们熟悉的阿里巴巴、腾讯、美团、小米，也会有泡泡玛特、农夫山泉、海底捞。（以上不作为个股推荐）也很值得我们关注，有很多近年刚崛起的消费新势力，也是A股稀缺的新兴消费。在面对港股时，我们的视野其实可以不局限于科技类指数，类似港股消费这样的很有代表性的标的，同样具备很大的成长空间，值得我们同时去关注。
A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
T+0特别风险提示：上述ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
风险提示：本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。1.以上ETF及以上ETF对应的联接基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。联接基金存在跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。3.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。7.产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.以上ETF及对应的联接基金为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎。
