股票赚钱吗？赚钱又不赚钱！

长期来看，股票的表现远远好于黄金、债券、现金，肯定是资产配置的重要角色。从长期的逻辑来看，股票的增长来源于GDP增长和通货膨胀。关于这一点，可以从过去200多年的历史数据中得到验证，1美元就可以变为200多万美元。

从这个角度来看，股票是赚钱的。但，想要靠股票赚钱并不是一件轻松的事情。亚利桑那州立大学金融学教授亨德里克·贝森宾德，最近公布了自己的研究结果。

贝森宾德研究了证券价格研究中心(CRSP)数据库中自1925年12月31日以来的29078只普通股的表现，发现大多数股票都让投资者亏了钱，只有少数大赢家随着时间的推移产生了巨额回报。

自1926年以来，尽管截至2023年底投资于所有股票的1美元带来的平均收益增长到了229.40美元（同一时期，通货膨胀率达到1614%，即每年2.94%），也就是说赚了200多倍，但股票回报率的中值实际上为负。

从1926年到2019年，96%的股票带来的回报，仅相当于1个月期美国国债的回报，几乎没赚钱。在这段时间里，只有86只股票创造了16万亿美元的财富。

其中，有17只股票的回报率超过了50000倍，投资者投向它们的1美元变成了5万美元。

回报率最高的是前身为菲利普莫里斯(Philip Morris)的奥驰亚集团(MO)，投资者投向它的1美元变成了265万美元。

回报率第二高的是Vulcan Materials (VMC)，它将1美元的投资变成了39.35万美元。

另外，科技股也是大牛股的集中营。英伟达(NVDA)在1999年1月22日至2023年期间以33.38%的年复合回报率位居榜首！

Netflix (NFLX)从2002年5月23日到2023年的年回报率为32.06%，投资者投向它的1美元变成了406.94美元。

紧随其后的是“七巨头”中的亚马逊(AMZN)，从1997年5月15日到2023年的年回报率为31.87%，1美元变成了1551.73美元。

也就是说，大部分的钱是少数股票创造的，这也意味着，我们现在投资的大多数股票，本质上都是不值得投资的。

但，这个数据告诉我们，股票市场上可以走出超额收益的，只要我们能够准确识别那些真正具有投资价值的公司。

问题在于，到底什么样的公司，才是值得买的好公司呢？

关于这一点，我自己也想了很久，简单分享一下自己的看法。

所谓的好公司，在不同的年代，有不同的解读。以前，钢铁公司，可能是好公司，而现在成了落后产能。

以前，消费可能是好公司，现在，反而成了被抛弃的对象。

这个世界上，公司的好坏都是相对的，要看公司本身的存在，给社会带来了什么价值，解决了什么问题，又为什么非得这家公司不可？

投资，最容易犯刻舟求剑的毛病，很多人习惯性用过去的成功模式来套现在，却忘了公司成长的核心无非是竞争和盈利，只有这些才是不变的。

盈利的多寡，取决于公司对社会贡献的多寡，取决于公司业务对现有结构的变更程度。而，竞争力的强弱，取决于产品结构特点、生产工艺、技术含量，商业模式等等。

盈利决定上限，竞争力决定下限。

对于每个人来说，好公司也是不一样的，茅台对于很多人来说是好公司，但对于另一些人来说却不是，因为人赚不到自己认知以外的钱。

一个人成熟的标志是认识到自己的局限，变得谦逊而努力，一个成熟投资者的标志是认识到自己能力圈的局限，变得谨慎而勤奋。

那么，怎么才能够找到好公司呢？

我的方法是先把所有大师关于找好公司的特征，都学习一下。比如，不同的商业模式特征、垄断性特征，伟大公司的特征、企业成长阶段理论，然后，我再去寻找一些分析一些历史上成功的公司和失败的公司，最后，就会对好公司变得敏感。

见得多了，自然就能认识好公司；

见得多了，自然就会躲避陷阱。