关税，不是最大的风险。

1，关税改变不了大趋势

我们假设一下，如果大家这个时候已经明确知道，特朗普会把关税全部提高到40%，并持续10年。

对于美国人来说：

✓ 该进口的商品继续进口，或者是通过转口贸易进行购买。

✓ 有利可图的商品，美国企业就会投资，开始建厂。

✓ 美国政府把受到的关税，通过减税、补贴等形式再转移给消费者。

对于中国人来说：

✓ 中国可以把部分订单转移到其他去，或者通过零部件的方式转移，特朗普总不能一个国家和全世界拼。

✔ 转移不了的，可以部分让点利，用人民币贬值，来实质性降低一点儿价格。

✔ 加大对高新产业的继续投资，实现产业竞争，在更高层次上赚回让利的钱。

这就是2017年以来，一直发生的事情。2018-2024年，美国对中国商品的实际有效平均关税约为19.3%；中国对美国商品的实际有效平均关税约为21.1%。

结果是什么呢？美国占比中国外贸的比重出现了下降，很多商品通过东南亚进行转口贸易。本质上，啥都没有改变。看起来，美国人支付了更高的价格，其实工资也提高了，中国也没有多赚钱。

表面上双方互加关税，实际上都各自买了一些不得不买的东西，其他的分散到其他国家去了，仅此而已。对于中国来说，随着国内人力成本的提高，部分产业通过国际化走出去，加速了原本就要走的路。对于美国来说，加关税，也没能让制造业回流，诸如富士康之类的公司，已经证明了没有便宜的人才，这一套根本不行。

所以，哪怕特朗普在2017年开始，不对中国加征关税，实际上最后的全球格局，恐怕和现在相比，也没有什么本质区别。

从历史上来看，关税也从没有改变什么。当然，在美国的历史上，关税对美国是有好处的。因为美国当时是追赶者，是处于现在中国的位置，而凭借着庞大的内部市场，通过关税吸引技术加速流入到美国。

这一点也是现在特朗普关税理论的历史基础所在，但关税之所以在美国历史上能够成功，除了和当时美国的技术追赶者的身份有关，也和当时的运输成本较高有关，国产和进口商品的价差特别高。

哪怕如此，关税也从来没有改变美国上升的趋势。美国当时土地肥沃、能源便宜，远离战争，比较优势非常强。就算美国不搞关税，现在的美国还是很强。

2，不确定才是最大的风险

现在，不确定才是最大的风险。

当贸易政策不确定的时候，投资者会非常谨慎。假设你是一个有钱的老板，你面临现在这种情况，会轻易投资吗？不会的，因为政策风险太大。

首先，特朗普本身就具有很高的不确定性，一会儿这样，一会儿那样，说一套、做一套，撒谎不打草稿，说变就变，特朗普就是不确定性。

特朗普在全国共和党国会委员会（NRCC）筹款晚宴上发表讲话，羞辱寻求就关税问题与美国谈判的国家。

“这些国家都在给我打电话，给我拍马屁（kissing my ass），他们迫切地想要达成一项贸易协议。他们说，‘先生，请让我达成一项协议，我愿意做任何事，我愿意做任何事，先生’。”

其次，特朗普的任期只有4年，4年之后，政策还能不能延续，具有非常大的风险。2年中期选举之后，如果共和党不能胜选，那可能更早结束。

最后，交易谈判具有很强的不确定性，关税本身对双方都不好，这一点稍微有一点儿经济常识的人都知道，所以，能不能达成协议，什么时候达成协议，达成什么协议，都有很大的不确定性。

靴子没有落下之前，投资者会非常谨慎。因为投资通常需要一次性支付较高的费用，直到很久之后，才能够回收成本。

假设50%的关税下，去美国投资制造业是有利可图的，等我把厂房建好了之后，关税又砍掉一半或者取消，那我岂不是被人卖了。所以，除非一些确定性比较高的产业，谁也不敢冒风险去美国投资，所谓的制造业回流注定是黄粱一梦。

当然，不仅仅的投资会受到影响，中国也会受到影响，原来60%成功的机会，就会有人投资，现在大环境不好，得提高到70%甚至80%，才会有人投资。

在不确定的环境中，选择蛰伏是人的本性。

而一个人的支出是另一个人的收入，投资的减少，势必会导致消费的降低，经济很容易陷入通缩循环，这个时候，通常又需要政府投资来弥补私人投资剩下的空缺。

所以，关税就相当于实施了一轮紧缩政策，短期对经济的冲击将会是比较明显的。