今天收盘后，感觉市场情绪非常热烈，周一怕不是又要怼一个大高开。

年前想去写一下今年市场的几个预期差，发现没时间，春节期间没电脑也没心思，今天在飞机上，结合近期行情，想随手写几点观点，不作为投资依据。

元旦时候写了一篇年度产品的文章《TOP10：2024年我心中的年度基金产品》，不知道最近被谁转发了，阅读量大增，发现大家还是比较喜欢看盘点类的文章的，尤其爱看产品类的盘点。

但涉及产品有时候也不敢多写，产品表现好，人家也许记不住，我作为全网最早发现安信民稳、永赢鑫欣的博主，大家似乎也不会有多感谢我，反而会记住我曾经定投了某产品后来业绩变得极差。

我今天还回头看了下自己曾经高点跳车的两个网红产品，还是有点感慨的。

回顾历史，我在网红产品上没吃过什么亏。虽然，也没赚到什么大钱。之前在蚂蚁的评论区看到一句话，大意是：权益类的产品，有浮盈的话，发现不对劲，看不懂了，哪怕是顶着1.5%的赎回费也要跑。投权益类的产品体验像过山车，其实年轻人可以多试试，因为学费晚点交不如早点交。

接下来聊下我个人看到的几点预期差。

第一，今年红利指数可能会跑输大市。

市场的风险偏好在极速提升，而红利从21年开始连续跑赢后，去年7月份基本上熄火。客户也不喜欢了，不信你问问我评论区的银行产品经理，现在有人去分行推红利，你还理他吗？

说到这不得不提自由现金流指数。又刷到有博主提到自由现金流指数的缺点，我觉得还是中肯的，尤其是过拟合风险。

我此前就提到过，自由现金流按照因子拆分，可能底层是红利+质量（见《红利被你奶死了？也谈自由现金流指数》）。如果你只看截止到去年4月的业绩，你不会想买自由现金流指数的。如果过去10年业绩，自由现金流指数回撤竟然大于同期沪深300（为16年创下最大回撤）。

相比较而言，我更愿意相信用自由现金流思维做主动管理的基金经理（见《受益于高股息，但本质上是自由现金流》）。

这两年主动基金经理卑微到尘埃里面了，今年请争气，打个漂亮翻身仗。

研究创造价值是常识，均值回归也是常识。

我迭代一下认知：自由现金流是一种好的投资思维和范式，但自由现金流指数可能并没有大家想象得那么美好。

市场都是有周期的，18年大家都盯着红利低波，因为回测三年的因子，最好的就是红利+低波，最后那批产品大多数都清盘了，反而是逆势布局的成长风格成功了。

第二，沪深300指数今年将会显著跑输偏股混合基金指数。

偏股混合基金指数的本质是去掉银行的沪深300指数，所以19~21年初，偏股混合基金指数吊打沪深300，因为银行一直趴着不动。而过去两年，银行大象起舞，低配银行股的公募基金经理们，自然就大幅跑输了。

不是看空银行，我只是相信均值回归更胜于线性外推。

第三，今年转债资产可能会阶段性领跑股票市场。

转债今年有几个逻辑是很难被击倒的。第一是很多大盘转债要到期退市，那些规模比较大的固收+基金经理都没有填仓的品种了，而新发转债跟不上，会出现类似2015年的行情，被动抬高转债估值中枢。第二是纯债的票息下滑，资本利得空间也没了，今年久期也拉不动了，必须要向风险资产要收益。第三是今年是固收+大年，去年四季度固收+规模还是下滑的，但一季度很多渠道反馈固收+都在上量，这是被动配置的逻辑。

此外，中小盘可能也会跑赢大盘。

当然，可能会错得离谱，我建议这篇文章分三篇发，总能蒙对一个？

最后，现在还有人看空吗？

有人说现在像18年，年底开了企业家座谈会。也有人说现在像15年，当时三去一降一补提振经济，不断降息降准。但是这次不一样的是，建国同志还没有真正出招，所以要预留足够的政策空间。

应该说，对基本面不看好的人可能还有，但是对市场不看好的人已经不多了。

今天没忍住买了一丢丢恒生科技（天天好像出了个新功能，只能直接筛选综合费率最低的指数），主要是致敬下周的会议，不作为投资依据。