南都电源（300068）作为储能及电池领域的重要企业，其发展动态备受市场关注。在复杂多变的行业环境下，南都电源 2024 年的业绩表现及 2025 年的发展趋势值得深入研究。
一、2024 年业绩回顾公司 2024 年营收为 8.4 亿元到 9.5 亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损 12 亿元到 15.6 亿元 ，上年同期盈利 3597 万元。2024H1 营收 57.41 亿元，同比 - 27.27%，归母净利润 1.85 亿元，同比 - 39.49%；2024Q2 单季度实现营收 27.59 亿元，同比 - 25.39%，归母净利润 1.03 亿元，同比 - 49.92%。2024 年前三季度主营收入 78.62 亿，同比 - 28.72%，净利润 2.47 亿，同比 - 46.10% 。业绩下滑主要归因于铅回收业务毛利率下降以及锂电行业竞争加剧。回收行业供大于求，废旧电池价格高位运行，产品毛利率持续降低，公司减产导致营业收入大幅下滑；锂电产品行业竞争激烈，销售单价快速下降，储能项目周期长，上半年公司放弃低毛利订单，海外客户发货延迟，致使下半年新型电力储能出货量大幅减少。
二、政策利好与业务机遇商务部等五部门发布《推动电动自行车以旧换新实施方案》，支持铅酸车电池 ，目前铅酸蓄电池在电动自行车中占比接近 80%，仍有 20% 锂离子电池替换空间。方案对老旧锂离子蓄电池电动自行车换购铅酸蓄电池自行车的消费者加大补贴力度，铅酸电池渗透率有望进一步提升。公司拥有铅蓄电池产能 2GWh，伴随铅酸电池需求增加，产能利用率有望提升。同时公司再生铅业务国内排名前两位，为铅酸电池提供原材料供应保障。
三、技术突破公司自 2017 年开展固态电池研制工作，2020 年承担浙江省固态电池重点研发计划。目前固态电池产品已通过热箱、短路等安全项测试，并将于 2024Q4 完成项目验收，验收进度超预期。公司固态电池技术采用耐枝晶复合固态电解质膜改善界面粒子传输，结合电极内部固态电解质构筑的导锂网络，电解液占比降低 30%，循坏寿命达 2000 次，能量密度超 80%，主要应用于 350Wh/kg 高比能电池和 690Ah 大容量储能电池。不过，据公司董秘回应，固态电池业务对 2025 年度业绩不产生较大影响。
四、2025 年业绩预测考虑到公司在铅酸电池领域有望受益于政策利好，产能利用率提升将带来一定的收入增长；锂电业务随着市场竞争格局的稳定以及公司持续优化订单结构，有望逐步改善盈利状况。但再生铅业务仍面临市场竞争和成本压力，预计 2025 年营收可能实现一定幅度增长，净利润有望实现扭亏为盈，但仍需关注行业竞争加剧、原材料价格波动等风险因素对业绩的影响。
五、风险提示行业竞争加剧可能导致产品价格进一步下降，压缩利润空间；原材料价格波动会影响公司成本控制；海外市场订单不确定性仍可能对业绩产生不利影响；固态电池产业化进程若不及预期，将影响公司未来新的利润增长点。
综上所述，南都电源在政策利好和技术突破的背景下，虽 2024 年业绩不佳，但 2025 年具备一定的业绩改善潜力，值得投资者持续关注。
有关必应。蛇年迎好运！#南都电源
