前些年白酒光景好、利润高，跨界进入白酒者众多。随着潮水退去，跨界者们终于发现，白酒真没想象中那么容易，至少，它不属于机会主义者。

一年前，岩石股份（600696）公告，拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，金额0.6至1亿元，资金来源为公司自有资金。

一年期满，今年12月19日，公司发布股份回购实施结果：实际回购为零！

无力回购

作为上市公司，岩石股份为何回购未能完成？原因有两点：

一是2024年自公司转型为白酒主业以来首次出现亏损，经营性现金流净值为负。同时，受多方面影响，原有业务合作伙伴和授信银行纷纷采取法律手段要求公司偿还债务和归还贷款，公司面临着较大的经营和偿债压力。公司可用资金首先保障员工工资等日常经营管理活动开销外，已没有其他盈余资金进行股份回购。

二是2024年9月突发的公司控股股东所持公司股票全部被司法冻结及实际控制人被公安机关采取强制措施的事件，公司再次受到冲击。虽经一段时间努力，公司仍未能成功筹措资金进行回购。综上，公司目前已不具备实施股份回购的能力。

回购黄了，股价凉了。消息披露后，岩石股份19日低开低走，盘中一度逼近跌停，收盘暴跌9.15%。

（岩石股份月K线图，截至12月19日）

员工持股大幅亏损仍出售

在回购黄了之前，岩石股份于12月13日发布了2023年员工持股计划出售完毕暨终止的公告。

原来，2023 年 7 月 13 日，公司 2023 年员工持股计划通过集中竞价交易系统完成股票购买，累计购入公司A股股票合计242.21万股，占公司总股本比例为 0.7242%，成交均价为24.72元/股。根据草案内容，该计划锁定期于今年7月15日届满。

截至公告披露日，除中信证券已出售的配资部分所对应股票外，本期员工持股计划剩余员工所持股票 147.29万股已通过大宗交易的方式出售完毕。交易所大宗交易信息显示，这笔交易发生于12月11日，其成交价为15.16元，成交金额为2232.96万元。按照卖出时15.16元的成交价计算，相比买入时24.72元的均价，员工持股亏损约39%！

危如累卵

岩石股份此前多次改名（如图），多伦股份是它，匹凸匹还是它。2015年在P2P热火时，多伦股份立志于做中国首家互联网金融上市公司，当时拟更名“匹凸匹”，公告一出，一片哗然。

当时更名的背后，是公司主营业务“换脸”：经营范畴由地砖生产销售、窑业机械设备等变更至“互联网金融信息服务、金融软件研发维护、互联网信息技术开发及服务”等。彼时，拟更名“匹凸匹”还被上交所要求停牌自查。

前几年，白酒热尤其是酱酒热。岩石股份于2018年试水白酒销售行业，发展脉络大致如下：

2018年，公司于当年12月以228.24万的价格收购了贵州贵酒云电子商务有限公司85%的股权，该公司为一家白酒销售线上平台，公司打算以此为切入点试水白酒销售行业。

2019年，公司确立了向白酒产业逐步转型的战略规划，当年白酒销售实现营业收入518万元，毛利率33.10%。公司的经营计划包括探索白酒直销的创新商业模式，组建直接面向大客户、团购客户、终端客户的直销团队，拓展公司自有品牌销售渠道。

2020年，公司重点在白酒销售业务和品牌建设上进行了拓展，随着2020年年底控股股东贵酒发展将高酱酒业 52%股权赠与上市公司后，公司将逐步打通白酒采、产、供、存、销全产业链。当年，酒类销售业务实现收入5878.96万元，毛利率39.77%。

2021年，公司摘掉了ST的帽子，证券简称由“ST岩石”变更为“岩石股份”，公司聚焦白酒业务，2021年一季度公司完成对高酱酒业的合并。全年酒类业务实现营业收入5.84亿元，毛利率62.86%。

2022年，是公司聚焦白酒主业、加快酒类业务发展的突破之年，酒类销售实现的营业收入超过10亿元，达到10.87亿元，毛利率67.29%，其中酱香产品超过8亿元，毛利率为72.31%。

2023年，公司经销商减少，酒类销售实现的营业收入为16.25亿元，毛利率74.99%，虽然看上去依然在快速增长，但当年第四季度公司营业收入出现了负增长，且当年被审计机构出具了“保留意见”审计报告。

2024年，白酒行业深度调整，公司也进入了多事之秋，9月12日，公司公告称，因海银财富管理有限公司涉嫌非法集资犯罪立案侦查，公司实际控制人韩啸已被采取刑事强制措施。公司收入出现了断崖式下降，前三季度的营业收入竟下降了82.97%，酒类销售显著降低，归母净利润和经营性现金流均为负数。

也是在12月19日，公司还发布了关于涉及诉讼的公告，公司于近日收到贵州省仁怀市人民法院送达的《传票》，原告贵州银行仁怀市支行诉贵州高酱酒业有限公司（被告一）、上海贵酒股份有限公司（被告二）金融借款合同纠纷一案。

岩石股份跨界白酒仅仅6年时间，从起步、收入与毛利率快速发展到迅速下坠，这场轰轰烈烈的跨界，已然危如累卵！